Рынок ценных бумаг

фьючерсной бирже началась торговля другими видами контрактов, а именно:

> Контракты на индекс доходности необъявленного купона по ОФЗ;

> Контракты на индекс цены отсечения на аукционных торгах по ГКО и

муниципальным КО; торги по этому виду контрактов начинаются за две недели

до погашения очередного выпуска облигаций, которое, как правило,

совпадает с датой размещения нового выпуска.

> Контракт на индекс средневзвешенной цены соответствующей серии ГКО или

МКО на вторичных торгах спустя 2 недели после аукциона (торги начинаются

на следующий день после объявления параметров размещаемого выпуска).

Использование фьючерсных контрактов не всегда позволяет свести ценовой

риск к приемлемым пределам. Этот риск можно уменьшить с помощью опционов на

фьючерсные контракты.

Другой вид производной ц.б – варрант. Эта ц.б появляется вместе с

выпуском основных ц.б (корпоративных привилегированных акций, облигаций)

для привлечения интереса к покупке указанных фондовых ценностей. Связано

это с тем, что варрант предоставляет его владельцу право приобрести ц.б по

заранее установленной цене в течение определенного времени. Владелец

варранта и есть его покупатель. Лицо, осуществляющее эмиссию этих

производных ц/б и принимающее соответствующие обязательства по отношению к

покупателю варранта, - продавец варранта.

Цена, по которой приобретаются ц.б по варранту, называется ценой

исполнения варранта. Иногда варранты предлагаются вместе с самой ц.б, и их

стоимость рассматривается в единстве. Стоимость этих ц.б «разделяется,

когда варранты, отделяясь, функционируют самостоятельно, приобретая свой

курс на РЦБ. При этом стоимость ценной бумаги становится меньше на цену

варранта.

78. Налогообложение на рынке ценных бумаг.

Особенности налогообложения прибыли от операций с ценными бумагами

эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Подоходный налог на доход по ценным бумагам. Доходы профессиональных

участников РЦБ как объект обложения НДС. Налог на операции с ценными

бумагами: объект, плательщик, момент уплаты, льготы.

На формирование валовой и налогооблагаемой прибыли, себестоимости

реализуемой продукции влияют результаты проведения операций с ц.б. Так, в

валовую прибыль предприятия включаются дивиденды по акциям, проценты по

облигациям и доходы по другим принадлежащим ему ц.б. Однако при

налогообложении сумма этих доходов исключается из налогооблагаемой прибыли,

т.к. налог у предприятий в размере 15% и у банков в размере 18% должен быть

удержан у источника дохода (эмитента).При этом стоит учитывать, что

дивиденды и проценты выплачиваются из чистой прибыли и налогообложение их

производится, по сути дела, два, а иногда и три раза:

1. Первый раз – по ставке 34% к налогооблагаемой прибыли;

2. Второй раз – по ставке 15% (при перечислении дивиденда владельцу акции;

3. Третий раз будет облагаться как доход физического лица, т.к. эта прибыль

попадает в личный доход.

При налогообложении прибыли инвестиционных институтов, фондов и

брокерских контор следует учитывать, что прибыль от посреднических услуг по

реализации ц.б. облагается по повышенной ставке = 43%.

Расходы по организации выпуска ц.б., в т.ч. по составлению проспекта

эмиссии, изготовлению или приобретению бланков ц.б., включается в состав

затрат, относимых на себестоимость продукции эмитента. Из них исключаются

затраты на аудиторские и рекламные услуги. В случае при формировании

уставного капитала акции продаются по цене, превышающей их номинальную

стоимость, разница между фактической ценой продажи и номинальной стоимостью

не включается в состав прибыли (дохода) акционерных обществ (банков),

подлежащих налогообложению. У юридических лиц доходы в виде разницы между

ценой покупки и ценой продажи (погашения) долговых обязательств включаются

в полной сумме в состав внереализационных доходов, у банков и кредитных

учреждений – в состав их прочих доходов. Они подлежат налогообложению в

общем порядке.

Налогообложению подлежат доходы, полученные физическими лицами в виде

процентов и дивидендов по акциям и другим ц.б. (кроме сберегательных

сертификатов). Обложение производится у источника выплаты этих доходов

акционерам. Не облагаются налогом только доходы, полученные по

государственным ц.б., а не от государственных ц.б. Поэтому не любой доход

от государственных ц.б. может быть освобожден от налогообложения.

Доход по ценной бумаге принято считать доход, предусмотренный условиями

ее выпуска.

