Движение капитала в России 1997-1998 гг

Движение капитала в России 1997-1998 гг

Содержание

Введение 2

I. Бегство Российского капитала в 1997-1998 годах 3

1. Специфика «бегства» капитала из России в 1997-1998 годах 3

Масштабы и последствия утечки капитала 5

II. Кризис 1998 года: причины, следствие, влияние на движение капитала. 6

1. Общеэкономические тенденции 1997-1998гг и причины промышленного

кризиса. 6

2. Экономические проблемы финансового кризиса и их влияние на движение

капитала. 9

3. Занижение стоимости экспорта 11

III. Инвестиции в России 1997-1998 года. 13

IV. Движение капитала в 1997-1998 годах с точки зрения анализа

экономических реформ. 15

Заключение. 21

Список используемой литературы. 24

Введение

Интересные события с точки зрения анализа экономических ситуаций

происходили в конце 90-х годов. За время реформ в российской экономике

произошли глубокие изменения. Экономические отношения были поставлены на

совершенно новую основу.

События, произошедшие в 1998 году кардинальным образом повлияли, на

дальнейшее развитие экономики. И для того чтобы проследить причины и

последствия кризиса 1998 года, необходимо рассмотреть этот вопрос с нового

фокуса зрения.

Данная работа посвящена изучению процесса движения государственного

капитала в 1997-1998 годах и его отражению в развитии экономики страны в

целом.

Целью работы является изучение основных тенденций движения

государственного капитала в период с 1997 по 1998 годы, их причин,

особенностей и последствиям.

Бесспорна актуальность рассматриваемой темы, так как анализ движения

государственного капитала в сложной экономической ситуации, позволяют

выявить новые экономические закономерности и дать подробный анализ причин

сложившейся ситуации. Кроме того, данная тема представляет для нас интерес

ввиду зависимости социально-политических явлений от курса экономических

реформ и преобразований.

Работа состоит из нескольких глав. В первой главе мы вводим понятие

бегство капитала, характерное для разбираемого периода и разбираем

специфику бегства капитала в России в 1997-1998 годах. Вторая глава

посвящена масштабам и последствиям бегства капитала в России. Далее мы

разбираем общеэкономические тенденции развития экономики второй половины

90-х годов и причины и последствия кризиса 1998 года. И, наконец,

рассматриваем движение капитала в 1997-1998 годах с точки зрения

экономических реформ 90-х годов.

При написании работы мною было использовано большое количество российской

периодической литературы, в том числе такие журналы, как «ЭКО», «Экономика

и жизнь», «Вопросы экономики» , «Рынок ценных бумаг» и другие, а так же

использовались материалы официального байта министерства финансов РФ

(www.govminfin.ru)

I. Бегство Российского капитала в 1997-1998 годах

1. Специфика «бегства» капитала из России в 1997-1998 годах

Говорить о движении капитала в 1997-1998 годах трудно, так как в

предкризисный и кризисный период оно было представлено таким явлением, как

бегство капитала.

Специфика заключается в уродливом сочетании нелегальной распродажи

экономических активов, утечки капитала в результате ценовых манипуляции при

заключении экспортно-импортных контрактов с легальными каналами перемещения

капитала через структуры финансового рынка.

1997-1998 гг. при сокращении ряда нелегальных каналов преобладающей

формой становится легальная распродажа иностранными инвесторами ГКО и

акций, которые они приобрели в результате принятия решения об открытости

российского фондового рынка для нерезидентов.

Дестабилизация финансовой системы России в конце 1997 г. и

неустойчивость мировой системы породили в последние два года массовый отток

иностранного капитала с российского фондового рынка.

Другой характерной особенностью является внутреннее «бегство» капитала

от рубля к иностранной валюте. Оно вызвано устойчивым недоверием инвесторов

к отечественной валюте, обусловленным отсутствием продуманной экономической

политики Правительства и слабостью банковской системы страны.

Большинство граждан России предпочитают не вкладывать свои сбережения в

российские банки, а тратить их на покупку иностранной валюты. В 1997 г. на

эти цели население израсходовало 349,4 трлн руб., а сбережения в виде

вкладов в отечественные банки и приобретения ценных бумаг составили 37,9

трлн руб., на уплату налоговых взносов пошло 88,5 трлн руб.

С учетом сложности и неоднозначности природы «бегства» капитала и

суммируя важнейшие признаки этого явления, дадим следующее определение.

«Бегство» капитала из России есть устойчивый и в больших масштабах отток

экономических и финансовых активов, происходящий в легальной и нелегальной

формах и сокращающий финансово-инвестиционные ресурсы страны.

