Коммерческий кредит

|ПЕРЕМЕННЫЕ ВЕЛИЧИНЫ |СИМВОЛЫ |СТАРАЯ |НОВАЯ |

| | |ПОЛИТИКА |ПОЛИТИКА |

|Ежедневная продажа |S |200тыс.$ | |

|Рост продажи из-за изменения |g | |5% |

|политики |d |1% |0 |

|Денежная скидка |p |25% | |

|Доля клиентов, берущих скидку |cp |60 |100 |

|Кредитный период (дней) |dp |10 |0 |

|Льготный период (дней) |PVIF | | |

|% фактор дисконтируемой стоимости |exp |0,5% |1% |

| |K |0,025% |0,025% |

|Уровень кредитных расходов | | | |

|Стоимость капитала |V |70% |70% |

|(ежедневный индекс - 0,09 / 360 ) | | | |

| | | | |

|Непосредственное производство | | | |

Сущность задачи состоит в том, чтобы вычислить чистую дисконтированную

стоимость притока капитала (РV) .которая при оценке рентабельности

инвестиций составит сумму ожидаемого в будущем дохода минус процент на

капитал как "компенсация за ожидание". Согласно старой политике, чистая РV

равна РV поступлений капитала, полученных от клиентов, пользующихся

скидкой, плюс РV поступлений капитала от клиентов, платящих через йодной.

Чистая РV определяется путем вычитания непосредственно производственных

расходов, допуская, что эти расходы были выплачены в момент продажи:

РV. - S x Р x (1-d) x PVIF(k,DP) + S x (1-Р) x PVIF(k,CP) - S x ехр x

PVIF(k,CP) =

= $200000 x 0.25 x (1 - 0,1) x 0.997503 + $200000 x (1 - 0,25) x

x 0.985113 - $200000 x 0,005 x 0,985113 = $196158

Чистая РV. = РV. - S x V = $196158 - $200000 x 0.07 - $56158

То есть, для заданного объема дневной продажи в 200,0 тыс. долларов

дисконтируемая стоимость поступлений капитала согласно старой политике

равна 196,158 тыс. долларов. Непосредственно производственные расходы

составят 140,0 тыс. долларов, а чистая дисконтируемая стоимость - 56,158

тыс. долларов.

Схема N 2 может помочь мысленно представить задачу с этими

переменными, помещенными на ось времени поступления денежных средств:

Схема N 2

непосредственно деньги, заплаченные в

производственные качестве

кредитных расходы (S x V)

расходов (S x ехр)

(

( время

(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((

( (

денежные поступления денежные поступления

от клиентов, пользую- от клиентов без скидки

щихся скидкой(S x (1-P)) (S x Р x (1-d))

Теперь рассмотрим дисконтируемую стоимость новой кредитной политики.

Несмотря на то, что падая кредитная политика увеличивает объем продажи на

5%, неизвестно будет ли дисконтируемая стоимость денежных поступлений выше

или ниже потому, что более высокие кредитные расходы и больший кредитный

период могут компенсировать это увеличение.

РV.. - S x (1+g) x Р x (1-d) x РVIF(k,Р) + S x (1+g) x (1-Р) x РVIF(k.СР)

- S x (1+g) x ехр x PVIF(k,СР) =

$200000 x (1+0,05) x 0 x (1-0) x 1 + $200000 x (1+0,05) x (1-0) x 0,9753130

-

- $200000 x (1 + 0,05) x 0,01 x 0,9753130 - $202767

Чистая РV.. - РV.. - S x (1+g) x V - $202767 - $200000 x (1+0,05) x 0.7 =

$55767

То есть, дисконтируемая стоимость денежных поступлений при новой

политике составит 202,767 тыс. долларов, а непосредственно производственные

расходы увеличатся до 147,0 тыс. долларов из-за увеличения объема продажи.

В итоге чистая дисконтируемая стоимость равна 55,767 тыс. долларов, что на

391 доллар меньше, чем при старой политике.

Эта модель чистой дисконтированной стоимости для анализа выгод от

изменения кредитных условий использует ежедневные факторы дисконтируемой

стоимости (РVIF). Величина их зависит от изменения количества дней

кредитного периода и колебания годовых процентных ставок. Формула расчета

РVIF такова:

1

РVIF(ежеднев.) = ((((((((((((((, где

1+ (годовая % ставка)/360

n - число дней, необходимых для получения всех денежных поступлений по

сделке.