При налогообложении физических лиц по закону «О подоходном налоге с

физических лиц» в совокупный доход не включаются:

. выигрыши по облигациям государственных займов бывшего СССР, РФ, республик

в составе РФ, других республик бывшего СССР и суммы, получаемые в

погашение таких облигаций;

. проценты и выигрыши по государственным казначейским обязательствам,

облигациям и другим государственным ц.б. бывшего СССР, РФ и субъектов

Федерации, а также облигациям и ц.б., выпущенным органами местного

самоуправления.

Существуют различия между плательщиками налога на дивиденды:

1. удержание налога с акционеров, не являющихся работниками данного

акционерного общества, производится, если размер дохода не превышает 12

млн. руб., по ставке 12%.

2. При выплате дивидендов гражданам, неработающим (пенсионерам) и не

имеющим других источников дохода, исчисление подоходного налога должно

производиться с учетом уменьшения налогооблагаемого дохода (суммы

начисленных дивидендов) на установленный законом и действующий в

настоящее время размер минимальной оплаты труда.

3. При исчислении подоходного налога с акционеров – работников общества –

размер причитающегося им дивиденда добавляют к сумме дохода, полученного

с начала года по основному месту работы, и налог исчисляется по

совокупности доходов по соответствующей ставке.

4. При выплате дивидендов акционерам – юридическим лицам – налог

удерживается по ставке 15%, коммерческим банкам – 18%.

5. Если часть акций принадлежит государству (муниципалитетам), дивиденд

перечисляется в соответствующий бюджет и налог в этом случае не

взимается.

РЦБ регулируется также законодательством, регламентирующим порядок

взимания налога на добавленную стоимость (НДС). НДС облагаются операции по

изготовлению и хранению бланков ц.б. Ввозимые на территорию России ц.б.

освобождаются от обложения НДС. Кроме того, от НДС освобождаются обороты

по операциям, связанным с куплей-продажей, меной и дарением ценных бумаг.

Расчет налога на операции с ценными бумагами осуществляется в

соответствии с ФЗ «О налоге на операции с ценными бумагами» от 18.10.95 г.

№ 158 с последующими изменениями и дополнениями.

Плательщиками этого налога являются юридические лица - эмитенты ц.б.

Объект налогообложения – это номинальная сумма выпуска ц.б., заявленная

эмитентом.

С 1995 г. объектом налогообложения не являются:

> номинальная сумма выпуска ц.б. АО, осуществляющих первичную эмиссию ц.б.

> номинальная сумма выпуска ц.б. АО, осуществляющих увеличение уставного

капитала на величину переоценок ОФ, произведенных по решению

Правительства РФ.

С марта 1998 г. перечень объектов, выводимых из-под налогообложения,

был расширен. Не облагаются налогом:

> номинальная сумма выпуска ц.б. АО, образованного в результате

реорганизации в форме слияния, разделения или выделения АО.

> номинальная сумма выпуска ц.б. АО, конвертируемых в акции АО, к которым

осуществляется присоединение, не превышающего размера уставного капитала

присоединенного АО.

> номинальная сумма выпуска ц.б. АО при консолидации или дроблении

размещенных ранее акций без изменения размера уставного капитала АО.

> номинальная сумма выпуска ц.б. АО при конвертации размещенных ранее акций

одного типа в акции другого типа без изменения размера уставного капитала

АО.

> номинальная сумма выпуска ц.б. АО в случае уменьшения АО-вом уставного

капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций.

Ставка налога = 0,8% номинальной стоимости выпуска.

В случае отказа в регистрации эмиссии налог не возвращается. Налог на

операции с ц.б. в валюте исчисляется в рублях по курсу ЦБ РФ на дату

регистрации эмиссии.

Сумма налога уплачивается плательщиком одновременно с предоставлением

документов на регистрацию эмиссии и перечисляется в федеральный бюджет.

40. Основы анализа фондового рынка.

Информационное обеспечение рынка ценных бумаг. Виды рисков на рынке

ценных бумаг. Основные этапы и уровни фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ эмитента. Анализ динамики фондового рынка.

Технический анализ рыночной конъюнктуры. Принципы формирования портфеля

ценных бумаг и управления им. Эффективность инвестиций в ценные бумаги.

Риски на РЦБ относятся к спекулятивным, которые предполагают

возможность получения как прибыли, так и убытков. Также все риски,

связанные с ц.б., делятся на систематические и несистематические.