«Бегство» капитала есть часть вывоза капитала, включающего

целенаправленный экспорт частного и государственного капитала путем

легальных и официально зарегистрированных операций резидентов,

осуществляющих прямые и портфельные инвестиции, и другие инвестиционные

вложения в виде приобретения недвижимости, предоставления государственных

кредитов, лицензирования финансовых кредитов нерезидентам, торговых

кредитов на отсрочку платежа, накопления наличной иностранной валюты у

резидентов, изменения остатков на открытых за рубежом с разрешения ЦБ РФ

счетах.

Одним из главных признаков экспорта капитала в отличие от его «бегства»

является то, что операции резидентов по вывозу финансовых ресурсов приводят

к увеличению их финансовых активов. «Бегство» капитала, напротив,

увеличивает финансовый потенциал страны, в которую происходит утечка.

Возрастающая взаимозависимость фондовых рынков отдельных стран и

глобального мирового фондового рынка повышает риск «бегства» капитала,

осложняет прогнозирование последствий влияния единовременного оттока

капитала на финансовое положение ряда стран и в целом на мировую финансовую

систему.

Перелив - капитала - нормальное явление рыночной экономики. Он

способствует расширению выпуска новой конкурентоспособной продукции,

развитию регионов мировой экономики, испытывающих недостаток экономических

и финансовых активов.

Если масштабы «бегства» капитала сокращают финансово-инвестиционные

ресурсы страны, то это свидетельствует о том, что механизм перелива

капитала действует в направлении оттока, а не притока капитала, как это

было в нашем случае.

Масштабы и последствия утечки капитала

Оценки масштабов «бегства» капитала варьируют от 50 до 300 млрд дол. В

Центре финансово-банковских исследовании Института экономики РАН

разработана методологическая база для определения объемов «бегства

капитала. Авторы методики, учитывая недостаточную прозрачность

информационной базы, предлагают определять его минимальную и максимальную

границы. Минимальную границу можно установить, используя данные платежного

баланса страны. Основой для расчета объема «сбежавшего» капитала является

баланс текущих торговых расчетов, сальдо притока и оттока вложений в ценные

бумаги (портфельные инвестиции и сальдо прямых инвестиций). Учитываются

также изменения в величине официальных золотовалютных резервов и в объеме

внешнего долга. «Бегство» капитала имеет ряд отрицательных последствий для

экономики страны.

1. Сокращается предложение валюты и уменьшается в целом денежная масса

(денежный агрегат М2). Рубли поступают на валютный рынок, конвертируются и

вывозятся, или вообще не поступают в страну, если в результате ценовых

манипуляций скрывается валютная выручка или совершается нелегальный вывоз

экономических активов.

2. Сокращается объем предложения валюты, продаваемой на Московской

межбанковской валютной бирже, валютное поле резко сужается и курс рубля

становится неустойчивым.

Сокращаются инвестиционные ресурсы и создается искусственный спрос на

зарубежные кредиты.

3. Уменьшается налогооблагаемая база. При государственном регулировании

вывоза капитала сделки регистрируются, а потому уплачиваются и налоги.

В страну не инвестируется прибыль, полученная от «сбежавшего» за границу

капитала.

II. Кризис 1998 года: причины, следствие, влияние на движение капитала.

1. Общеэкономические тенденции 1997-1998 гг и причины промышленного

кризиса.

Накопление кризисного потенциала в российской экономике происходило

постепенно и параллельно кажущейся стабилизации, давшейся, однако, большой

ценой. Борьба с инфляцией путем ограничения роста денежной массы привела к

недостатку наличных денежных средств для обслуживания товарооборота:

монетизация экономики составила всего 10% против 70-75% ВВП, как во всех

развитых странах. Снижение текущей инфляции компенсировалось за счет

сокращения социальных расходов и роста "отсроченной инфляции" (девальвации,

неплатежей, внутреннего и внешнего государственного долга и т.д.).

В России рост "отсроченной инфляции" происходил на фоне постоянного

повышения реальных ставок налогов и снижения объемов их собираемости.

Вследствие непродуманной фискальной политики все большее количество

предприятий уходило в теневую экономику. Активно работали "обналичивающие

фирмы", и только в 1997 г. они вынуждены были перейти на нелегальное

положение, хотя это их, по-видимому, мало смутило, поскольку стоимость

данных услуг практически не возросла. До 40% экономики функционировало в

теневом секторе. Вывоз капитала за границу достигал 10-12 млрд. долл.

ежегодно.

Все это время баланс бюджетных расходов поддерживался за счет роста

"отсроченной инфляции". Общий объем неплатежей в 1998 г. составил более 1,4

трлн. руб.

Государственный внешний долг, несмотря на относительно небольшую его

величину и неплохую структуру, вследствие накопления краткосрочных валютных

обязательств коммерческих банков (19 млрд. долл.), внешних займов субъектов

Федерации, падения цен на нефть и газ, неблагоприятных внутренних условий

стал представлять серьезную угрозу для финансовой системы страны.

