Биржевые сделки

. оформление расчётных документов.

Анализ итоговых сверочных документов – это проверка их на подлинность и

правильность оформления. Клиринг начинается с поверки ключей шифрования и

защиты принимаемой информации.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм. Помимо суммы

платежа непосредственно за купленную ценную бумагу уплате также может

подлежать налог по операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы.

Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки

причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным

уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным

поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему

денежную сумму. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены

только на последнем этапе сделки. Резкое усложнение процедуры клиринга

происходит, когда применяется взаимозачёт. Его цель – снизить количество

платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, хотя это усложняет процедуру

клиринга. Для каждого участника клиринга производится калькуляция его

собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в

расчёт сделкам за установленный период. При этом из всех требований данного

участника вычитаются его обязательства, и таким образом определяется чистое

сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция «закрыта», если сальдо

равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно нулю. Если сальдо

положительное, т.е. объём требований данного участника превышает его

обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальдо

отрицательное, т.е. участник клиринга должен больше, чем должны ему, то

участника «короткая позиция». Следующая операция клиринга – это оформление

расчётных документов. Они направляются на исполнение в денежную расчётную

систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.[16]

Особое внимание уделим порядку заключения биржевых сделок путем

электронного обмена данными. Во многих странах в договорной практике можно

встретить наличие проблем, связанных с применением электронного обмена

данными, а именно:

а) неопределенность юридической силы положений договора, предусматривающих

достаточно неформализованную процедуру электронного заключения сделок, в

случае судебного разбирательства;

б) отсутствие четких указаний (или ограничений) закона относительно того,

какие документы могут (или не могут) быть использованы в коммерческом

обороте в виде электронного сообщения, и требований к структуре и форме

такого сообщения;

в) неопределенность позиции законодателя. Неясно, какие именно средства

защиты информации от несанкционированного доступа получили правовое

признание - только лишь электронная цифровая подпись или вся совокупность

аналогов собственноручной подписи, используемых при электронном обмене

данными, как-то: шифры, коды, пароли и т. д.;

г) отсутствие прямой обязанности посредников - поставщиков услуг по

организации электронной связи, в частности торговых систем, - хранить,

предоставлять по запросу сторон или официальных органов, а также

подтверждать подлинность созданных и переданных с их помощью электронных

документов. Помимо обозначенных, существует еще одна проблема электронных

сделок: в подзаконных актах сохраняются в настоящее время и прямые

требования, предписывающие использование традиционных бумажных документов,

целесообразность которых объясняется только тем, что бумажный документ

может быть прочитан и невооруженным глазом, а сообщения, передаваемые при

помощи электронной связи - лишь после распечатки. Соответственно в

отечественном законодательстве следует более обстоятельно отражать

электронный обмен данными с точки зрения оптимального соотношения норм

административного и частного права и разработать все необходимые критерии

соблюдения обязательной письменной формы при использовании электронных

документов. Данная задача потребует создания новых правил на уровне как

закона, так и отраслевых актов. Поэтому следует предусмотреть возможность

использования электронных средств при заключении биржевых сделок, если

участниками представлены письменные подтверждения их намерений на

совершение конкретной сделки.

7. Виды биржевых сделок

7.1. Кассовые сделки

Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок. Их

возникновение тесно связано с возникновением самих товарных бирж (14-15в.)

Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение.

Понятие «немедленное исполнение» для биржевых сделок носит условный

характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора

осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который

представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится

на складе продавца или транспортируется на склад биржи. Поэтому для

передачи товара необходимо определенное время:

- для подготовки перевозных объектов, погрузка и транспортирование товара

на место, оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность лежит

на покупателе, то для принятия и вывоза товара со склада продавца;

- для разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами.

В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются

на таких условиях:

1) товар во время торгов находится на территории биржи, в принадлежащих ей

склада либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания

биржевого собрания;

2) товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным,

железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи;

3) товар готов к погрузке на транспортный объекты отправка в место, которое

будет определено в договоре.

Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного

условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых биржах эти

условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых

сделок. Этот срок не превышает, как правило,14 дней[17].

Но в некоторых случаях на биржах может устанавливается и более длительный

срок кассовых сделок. Так Типовые правила биржевой торговли

сельскохозяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней. В

границах определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату

исполнения договора.