Систематический риск - это риск падения РЦБ в целом, он не связан с

конкретной ц.б. Анализ систематического риска сводится к тому, стоит ли

вообще иметь дело с портфелем ц.б., не лучше ли вложить средства в иные

формы активов.

Несистематический риск объединяет все виды рисков, связанных с

конкретной ц.б.

Виды несистематических рисков:

> страновой риск – это риск вложения средств в ц.б. предприятий,

находящихся в стране с неустойчивым социально-экономическим положением;

> риск законодательных изменений – состоит в необходимости перерегистрации

или замены выпуска или даже в признании его недействительности (для

эмитентов, например);

> инфляционный риск

> валютный риск

> отраслевой риск

> региональный риск

> риск предприятия

> кредитный риск – риск того, что эмитент, выполняющий долговые ц.б.

окажется не в состоянии выплачивать % по ним и сумму долга;

> риск ликвидности – это риск, связанный с возможностью потерь при

реализации ц.б. из-за изменения оценки ее качества;

> селективный риск – это риск неправильного выбора ц.б. по сравнению с

другими видами;

> операционный риск – это риск потерь, возникающих с неполадками

компьютерных систем по обработке информации, связанной с ц.б.,

нарушениями в технологии операций по ц.б.

> риск урегулирования расчетов – это риск потерь по операциям с ц.б.,

связанными с недостатками и нарушениями технологий в платежно-клиринговой

системе.

Исторически сложились два направления в анализе фондового рынка.

Сторонники первого направления создали школу технического анализа, а

последователи второго – школу фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ – это анализ факторов, влияющих на

стоимость ценной бумаги. Он призван ответить на вопрос, какую бумагу

следует купить или продать, а технический анализ – когда это следует

сделать.

Полный фундаментальный анализ проводится на 3-х уровнях:

1. изучение общей экономической ситуации.

Основан на рассмотрении показателей, характеризующих динамику

правительства, уровень экономической активности, потребление и накопление,

развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства.

2. анализ отрасли, наиболее подходящей для инвестирования.

Для этих целей все отрасли делятся на:

- устойчивые (отличаются высокой стабильностью своего развития, обычно

связаны с производством предметов текущего потребления, оказанием

жизненно важных услуг; инвестиции в эти отрасли отличаются высокой

надежностью, низким уровнем риска, но относительно низкой доходностью).

- циклические (их показатели тесно связаны, в какой фазе находится уровень

деловой активности; обычно это предприятия, производящие средства

производства и товары длительного потребления; таким образом риск и

результативность инвестиций в акции предприятий, относящихся к

циклическим отраслям, существенно зависят от состояния деловой

активности).

- растущие (отличаются высокими темпами развития по сравнению с динамикой

ВВП; обычно это те, которые находятся на начальных этапах своего

становления или традиционные отрасли в период своего возрождения). Акции

таких АО называются акциями роста и отличаются высокой степенью риска и

потенциальной возможностью получения в короткий срок значительную

прибыль.

3. анализ отдельного АО – эмитента.

Этапы анализа эмитента:

I. Оценивается текущее финансовое состояние АО и перспективы его

изменения.

Таким показателем является показатель ликвидности, т.е. способности

обеспечить выполнение обязательств, взятых на себя.

Коэф-т покрытия = текущие активы / текущие пассивы

Коэф-т покрытия по текущим активам = чистые активы / текущие пассивы

Коэф-т покрытия по денежным активам = ден. средства и рыночные ц.б. /

текущие пассивы

Эти показатели сравнивают в аналогичными показателями других АО,

относящихся к этому же сектору рынка. Текущее финансовое положение АО может

считаться удовлетворительным в случае, если сумма его оборотных средств в 2

раза > текущих пассивов.

Затем АО рассматривают на счет его финансового состояния с учетом

долгосрочных факторов. АО может привлекать капитал 3-мя путями:

- через выпуск акций

- через получение кредита

- через использование доходов

Коэф-т капитализации = долгосрочная задолженность + акционерный капитал

Акционерный капитал = номинальная ст-ть всех акций + эмиссионный доход

Коэф-т капитализации по долгосроч. пассивам = долгосроч. пассивы /

капитализация

Коэф-т капитализации акционерной собственности = ст-ть акций /

капитализация

АО, привлекающие капитал только через выпуск обыкновенных акций, имеют

простую (консервативную) структуру капитала.

АО, формирующие свои пассивы и за счет заемных средств, обладают

спекулятивной структурой капитала. Уровень долгосрочной задолженности,

превышающей 35%, расценивается как рисковый.

