Риск и ликвидность инвестиций комерческих банков

преемственность по данному критерию. NPV>0, а это значит, что при данной

ставке дисконтирования проект является выгодным для предприятия, поскольку

генерируемые им cash-flow превышают норму доходности в настоящий момент

времени. Данный вариант будет использоваться в качестве базового для

дальнейших расчетов.

[pic]

[pic]

[pic]

[pic]

[pic]

[pic]

[pic][pic]

[pic]

В проекте заем кредита распределяется равномерно, начиная с первого года

освоения инвестиций. Выплаты производятся

[pic]

[pic]

[pic]

Все расчеты приведены в таблице №1.

Таблица 1 Базовый вариант расчета.

|Базовый вариант. | | | | | | | | | | |

|Период |0 |1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 | |

|Показатели | | | | | | | | | | |

|1.Капиталовложения |50000 |60000|90000|200000| | | | | | |

|2.В том числе за счет|15000 |45000| | | | | | | | |

|кредита | | | | | | | | | | |

|3.Амортизация | | | |22500 |22500 |22500 |22500 |22500 | |112500|

|основных фондов | | | | | | | | | | |

|4.Остаточная | | | |177500|155000|132500|110000|87500 |87500 | |

|стоимость фондов | | | | | | | | | | |

|5.Продажная стоимость| | | | | | | | | | |

| основных фонодов | | | | | | | | |96250 | |

|6.Объем производства | | | |2000 |3000 |4000 |5000 |4000 | | |

|7.Цена за еденицу | | | |120 |120 |120 |120 |120 | | |

|8.Валовая выручка | | | |240000|360000|480000|600000|480000| |316000|

| | | | | | | | | | |0 |

|9.Постоянные затраты | | | |50000 |50000 |50000 |50000 |50000 | | |

|10.Переменные затраты| | | |100000|150000|200000|250000|200000| | |

|11.Издержки | | | |172500|222500|272500|322500|272500| | |

|производста | | | | | | | | | | |

|12.Процент за кредит | | | |22875 |61875 | | | | |84750 |

|13.Возврат кредита. | | | |30000 |30000 |30000 | | | | |

|14.Прибыль | | | |67500 |137500|207500|277500|207500|8750 | |

|налогооблаг. | | | | | | | | | | |

|15.Налог на прибыль | | | |23625 |48125 |72625 |97125 |72625 |3062 | |

|(35%) | | | | | | | | | | |

|16.Чистая прибыль | | | |43875 |89375 |134875|180375|134875|5687 |583375|

|17.Операционный CF | | | |66375 |111875|157375|202875|157375| | |

|18.Потребность в | | |0 |24000 |36000 |48000 |60000 |48000 |0 | |

|об-ных ср-вах | | | | | | | | | | |

|19.Изменение | | | |-24000|-12000|-12000|-12000|12000 |48000 | |

|потребности | | | | | | | | | | |

|20.Общий CF |-50000 |-6000|-9000|42375 |99875 |145375|190875|169375|141187| |

| | |0 |0 | | | | | | | |

|21.Дисконтный |1 |0,943|0,889|0,8396|0,7920|0,7472|0,7049|0,6650|0,6274| |

|множитель | |3962 |996 |193 |9366 |582 |605 |571 |124 | |

|22.Дисконтирующий |-50000 |-5660|-8009|35578,|79110,|108632|134559|112644|88582,| |

|фактор | |3,77 |9,80 |86 |3546 |,657 |,343 |,049 |784 | |

|23.NPV проекта |372404,| | | | | | | | | |

| |601 | | | | | | | | | |

Определение рентабельности инвестиций.

[pic];

Где

Т-срок службы проекта.

П- сумма прибыли запланированная.

КП -инвестированный капитал.

КО -остаточная стоимость инвестированного капитала.

По формуле определяю, что у данного проекта рентабельность инвестиций равна

16,7%.