Искусственно поддерживаемый курс рубля способствовал установлению

неадекватного соотношения цен на экспортные и импортные товары. Цены на

экспорт оказались завышены, что сокращало поступление валюты в страну, а

цены на импорт, наоборот, занижены, что подрывало конкурентоспособность

отечественных товаров. В результате до 60% продовольственного рынка

обеспечивается за счет импорта: большинство видов промышленной и

сельскохозяйственной продукции просто невыгодно стало производить.

По-видимому, в 1995-1996 гг. "отсроченная инфляция" вышла из-под

государственного контроля и стала развиваться самопроизвольно.

В подобных условиях могли развиваться лишь экспортоориентированные

сырьевые отрасли промышленности и теневые предприятия малого и среднего

бизнеса, тогда как российская индустрия в целом, особенно наукоемкие

отрасли промышленности, была обречена на вымирание.

Финансовые средства оказались оторванными от реального сектора экономики

и вращались либо в рамках рынка ГКО-ОФЗ, либо в замкнутых цепочках сырьевых

экспортеров.

Объемы инвестиций продолжали снижаться опережающими темпами даже несмотря

на некоторую стабилизацию промышленного производства. За восемь лет

капиталовложения в экономику страны сократились почти в пять раз. Все это

свидетельствует с том, что у государства не было сколько-нибудь продуманной

политики экономического роста.

Нынешний экономический кризис был фактически подготовлен:

. накоплением "отсроченной инфляции" в таких масштабах, которые экономика

страны оказалась неспособна обслужить;

. неоправданно низкой долей накопления, то есть государство жило не по

средствам, "проедая" доходы будущих поколений;

. чисто спекулятивным характером фондового рынка, не отражающим реального

состояния экономики;

. полным отсутствием какой-либо государственной программы экономического

роста и развития промышленного производства;

. непродуманной фискальной политикой.

Внешние факторы (восточно-азиатский и мировой экономические кризисы,

падение цен на нефть и т.д.) лишь ускорили наступление кризиса в России и

увеличили его тяжесть.

Однако начало кризиса было спровоцировано непосредственно правительством.

Оно попыталось одним махом девальвировать рубль, повысить налоговые

поступления в казну, облегчить положение крупнейших банков путем

замораживания расчетов с их зарубежными кредиторами, объявить войну

неплатежам.

Экономические причины кризиса 1998 г. коренным образом отличают его от

кризиса начала 90-х, который был следствием шоковой терапии, но при этом и

определенной степени сохранялся потенциал дальнейшего экономического роста.

Кризис 1998 г. связан в первую очередь с истощением резервов экономического

развития - основы существования самого государства, В результате его

последствия сказались значительно тяжелее.

2. Экономические проблемы финансового кризиса и их влияние на движение

капитала.

Среди важнейших экономических последствий финансового кризиса в России,

особенно обострившегося к августу 1998 года, можно выделить следующие:

. Снижение доверия как внешних, так и внутренних инвесторов к

Правительству, Центральному банку и Министерству финансов России означает

утрату возможностей занимать деньги как на внешних, так и на внутренних

рынках, а также отток зарубежных инвестиций и, как следствие, дальнейшее

отдаление перспектив экономического роста.

. Закрытие как внешних, так и внутренних источников финансирования дефицита

государственного бюджета означают в сложившееся ситуации переход к

инфляционному характеру финансирования и возвращение к практике

кредитование Центробанком Правительства России. Это, в свою очередь,

повысит темпы роста денежной массы и неизбежно скажется на росте

потребительских цен и общем ослаблении жесткости денежно-кредитной

политики.

. Кризис отечественного банковского сектора, происходящий не только из-за

потерь на финансовых рынках, но и из-за самого факта ликвидации основного

источника и взаимосвязанных источников получения доходов - рынка ГКО-ОФЗ,

приведет к обострению кризиса неплатежей.

. Обвал на российском рынке акций, отразивший реальную привлекательность

портфельных инвестиций в российский корпоративный сектор (индекс РТС-1 с

начала октября 1997 года до начала сентября 1998 года упал на 90%)

приведет к дальнейшему снижению возможностей российских предприятий по

привлечению финансирования.

Ожидаемого усиления деловой активности в нефтегазовом и других

экспортоориентрованных секторах экономики, благодаря изменению соотношения

"затраты в рублях/выручка в валюте", может не произойти, поскольку в

условиях обострения бюджетного кризиса государство постарается выбирать все

дополнительные прибыли из сектора даже без введения дополнительных налогов

в счет просроченной задолженности в бюджет. Точно так же трудно

прогнозировать способность ряда отечественных импортозамещающих отраслей

быстро нарастить выпуск продукции, воспользовавшись резким падением

реального курса рубля и соответствующим снижением конкурентоспособности

импортных товаров. Эти перспективы зависят также от уровня инфляции.