II. Рассматриваются показатели эффективности.

Уровень эф-ти использования всех активов = чистая прибыль + расходы на

оплату %

среднегодовая стоимость всех активов

Уровень эффективности использования = чистая прибыль

акционерного капитала среднегодовая ст-

ть акционерного капитала

Рентабильность реализованной продукции = прибыль от реализации

объем реализации

III. Рассматриваются также показатели:

Доля акционерного капитала = акционерный капитал

в общей сумме активов сумма активов

Стоимость чистых активов = стоимость чистых активов

в расчете на одну облигацию число выпущенных облигаций

IV. Производится оценка потенциала акций.

Сумма дивидендов в расчете = сумма объявленных дивидендов

на одну акцию количество акций на руках

Соотношение между бухгалтерской = бухгалтерская стоимость 1 акции

и рыночной стоимостью рыночная стоимость 1 акции

Все показатели сопоставляются по каждой фирме и их динамике. Базой анализа

являются балансы, отчеты о прибылях и убытках и др. формы отчетности.

Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих

органов. Проводится изучение данных о состоянии дел в отрасли на базе

использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по

стадиям развития, а также качественного анализа развития отрасли, анализа

рынков, на которые компания выходит как продавец или покупатель.

Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз

дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может

повлиять на цену. Это является основой для разработки рекомендаций о

целесообразности покупок и продаж.

Технический анализ. Его основным объектом является спрос и

предложение ц.б, динамика объемов операций по их купле-продаже, динамика

курсов. Т.е. технический анализ предполагает, что в движении биржевых

курсов уже отражена вся информация, которая лишь впоследствии публикуется в

отчетах фирмы и становится объектом фундаментального анализа.

Ключевыми посылками этого анализа является предположение о том, что:

. любые изменения внешних факторов отражаются на динамике цен .

. динамика цен подчинена определенным закономерностям.

. указанные закономерности могут носить установленный характер.

. на основании изученных данных о сложившихся курсах ц.б. можно предсказать

их будущее движение.

Технический (графический) анализ применяется для решения 3-х основных

задач:

> прогнозирование уровня цен;

> нахождение оптимального момента времени для покупки или продажи ц.б.;

> проверка достоверности и полноты результатов фундаментального анализа.

Основной метод – построение графиков колебания цен на ц.б.

Инвестиционный (фондовый) портфель – это совокупность принадлежащих

инвестору ценных бумаг различных видов.

Объектами портфельного инвестирования выступают различные ц.б.: акции,

облигации, производные виды ц.б., часть портфеля может быть представлена в

денежном виде.

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора

для включения в портфель тех или иных видов ц.б., т.е. уметь оценивать их

инвестиционные качества посредством методов фундаментального и технического

анализа. На практике существует стойкая зависимость между риском и

доходностью вложений: чем выше доходность, тем выше риск.

По степени риска наименее рискованными (безрисковыми) являются вложения

средств в денежную форму, но они наименее доходны. Следующие по степени

риска выступают государственные ц.б., далее – банковские и корпоративные

облигации, а за ними – акции.

Типы целей инвестирования и инвесторов:

1. Вложения с невысокой доходностью, но с низким риском. Тип инвестора –

консерватор. Цель -защитить свои сбережения от инфляции (в основном

частные лица).

2. Рискованные вложения, но в ограниченном объеме, подстрахованные

слабодоходными, но малорискованными ц.б. Тип инвестора – умеренно-

агрессивный. Цель - произвести длительное вложение капитала,

обеспечивающее его рост.

3. Вложения в рискованные ц.б., быстро меняющаяся структура портфеля,

инвестор проводит спекулятивную игру на курсах ц.б. Тип – агрессивный.

Цель – быстрый рост вложенных средств.

Типы портфелей:

1. В зависимости от инвестиционной цели:

. Портфели роста. Цель – рост капитала не за счет получения дивидендов

и процентов, а за счет роста курса ц.б. Основные вложения – акции.

Основные виды портфеля роста в зависимости от соотношения ожидаемого

роста капитала и риска:

a) портфель агрессивного роста (ориентируются на максимальный

прирост капитала, связан с большим риском);

b) портфель консервативного роста (содержит акции крупных,

стабильных компаний, риск невелик);

c) портфель среднего роста (обладает достаточно высокой доходностью

и средней степенью риска, при этом доходность обеспечивается

акциями надежных предприятий, а умеренная степень риска – акциями

молодых и растущих предприятий).