По своей юридической природе кассовые сделки представляют собой типовой

договор купли-продажи.[18] Целью кассовых сделок является реальный переход

прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к

покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.

Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар,

который на момент заключения договора физически существует и находится в

собственности продавца. Торговля товаром (на условиях кассовых сделок),

который покупатель получит или произведет на момент исполнения договора,

запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на

торги товар с уже известными качественными характеристиками. Как правило,

этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу

или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некоторых случаях,

если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи,

покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны,

заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду более-менее точное определение

товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара не

соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее

исполнение условия договора, даже в том случаю, когда продавец компенсирует

покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара

несоответствующего качества.

Кассовые сделки могут содержать в себе какие-либо условия, требуемые

сторонами для каждого отдельного случая. Относительно этих сделок на бирже

не существует стандартных контрактов. В силу этого форма проведения

биржевых торгов, на условиях кассовых сделок иметь свои особенности,

поскольку стороны должны обговорить все условия будущего договора.[19]

При заключении сделок, при условии, что товар находится на складе биржи,

стороны должны урегулировать вопросы затрат относительно сохранности товара

на складе биржи. Как правило, до заключения сделки эти затраты относятся к

счету продавца, а после заключения сделки – на покупателя. Оплата товара

может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях

предоплаты или после платы. Исполнение договора начинается с момента его

заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен.

Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков,

считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в

странах с мало развитым правовым механизмом защиты участников хозяйственных

отношений.

7.2. Срочные сделки

Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от

кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные

сделки характеризуются следующими признаками:

Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей

относительно товара, который является предметом договора. Следует

определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая

форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и

приобретение покупателем товара.

Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него

осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые.

Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров – сделки с

реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная

передача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные

отличительные признаки.

Форвардные сделки в отличи от кассовых, предусматривают более длительные

сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки

поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором

осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются

свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к середине

месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже.

Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их

предметом может выступать как тот товар, который находится в собственности

продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту

исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается

кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар,

который находится в собственности продавца.

Форвардные договоры на основании определенных выше признаков (реальность

передачи товара и передача его в будущем) является особенной формой

договора поставки.

Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без

предварительного смотра товара. Это вызвано тем, что: во-первых, в

большинстве случаев товар на момент заключения договора еще не существует и

предоставить его экспертизе невозможно; во-вторых, товар, который на момент

заключения договора еще находится в собственности продавца, не отгружен на

склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку в следствии

длительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные

денежные суммы за хранение товара. Хотя при наличии на бирже образцов

выставленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра

заинтересованными особами.

Форвардные контракты в биржевой практике очень часто стандартизированы,

поскольку это упрощает биржевой товарооборот и исполнение обязательств.

Хотя, беря во внимание тот факт, что предмет этих сделок на момент

проведения торгов,

может физически существовать и находиться в собственности продавца,

допустимо заключение договоров не на основе стандартных, созданных биржевой

практикой, условий, а на условиях соглашения сторон.

После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках «спот»

и «форвард», биржа или складское предприятие, с которым биржа установила

соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-

экспедиционным складским операциям, выдает владельцу товара специальный

документ, называемый варрантом. Варрант – это товарораспределительный

документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит

в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара.

Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на

складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем

товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или

наличными.

При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это

не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения

обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые

обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя

обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило,

выступают задаток и залог.

7.3. Сделки с «залогом»

Сделка с залогом – это сделка, в которой одна сторона выплачивает другой в

момент заключения сделки сумму, определенную договором между ними, в

качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать

как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают: сделки

с залогом на покупку (плательщиком залога является покупатель, залог

защищает интересы продавца); сделка с залогом на продажу (плательщиком

является продавец, и в этом случае залог защищает интересы покупателя). При

сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть товара,

подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонами сделки и

может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости сделки.

В зависимости от того, кто взял на себя обеспечение исполнение

обязанности, форвардные сделки делятся:

1) сделки, которые обеспеченны на куплю

2) сделки, которые обеспеченны на продажу

В сделках, которые обеспеченны на куплю, обеспечение исполнение

обязательств осуществляется покупателем. В этих сделках привилегированное

положение имеет продавец, т.к. в случае не выполнения покупателем, взятых

на себя обязанностей, он имеет права с имущества, которое дано под

обеспечение, возместить причиненные ему убытки.

Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств внесением

денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность

использование залога.

Сумма задатка исчисляется либо в твердой сумме, либо в процентном

соотношении к стоимости договора. Конкретная сумма (процент) определяется

соглашением сторон, а если товар продается на условиях стандартного

контракта – то биржей.

В сделках, которые обеспечены на продажу, стороной, которой обеспечивается

надлежащее и своевременное исполнение обязательств, является продавец. При

обеспечении обязательств со стороны продавца, как правило, используется

залог.

В биржевой практике используются не все виды залога. К наиболее применяемым

принадлежат заклад, когда продавец при заключении договора передает

покупателю часть товара, который по своим качественным характеристикам

отвечает предмету договора. При исполнении обязательств эта часть товара

защитывается как предварительная поставка. Понятно, что заклад применяется

в случаях, когда продавец фактически владеет предметом договора, хотя бы

частью, которая покрывает размер залога.

В сделках, в которых предметом договора является товар, который будет

произведен (приобретен) покупателем до срока исполнения договора, могут

применятся и другие виды залога.

Важным экономическим условием торговли на срок является то, что при

колебании цен возникают риски непредусмотренных растрат, и, кроме торговой

прибыли, остается еще возможность для получения прибыли от изменения цен

или спекулятивной прибыли. При этом спекуляция – не единичное явление, а

постоянный элемент каких- либо сделок.

Распространение сделок на срок, когда между их заключением и исполнением

проходит значительный промежуток времени, сделало биржевую торговлю

неотделимой от спекуляции. Если спекулятивные сделки с наличным товаром

были ограничены только игрой на повышении, то сделки на срок расширили

возможность для спекуляции. Спекулянты стали полноправными членами биржевых

торгов. В результате использования спекулятивного капитала снизились

колебания цен на товарной бирже, так как он вкладывался не только на

увеличение, но и на снижение цен.

Форвардные сделки с экономической точки зрения являются наиболее

эффективным способом поддержание производственной стабильности в том

случае, когда траты по производству товаров наперед известны, а их цена

приемлема для покупателя. Но в условиях развития рыночной инфраструктуры,

раздробление производственного процесса на несколько самостоятельных ветвей

трудно наперед просчитать «действительную» цену товара. Кроме того,

форвардные сделки не были лишены ряда серьезных недостатков.

Во-первых, они не были стандартизованы в соответствии с качеством

количеством товаров, условия поставки, которые, в свою очередь усложняло

процесс заключения договоров и исполнения форвардных сделок;

Во-вторых, условия исполнения форвардных договоров не предусматривали

гарантий защиты имущественных прав и интересов сторон при изменении

рыночных цен на аналогичные товары.[20]

7.4. Бартерные сделки и сделки с «условием»

Сделки "с условием", отличаются от традиционных сделок тем, что обычный

участник биржевых торгов, продающий (или покупающий) "на условиях" ценные

бумаги у специалиста, берет на себя обязательство по заключению "обратной"

сделки - сделки по покупке (или продаже) этих же бумаг. Такую "обратную"

сделку специалист должен исполнить по первому требованию ее второй стороны,

однако в пределах одной торговой сессии. При этом цена "обратной" сделки

может отличаться от цены "прямой" сделки.

Возможность заключения бартерной сделки привлекала клиентов в ситуации

товарного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленного рубля,

поэтому биржи вводили у себя бартерные сделки. Прямое запрещение бартера в

то время, когда принималось российское биржевое законодательство, сочли

нецелесообразным. Однако еще более нецелесообразным было бы увековечить

бартер в Законе, поэтому была принята компромиссная формулировка, где

вместо слова «бартер» значилось «другие виды сделок».

Надо сказать, что «сделка с условием» все-таки несколько отличалась от

обычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что

заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с

участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка

заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер

должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он

лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой

сделки.

Наибольшее распространение бартерные сделки получили на Агропромышленной

межрегиональной бирже в Рязани. Однако бартер индивидуализирует каждую

сделку, т.е. тем самым подрывает один из главных принципов биржевой

торговли. Поэтому большинство бирж всячески старались сократить количество

«сделок с условием», рассматривая их как своего рода атавизм, пережиток

распределительной системы, несовместимый с биржей. Уже в 1992 году число

бартерных сделок на биржах существенно сократилось.

7.5. Фьючерсные сделки

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ,

определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества

(включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка

такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5