В нашем примере дана годовая процентная ставка 9% и кредитный период

длиной в 60 дней. Дисконтируемая стоимость в долларах, полученная от одного

из клиентов равна:

1

РVIF(ежеднев.) = ((((((( =0,985113

1+ 0,09/360

Для удобства ежедневных расчетов факторов дисконтируемой стоимости в

кредитной службе фирмы, как правило, составляется таблица, которую

упрощенно можно представить следующим образом:

Таблица N 2

|число дней |годовая процентная ставка |

|кредитного периода |7% |8% |9% |10% |

|30 дней |0,99149 |0,99336 |0,99253 |0,97776 |

|60 дней |0.98841 |0,98676 |0,99171 |0,97532 |

|90 дней |0,98266 |0,98021 |0,98511 |0,97045 |

|120 дней |0.97695 |0,97369 |0,98348 |0.96724 |

В наших условиях "нетто 60" и 9% годовых, PVIF = 0,98511 . Из

приведенного анализа следует вывод, что, так как чистая дисконтируемая

стоимость старой политики больше, чем по новой, то изменение условий с

"1/10 нетто 60" на "нетто 100" не оправдано. Новая политика не дает

достаточного прироста продажи, покрывающего замедление денежных

поступлений, дополнительные кредитные расходы и дополнительные

непосредственно производственные расходы (сырье, энергия, полуфабрикаты).

В нашем примере характерной чертой является независимость принятия

решения от суммы текущих ежедневных продаж. Важно лишь ее изменение и

связанные с этим изменения других показателей.

Как только корпорация начинает предоставлять кредит своему клиенту,

менеджер, ответственный за данную сделку, обязан тщательно контролировать

итоги дебиторской задолженности. Если бы корпорация имела всего одного

клиента, это было бы очень простой задачей. Но на практике типичная большая

корпорация может иметь тысячи клиентов. Невозможно контролировать каждый

индивидуальный счет, а поэтому система должна быть развита так, чтобы дать

менеджеру возможность вычислить соответствие остатка дебиторской

задолженности кредитным условиям корпорации.

Существуют три основные метода, используемые менеджерами на практике в

контроле за остатками дебиторской задолженности:

1) график старения;

2) дни неоплаченных продаж;

3) матрица остатков.

Рассмотрим использование этих методов на примере анализа управления

компании.

Компания опубликовала следующие объемы ежемесячных продаж последних

семи месяцев:

Таблица N 3

|месяцы |объем продаж (млн.$) |

|май |9 |

|июнь |7 |

|июль |5 |

|август |4 |

|сентябрь |6 |

|октябрь |9 |

|ноябрь |13 |

Первый метод - график старения - показывает пропорцию неоплаченных

платежей по временному признаку.

Он показывает, как долго дебиторская задолженность была неоплаченной.

Вся дебиторская задолженность клиентов делится по определенным временным

периодам: от 0 до 30 дней, от 30 до 60, от 60 до 90 и т.д. в зависимости от

условий предоставления кредита. График старения для Bergerak Plastics Inc.

показан в таблице 2.4.

Таблица N 4

| |общая сумма дебиторской |0 -30 дней |31- 60 дней |

|месяц |задолженности |в млн.$ % |в млн.$ % |

| |в млн.$ % | | |

|август |3.7 100 |3.2 86.49 |0.5 13.51 |

|сентябрь|5,2 100 |4.8 92.31 |0.4 7.69 |

| |7,8 100 |7.2 92.31 |0.6 7.69 |

|октябрь |11,3 100 |10,4 92.04 |0.9 7.96 |

| | | | |

|ноябрь | | | |

Доля в процентах считается путем деления суммы в $ дебиторской

задолженности каждой временной группы в данный месяц на общую сумму

дебиторской задолженности этого же месяца. Чем больше доля дебиторской

задолженности категории 0-30, тем быстрее оборачиваемость всей суммы

дебиторской задолженности. Так как эта доля увеличилась за 4 месяца с

86,49% до 92,04%, среднее время остатка дебиторской задолженности

уменьшается.

Второй метод - дни неоплаченных продаж (ДНП) . Этот показатель

вычисляется путем деления суммы дебиторской задолженности в $ в конце

анализируемого периода (месяц, год) на уровень ежедневных продаж. Эти

ежедневные продажи рассчитываются путем деления всей суммы годовых продаж

на количество дней в году (360).

Однако для эффективного контроля за дебиторской задолженностью менеджер

не может ждать цифры конца года. Для внутренних контрольных целей он

рассчитывает месячный или квартальный показатель ДНП, используя среднюю

сумму ежедневных продаж, рассчитанную за последний квартал (90). Таблица

2.5 показывает расчет месячного показателя ДНП для Bergerak Plastics Inc.