. Портфели дохода. Цель – получение дохода за счет дивидендов и

процентов, обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при

почти нулевом риске. Основные вложения – высоконадежные ц.б. Виды

портфелей роста в зависимости от входящих в него фондовых

инструментов:

a) конвертируемый портфель (состоят из конвертируемых

привилегированных акций и облигаций; может принести доход за счет

обмена этих ц.б. на обыкновенные акции, если этому

благоприятствует рыночная конъюнктура; в противном случае

обеспечивает доход на минимальном риске);

b) портфель денежного рынка (цель – полное сохранение капитала,

состав – денежная наличность и быстрореализуемые активы, риск

нулевой при росте вложенного капитала);

c) портфель облигаций (формируется за счет облигаций и приносит

средний доход при почти нулевом риске).

2. В зависимости от «времени жизни»:

. срочный портфель – инвестор стремится не только получить доход, а

именно в рамках заранее установленного времени;

. бессрочный портфель – временные ограничения не устанавливаются.

3. По возможности изменять первоначальный общий объем портфеля:

. пополняемый портфель – позволяет увеличить денежное выражение

портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а

не за счет первоначально вложенных средств;

. отзываемый портфель – допускается возможность изымать часть денежных

средств, первоначально вложенных в него;

. постоянный портфель – первоначально вложенный объем денежных средств

сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля.

80. Регулирование российского рынка ценных бумаг.

Цели и задачи регулирования РЦБ. Основы корпоративного права.

Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг. саморегулирование

организации. Регулирование эмиссии и обращения ценных бумаг.

Антимонопольное и валютное регулирование сделок с ценными бумагами.

Основной целью государственного регулирования РЦБ является обеспечение

надежности и роста ценных бумаг, выработка его модели, которая с учетом

существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы

экономическому росту.

Достижению этой цели способствует решение следующих задач:

1. создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов

привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики.

2. создание условий для функционирования дефицита государственных бумаг.

3. обеспечение условий и создание надежных механизмов инвестирования

средств населения.

4. разработка законодательной базы работы РЦБ.

5. создание системы информации о состоянии РЦБ и обеспечение его открытости

для инвесторов.

6. обеспечение доверия инвесторов к РЦБ.

7. создание цивилизованного рынка и интеграция его в мировой финансовый

рынок.

Предмет корпоративного права:

- внутренняя жизнь АО (создание, преобразование и ликвидация, права

акционеров и компетенция управления);

- взаимоотношения АО с внешней средой.

Корпоративное управление – это обеспечение деятельности менеджеров по

управлению предприятием в интересах владельцев – акционеров. В России

деятельность АО регулируется ФЗ «Об АО» и «О РЦБ». В соответствии с ними:

Акционерное общество – это коммерческая организация, уставный капитал

которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих права

акционеров по отношению к другим.

Создание АО осуществляется путем учреждения нового общества или путем

реорганизации уже существующего. Учредителями могут быть граждане и

юридические лица, государственные органы, ОМСУ. Их число не ограничено при

открытом АО и не > 50 при закрытом.

Звенья управления: Общее собрание акционеров (высший орган); Совет

директоров; Исполнительный орган.

В России к органам государственного регулирования РЦБ относятся:

1. Федеральная комиссия по РЦБ (ФКЦБ);

2. Министерство Финансов;

3. ЦБ;

4. Антимонопольный комитет;

5. Государственная налоговая инспекция и др.

Объекты регулирования:

> эмитенты ц.б.

> профессиональные посредники

> инвесторы

> саморегулируемые организации профессиональных участников.

Федеральная комиссия по РЦБ (ФКЦБ) является федеральным органом

исполнительной власти по проведению государственного контроля в области РЦБ

за деятельностью профессиональных участников РЦБ.

Функции ФКЦБ:

1) обеспечение динамичного развития РЦБ в соответствии с национальными

интересами России.

Реализация этой функции обеспечивается на основе:

. разработки основных направлений развития РЦБ;

. координации деятельности федеральных органов исполнительной власти

по вопросам развития РЦБ;

. поддержке важнейших инфраструктурных проектов;

. проведение семинаров, конференций по повышению профессиональной

квалификации специалистов.

2) создание и развитие системы нормативных актов по вопросам

профессиональной деятельности на РЦБ, участие в разработке

законодательной базы РЦБ.

. утверждение стандартов эмиссии ц.б. и порядка их регистрации;

. разработка и утверждение единых правил осуществления

профессиональной деятельности с ц.б.;

. утверждение единых требований к порядку ведения реестра именных

ц.б.;

. определение стандартов деятельности различных фондов.