[pic]

[pic]

Рис.7 График накопления прибыли по годам для всех вариантов.

Определение срока возврата инвестиций.

Срок возврата инвестиций показывает, через сколько лет будут возвращены

первоначально затраченные средства.

Для данного проекта из построенного графика №1 видно, что возврат

инвестиций происходит в середине 4го года.

[pic]

Рис.8 Определение срока возврата инвестиций.

Определение внутренней нормы прибыли.

Для определения внутренней нормы прибыли проекта нужно приравнять NPV к

нулю.

|%дисконтирования|NPV |

|0 |389062 |

|0,05 |202268 |

|0,1 |719188 |

|0,15 |-20634 |

|0,2 |-87360,16 |

|0,25 |-136114,2 |

|0,3 |-172152,7 |

|0,35 |-199059,9 |

|0,4 |-219319,5 |

[pic]

В результате вычислений и исходя из построенного графика ВНП данного

проекта равна 14%. Это выше нормы дисконтирования ,что означает

приемлемость данного варианта проекта по этому критерию.

[pic]

Рис.9 Определение внутренней нормы прибыли.

В заключение можно сделать следующие выводы

В ходе оценки данного инвестиционного проекта было проверено его

соответствие различным критериям приемлемости, а также произведен анализ

его основных параметров и вариантов. В результате можно сделать следующие

выводы:

1.Базовый вариант проекта является приемлемым по критерию NPV и по

критерию внутренней нормы рентабельности.

2.План возврата кредита может быть выполнен через3,5года.

3.Способ возврата кредита практически не влияет на NPV.

3.2. АНАЛИЗ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ОБЪЕКТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

Анализ кредитоспособности объекта инвестирования осуществляется

коммерческими банками для определения насколько устойчивым является

финансовое состояние объекта инвестирования. Этот анализ необходим для того

чтобы учесть факторы риска и ликвидности ещё до принятия решения о вложении

средств в объект инвестирования [21,c.34].

Анализ сделан на примере двух предприятий. Предприятие N 1 -

крупный металлургический завод; N 2 - крупная фирма розничной торговли.

Ввиду того, что ценовая нестабильность не позволяет сопоставлять

динамику финансовых показателей по годам, анализ сделан на основе

данных за три квартала одного и того же года. Совершенно аналогично при

появлении условий для этого такой анализ можно делать и за ряд лет.

1.Анализ структуры стоимости имущества предприятия и средств,

вложенных в него

Структура стоимости имущества дает общее представление о финансовом

состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в

активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их,

в пассивах. В структуре стоимости имущества отражается специфика

деятельности каждого предприятия. Разумеется, нельзя сравнивать

структуру, например, на металлургическом заводе и в торговой

организации. Но анализ динамики ее на протяжении какого-то периода на

одном и том же предприятии необходим. В таблице данные для такого анализа

за полугодие.

Табл.2 Структура стоимости имущества предприятия №1

|Показатели| | | | |Рост за |

| |01.01 | |01.07 | |полугодие |

| |Грн. |в % к |Грн. |в % к | |

| | |стоимости | |стоимости | |

| | |имущества | |имущества | |

|1. Всего |5193606 |100 |15229509 |100 |293.2 |

|имущества | | | | | |

|в том | | | | | |

|числе | | | | | |

|2. |1804125 |34.7 |2787709 |18.3 |154.5 |

|Основные | | | | | |

|средства и| | | | | |

|внеоборотн| | | | | |

|ые активы | | | | | |

|3. |3389481 |65.3 |12441800 |81.7 |367.1 |

|Оборотные | | | | | |

|средства | | | | | |

|из них: | | | | | |

|3.1. |1325456 |25.5 |5424020 |35.6 |409.2 |

|Материальн| | | | | |

|ые | | | | | |

|оборотные | | | | | |

|средства | | | | | |

|3.2. |546257 |10.5 |310334 |2.0 |56.8 |

|Денежные | | | | | |

|средства | | | | | |

|3.3 |1517768 |29.3 |6707446 |44.1 |441.9 |

|Средства в| | | | | |

|расчетах | | | | | |

У предприятия N 1 произошло резкое изменение структуры стоимости

имущества в сторону увеличения удельного веса в нем оборотных

средств. С финансовой точки зрения это положительный сдвиг в

структуре - имущество стало более мобильным. Но доля оборотных

средств увеличилась главным образом за счет роста дебиторской

задолженности, которая приближается к половине стоимости имущества.