Таблица N 5

|переменные показатели |август |сентябр|октябрь|ноябрь |

| | |ь | | |

|1. Остаток дебиторской | | | | |

|задолженности на конец месяца в |3,7 |5.2 |7,8 |11,3 |

|млн. $) | | | | |

|2. Общая сумма продажи за текущий|16 |15 |19 |28 |

|месяц и дм предыдущих (в млн. $) |0,178 |0,167 |0,211 |0,311 |

| |28.8 |31,2 |36,9 |36,4 |

|3. Среднедневная продажа [(2):90]| | | | |

| | | | | |

|4. ДНП (в днях) [(1):(3)] | | | | |

По данным таблицы динамика ДНП свидетельствует, что менеджер тратит

все больше времени на то, чтобы собрать среднюю выручку по счетам. Так,

например, в августе средний счет был оплачен в течении 21 дня, а в ноябре -

уже в течении 37 дней, то есть тенденция явно негативная.

Метод матрицы остатков дебиторской задолженности имеет определенное

преимущество перед методами графика старения и ДНП, которое заключается в

том, что этот метод выясняет отношение остатков неоплаченной дебиторской

задолженности к сумме продажи в кредит, которая их вызвала.

Таблица N 6 показывает такую матрицу доли остатков дебиторской

задолженности Bergerak Plastics Inc.

Таблица N 6

|месяц продажи |сумма продажи|август |сентябр|октябрь|ноябрь |

|в кредит |млн.$ |млн.$ %|ь млн.$|млн.$ |млн.$ |

|август |4 |3,2 80|0,4 10| | |

|сентябрь |6 | | | | |

|октябрь |9 |4,8 80|0,6 10| | |

|ноябрь |13 | | | | |

| | |7,2 80|0,9 10| | |

| | | | | | |

| | |10,4 80| | | |

Таблица N 6 показывает неоплаченные остатки в млн. $, и как они

относятся к соответствующим месячным кредитным продажам. Эта матрица может

быть построена прямо из данных графика старения (см. табл. N 4). Например,

в августе продажа в кредит составила 4,0 млн.). Конечный остаток

дебиторской задолженности категории О - 30 дней по таблице N 4 был 3,2 млн.

$. Эта дебиторская задолженность образовалась от продажи с предоставлением

коммерческого кредита в августе. В конце августа все остатки дебиторской

задолженности, возникшей в июле, превысят срок 30 дней и будут относиться к

категории 31 - 60 дней. Доля остатков на месяц продажи (в данном случае в

августе) составит 80% ( 3,2 : 4).

Исходя из августовских продаж, доля остатков дебиторской задолженности

тоже может быть найдена. Снова вернемся к таблице N 4 и возьмем цифру из

другой категории за сентябрь (31-60). Это остаток, созданный продажей в

кредит еще в августе, но по объективным причинам перенесенный на сентябрь.

Возвращаясь к таблице N6, отмечаем, что доля августовских остатков через

месяц после продажи составила 10 %, то есть 0,4 млн. $ : 4,0 млн. долл.

Матрица доли остатков стабильна. А это означает, что практика взимания

дебиторской задолженности не изменилась. Причина кажущегося противоречием

несоответствия методов графика старения, исчисления ДНП и матрицы доли

остатков заключается в том, что первые два способа очень чувствительны к

состоянию торговли и практике платежей клиентов.

С августа до ноября объем продажи продукции компании увеличился, что

вызвало возрастание доли молодых категорий в графике старения из-за

большего объема текущих продаж по сравнению с каждым предшествующим

месяцем. Таким образом, увеличение продажи товара может привести к тому,

что соотношение дебиторской задолженности по времени просигнализирует об

улучшении кредитной картины компании, когда на практике ее нет.

Увеличение продажи может вызвать и рост показателя ДНП, так как

большие текущие продажи вызовут то, что остатки дебиторской задолженности

будут относительно большими, а среднедневные продажи будут относительно

низкими из-за меньших продаж в предшествующий период. Таким образом, рост

продажи может заставить показатель ДНП сигнализировать ухудшение кредитного

состояния компании, а на практике этого не будет.

Матрица же доли остатков дебиторской задолженности не подвержена

влиянию изменения объема продажи, так как неоплаченные остатки относятся

только к кредитной продаже, вызвавшей этот остаток.

Вывод, который должен быть сделан после анализа состояния

предоставления коммерческого кредита и остатков дебиторской задолженности

в случае с Bergerak Plastics Inc. следующий: практика предоставления

кредита осталась стабильной за четырехмесячный период с августа по ноябрь.