3) выдача, аннулирование и приостановление действия генеральной лицензии на

осуществление профессиональной деятельности на РЦБ.

4) выполнение основных функций по лицензированию и надзору за деятельностью

субъектов рынка, пресечение незаконной деятельности на РЦБ.

ФРЦБ имеет право:

> устанавливать обязательства для профессиональных участников РЦБ (искл.:

кредитные организации), нормативы достаточности собственных средств и др.

показатели, ограничивающие риски по операциям с ц.б.

> в случае нарушений участниками законодательства принимать решение о

приостановлении или аннулировании лицензии.

> проводить проверки.

> направлять эмитентам и участникам, а также саморегулируемым организациям

предписания.

> направлять материалы правоохранительным органам.

> квалифицировать новые виды ц.б.

Саморегулируемая организация – это добровольное объединение

профессиональных участников РЦБ, действующее в соответствии с

законодательством и функционирующее на принципах некоммерческой

организации.

Учреждается профессиональными участниками с целью:

. обеспечение условий профессиональной деятельности;

. соблюдение ими профессиональной этики на РЦБ;

. защита интересов владельцев ц.б. и др. клиентов, являющихся членами

саморегулируемой организации;

. установление правил и стандартов проведения операций с ц.б.,

обеспечивающих эффективную деятельность на РЦБ.

Процедура первичной эмиссии ц.б. включает следующие этапы:

1) в случае публичного размещения:

o принятие эмитентом решения о выпуске ц.б.

Решение о выпуске ц.б. содержит:

- наименование и адрес эмитента

- дата принятия решения

- наименование уполномоченного органа эмитента

- вид ц.б.

- права владельцев ц.б.

- количество ц.б. данного выпуска

- указание формы (документарная или бездокументарная)

- подпись, печать

o подготовка и утверждение проспекта эмиссии, который может содержать:

- данные об эмитенте

- данные о финансовом положении эмитента

- сведения о предстоящем выпуске ц.б.

o государственная регистрация выпуска ц.б. и проспекта эмиссии.

Эмитент предоставляет следующие документы:

- заявление на регистрацию

- решение о выпуске

- проспект эмиссии

- копии учредительных документов

- документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа

исполнительной власти на выпуск ц.б.

o раскрытие информации (публикация) проспекта эмиссии.

o изготовление сертификатов ц.б.

o размещение ц.б. на фондовом рынке.

2) в случае закрытого размещения:

o принятие эмитентом решения о выпуске ц.б.

o регистрация ц.б. на основании нотариально заверенных копий

учредительных документов и информации, предоставленной в виде

решения эмитента о выпуске ц.б., перечня инвесторов.

o размещение ц.б.

o регистрация отчета об итогах выпуска. Отчет должен содержать:

- даты начала и окончания размещения

- фактическую цену размещения

- количество размещенных ц.б.

- общий объем поступлений за размещение ц.б.

Рассматривая сделки с ц.б. применительно к соблюдению участниками РЦБ

антимонопольного законодательства, особое внимание следует обратить на

порядок приобретения акций в уставном капитале коммерческой организации.

Законом предусмотрено получение предварительного согласия антимонопольных

органов в случае, если в результате сделки приобретатель получит в

совокупности с акциями, уже имеющимися в его распоряжении или в

распоряжении группы лиц, право распоряжаться > чем 20% акций в уставном

капитале хозоргана.

С этой целью:

. обязанность получения согласия антимонопольного органа возложена на

приобретателя;

. приобретаемые акции должны иметь право голоса;

. антимонопольное законодательство не содержит исчерпывающий перечень

оснований для получения права распоряжения голосующими акциями;

. антимонопольное законодательство оперирует понятием «группа лиц» – это

значит, что контроль возникает у группы лиц, в т.ч. у юридического или

физического лица при наличии у них возможности прямо либо косвенно

распоряжаться 50% голосов;

. контроль также имеет место, если лицо имеет право назначения > 50%

состава исполнительного органа либо Совета директоров АО.

В связи с законом «О валютном регулировании и валютном контроле»

расчеты между резидентами по сделкам с ц.б. осуществляются в валюте РФ без

ограничений. Операции с ц.б. в иностранной валюте отнесены законом к

валютным операциям, связанным с движением капитала. Это означает, что

резидент, который решил продать (приобрести) ц.б. в иностранной валюте,

должен иметь специальное разрешение (лицензию ЦБ).

Страницы: 1, 2, 3, 4