Более чем в 4 раза выросли и материальные оборотные средства. Рост

стоимости имущества почти в 3 раза в основном произошел за счет этих

двух его элементов. Целесообразно проанализировать, за счет

каких составляющих и почему увеличились материальные оборотные средства

и дебиторская задолженность.

Естественно, на всей динамике имущества и его

составляющих отразились ценовые факторы. Тем не менее, как показывает II

раздел актива баланса предприятия N 1 на 1.07, наибольший рост имеет

незавершенное производство - в 10 раз

(2761654:267133 = 10,3)

На 1.01 оно составляло 20,1%),

а на 1.07 - 50,9%

(2761654:5424020 * 100 = 50,9) материальных оборотных средств. Если

бы незавершенное производство увеличилось в той же мере, как

производственные запасы, его стоимость на 1.07 составила бы 369082 грн.

984883

(267133 * ------- = 369082)

712836

т.е. была бы ниже фактической на 23925772 грн.

(2761654 - 369082 = 2392572). На эту же сумму снизилась бы и общая

стоимость материальных оборотных средств. Следовательно, целесообразно

с привлечением других служб предприятия проверить причины и

обоснованность такого объема незавершенного производства, который числится

на балансе на 1.07.

II раздел актива баланса показывает, что резкий рост дебиторской

задолженности практически полностью вызван ее увеличением по расчетам

за товары и по расчетам с бюджетом. Средства в расчетах за товары и

на 1.01, и на 1.07 значительно превышают всю остальную

дебиторскую задолженность. В данном случае необходим анализ перспектив

поступления предприятию дебиторской задолженности от каждого покупателя, с

выявлением неплатежеспособных покупателей,

если такие есть.

Следствием большой дебиторской задолженности является и резкой

снижение денежной наличности. Это единственная составляющая

имущества, которая уменьшилась за полугодие и по абсолютной величине.

Таким образом, несмотря на рост мобильности имущества, предприятию

необходимо оценить причины и обоснованность сдвигов в его структуре.

Структура стоимости имущества торговой фирмы , естественно,

отличается от структуры ее по предприятиям, производящим товары и

работы. Но и здесь средства в расчетах увеличиваются опережающим

темпом по сравнению с другими элементами имущества. Почти все

увеличение относится на расчеты за товары (раздел II актива баланса

предприятия N 2).

Высокая доля денежных средств в составе имущества - нормальное

состояние такого предприятия, а снижение их абсолютной суммы,

особенно с учетом роста цен на товары, может быть вызвано только ростом

дебиторской задолженности, что и произошло. Резкий рост материальных

запасов, т.е. запасов товаров на складах предприятия, по сравнению с

темпом увеличения денежных средств и средств в расчетах, вместе

взятых, может быть признаком замедления оборачиваемости

материальных запасов, что подробнее будет проанализировано ниже.

Денежные средства и средства в расчетах увеличились за анализируемый

период на 31,8%

1297033 + 576869

(------------------ * 100 - 100 = 31,8),

1300027 + 121838

а товарные запасы - на 209,7%. Увеличение стоимости основных

средств связано с перенасыщением и расширением торговых и складских

помещений. Но этот рост может повлечь за собой либо повышение розничных

цен на реализуемые товары, либо снижение рентабельности предприятия при

невозможности повышения цен по каким-либо причинам.