Таким образом, анализ условий предоставления коммерческого кредита и их

изменений направлен на оценку возникающей при этом системы расчетов и, в

первую очередь, кредитных и коммерческих рисков.

Важным элементом всей системы мероприятий по коммерческому

кредитованию является процедура получения денег по счетам, подлежащим

оплате. Специалисты в этой области советуют не позднее, чем за 10 дней до

срока платежа послать клиенту письмо. Такое послание может быть отпечатано

и на следующем счете. В письме напоминается число и доля остатков,

подлежащих оплате.

Если остаток остается неоплаченным в срок, то полезно связаться или

лично встретиться с клиентом, чтобы точно выяснить причину правонарушения.

Как можно скорее надо понять, не вызвана ли задержка платежа проблемами,

связанными с поставкой товара (качество, ассортимент и т.д.), спорными

вопросами по предоставленным платежным документам или финансовыми

трудностями клиента.

Нужно все время иметь в виду, что процесс сбора средств может дорого

обойтись продавцу как из-за прямых расходов с ним связанных, так и из-за

испорченных отношений с клиентами. Тем не менее, для того, чтобы

предотвратить необоснованное затягивание денежного цикла и свести к нулю

уровень несобранных средств с последующим списанием со счетов безнадежных

долгов, менеджеру необходима твердость и хладнокровие.

Интересная ситуация возникает, когда клиент, пользующийся скидкой,

неожиданно не платит в льготный период. В таком случае не будет ошибкой не

учитывать скидку в счете и ждать платежа на всю сумму счета. Можно даже,

если это единичный случай, а клиент очень солидный, и вовсе не обратить на

это внимание и не портить отношений. Наиболее же гибким путем решения

проблемы неполученных скидок будет разрешение клиенту сохранить скидку даже

в случае несвоевременного платежа в льготном периоде, если клиент

согласится на досрочную оплату следующего счета. Квалифицированные

менеджеры всегда ищут пути удовлетворения потребностей в кредите своих

клиентов, достигая собственные цели и выполняя обязанности по поддержанию

притока денежных средств.

2. Развитие коммерческого кредита

В конце 19 века основной формой финансирования внешнеторговых сделок

служили иностранные облигационные займы, размещаемые правительствами,

муниципалитетами и крупными фирмами на рынках частных капиталов других

"богатых стран". В условиях свободного движения капиталов и

беспрепятственного) обмена валют на золото такие займы были очень удобным

средством для внешнеторгового финансирования. Сроки таких займов достигали

10-15 лет и более. Прямые кредиты долгосрочного характера частных фирм были

тоща скорее исключением, чем правилом. Основная масса внешнеторговых сделок

осуществлялась на базе краткосрочных кредитов банков, акцептных или учетных

домов (со сроками не более 1 года, а обычно в пределах 3-6 месяцев) .

Мировой экономический кризис 1929-1933 г.г. привел к ограничению

возможностей использования "классических" средств финансирования

международных торговых операций и резкому ухудшению положения на мировом

рынке. Кризис дал толчок для развития среднесрочных банковских и

коммерческих (фирменных) кредитов. Именно в этот период наметились две

основные особенности создаваемых систем финансирования экспорта, которые в

дальнейшем, главным образом с начала 50- х годов, стали особенно четкими.

Система экспортного финансирования США стала развиваться в основном по

линии предоставления иностранным заемщикам прямых государственных кредитов.

Основной формой такого финансирования в странах Западной Европы стали

фирменные кредиты.

Значение фирменных кредитов стало возрастать сразу после первой мировой

войны. Однако лишь после кризиса 1929- 1933 г. г. эти кредиты стали одним

из основных средств финансирования экспорта. При этом, если раньше

фирменные кредиты использовались исключительно для краткосрочного

кредитования экспортных поставок, то постепенно сфера их влияния

расширилась. Все чаще их стали применять при финансировании сделок,

требующих долгосрочных займов.

Международная торговля вплоть до начала второй мировой войны так и не

смогла выйти из состояния кризиса, что сказалось на абсолютном размере

кредитных операций такого рода. Война же практически парализовала

международный кредитный рынок.

В послевоенные годы иностранные облигационные займы, размещаемые на

рынке частных капиталов, так и не восстановили своей роли. Им на смену

пришли прямые государственные и фирменные кредиты. Наряду с ними

существенную роль стали играть кредиты международных организаций и

банковские кредиты.

Главной целью предоставления фирменных и банковских кредитов в это

время было создание благоприятных предпосылок для роста американских

инвестиций за границей. Направление кредита вплоть до начала 50-х годов

было предельно стабильным - от США странам Западной Европы и Японии.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8