Табл.3 Структура стоимости имущества предприятия № 2

|Показатели| | | | |Рост за |

| |01.01 | |01.07 | |полугодие |

| | |в % к | |в % к | |

| |Грн. |стоимости |Грн. |стоимости | |

| | |имущества | |имущества | |

|1. Всего |2153165 |100 |3942753 |100 |183.1 |

|имущества | | | | | |

|в т.ч. | | | | | |

|2. |272874 |12.7 |649161 |16.5 |237.9 |

|Основные | | | | | |

|средства и| | | | | |

|внеоборотн| | | | | |

|ые активы | | | | | |

|3. |1880291 |87.3 |3293592 |83.5 |175.2 |

|Оборотные | | | | | |

|средства | | | | | |

|из них: | | | | | |

|3.1. |458426 |21.3 |1419643 |36.0 |309.7 |

|Материальн| | | | | |

|ые | | | | | |

|оборотные | | | | | |

|средства | | | | | |

|3.2. |1300027 |60.4 |1297073 |32.9 |99.8 |

|Денежные | | | | | |

|средства | | | | | |

|3.3 |121838 |5.6 |576869 |14.6 |437.5 |

|Средства в| | | | | |

|расчетах | | | | | |

В табл. 4 сведены итоги расчетов предыдущих двух таблиц на одну дату

- 1.07. Как уже отмечалось, структура стоимости имущества выбранных для

анализа предприятий мало сопоставима. Но таблица представляет интерес с

точки зрения выбора предприятия для вложения средств.

Табл 4.Сравнение структуры стоимости имущества предприятий на 01.07 (в%)

|Показатели |Предприятия | |

| | №1 | №2 |

|1. Всего имущества | 100 | 100 |

|в т.ч. | | |

|2. Основные средства и| 18.3 | 16.5|

|внеоборотные активы | | |

|3. Оборотные средства | 81.7 | 83.5|

|3.1. Материальные | 35.6 | 36.0|

|оборотные средства | | |

|3.2. Денежные средства| 2.0 | 32.9|

| | | |

|3.3. Средства в | 44.1 | 14.6|

|расчетах | | |

Сама по себе структура имущества и даже ее динамика не дает ответ на

вопрос, насколько выгодно для инвестора вложение денег в данное

предприятие, а лишь оценивает состояние активов и наличие средств для

погашения долгов.

При анализе структуры имущества предприятий отмечается

значительный прирост оборотных средств в имуществе. Благодаря

этому приросту повышается уровень мобильности имущества, т.е. один из

важнейших показателей финансового состояния. Но, если преимущественно

за счет заемных источников, т.е. кредитов, займов и

кредиторской задолженности, то в последующие периоды этих источников

может не быть, по крайней мере, в прежних размерах. В этом случае

повышение мобильности имущества имеет нестабильный характер. И

наоборот, если главным источником прироста явились собственные

средства предприятия, значит высокая мобильность имущества не случайна

и должна рассматриваться как постоянный финансовый показатель данного

предприятия.

В табл. 5 и табл. 6 сделан расчет источников прироста оборотных

средств. При анализе данных этих таблиц следует иметь в виду, что

знак "-" означает снижение величины показателя только в тех случаях,

когда увеличение этого показателя ведет к увеличению оборотных

средств . Во всех остальных случаях знак "-" свидетельствует о том, что

показатель вырос и тем самым уменьшил величину источников прироста

оборотных средств .

Табл.5 Факторы, влияющие на прирост оборотных средств (грн.)

|Показатели |Увеличивающие (+) |Уменьшающие (-) |

| | | |

| |Предприятия | |

| | №1 | |

| | |№2 |

|1. Чистая прибыль | ---| |

| | |--- |

|2. Увеличение износа | +44640| |

| | |+11070 |

|3. Прирост собственных| | |

|фондов |+5764696 |+1127893 |

|4. Увеличение | | |

|задолженности по |+4303820 |--6353 |

Страницы: 1, 2, 3, 4