По отношению к первому кварталу в ходе кризиса произошла почти 160-

процентная девальвация рубля. В то же время наблюдался интенсивный рост

индекса потребительских цен.

Кроме того, наблюдается резкое снижение уровня жизни населения что

приводило к снижению вкладов не только как следствию снижения политического

доверия, но и просто из-за недостаточности экономического положения.

Реальная заработная плата и доходы населения в марте 1999г, по данным

Госкомстата РФ составили 58 и 75% от показателей годичной давности. И, хотя

падение уровня жизни в последнее время несколько замедлилось, это является

слабым утешением для большинства людей, чье благосостояние было существенно

подорвано финансовым кризисом.

По сравнению с первым кварталом 1998г. минимальный потребительский набор

подорожал почти вдвое. И, хотя денежные доходы населения увеличились в

марте 1999г. на 54,1% по сравнению с тем же периодом 1998г, инфляционный

скачок полностью «ликвидировал» эту прибавку. Таким образом, сейчас в

среднем по РФ месячные доходы населения лишь в 1,5 раза превышают

прожиточный минимум. Аналогичная ситуация складывается и с реальной

средней заработной платой. Начисленная номинальная заработная плата, по

данным Госкомстата РФ, составила в марте 1999г. 1295 руб. и возросла по

сравнению с мартом 1998г. на 20,4%. Тем не менее, в долларовом эквиваленте

она снизилась более чем в 3 раза. Еще летом 1998г. средняя зарплата по

России составляла 180 долл. США, то в марте 1999г. она опустилась в среднем

по всем отраслям экономики до 54 долл. США.

Однако, и столь низкая заработная плата далеко не всегда выдается в

срок по состоянию на 1 апреля 1999г. суммарная задолженность по зарплате

составила 67686 млн. рублей.

3. Занижение стоимости экспорта

Необоснованное не поступление экспортной выручки Непогашение импортных

авансов Невыделенный контрабандный экспорт Торговые кредиты сверх выданных

Б лицензий и разрешений на отсрочку платежа и предварительную оплату

импорта Превышение отраженных в платежном балансе финансовых кредитов сверх

выданных Б лицензий и разрешений Вывоз капитала по статье «Чистые ошибки и

пропуски» платежного баланса

Капитальные трансферты эмигрантов Средства, затраченные россиянами на-

приобретение недвижимости за границей Контрабандный вывоз наличной валюты

Так, в 1997 г. значительный чистый приток валюты по линии госсектор?

(+12,8 млрд долл.) был связан с финансированием бюджетного дефицита за счет

портфельных инвестиций нерезидентов в государственные долговые ценные

бумаги (ГКО/ОФЗ, а также еврооблигации). I ., , .

Общая сумма обязательств государства по портфельным инвестициям

нерезидентов составляла 44 млрд долл. В 1998 г. чистый приток госсектора

был достигнут за счет значительной просроченной задолженности после

августовского дефолта по ГКО/ОФЗ. При этом в 1997—'1998 гг. сальдо

торгового баланса и баланса услуг находилось на очень низком уровне (12—13

млрд долл.) в связи с неблагоприятной конъюнктурой на рынке энергоносителей

и высоким объемом импорта (1997 г. — 89,04 млрд, в 1998 г. — 74,7 млрд

долл.).

Растет спрос со стороны нерезидентов на российские активы, в том числе

на акции предприятий, ориентированных на внутренний рынок (региональные

предприятия связи, энергетики). В то же время не вполне понятно, как будет

развиваться ситуация при условии затяжной мировой рецессии и

продолжительного снижения цен на энергоносители.

На примере российского кризиса 1997—1998 гг. и азиатского кризиса

очевидно, что краткосрочные портфельные инвестиции очень мобильны и их

отток при ухудшении внешнеторгового баланса и повышении инвестиционных

рисков способен привести к коллапсу слабых финансовых рынков, относящихся к

развивающимся. Косвенная оценка нелегального вывоза капитала

складывается из нёвозвращенной экспортной выручки, непогашенных импортных

авансов, а также чистых ошибок и пропусков.

На протяжении рассматриваемого периода его значение снижалось с 19,3

млрд. долл. в 1997 г. до 11,7 млрд. долл. в'1999 г. (резкое ужесточение

валютного контроля, введение 75%-ного норматива обязательной продажи

экспортной выручки, требование 100%-но-го депонирования предоплаты по

импортным контрактам).

Таким образом, вывоз капитала по государственным и частным каналам

остается значительным (в последние 3 года — не менее 30 млрд долл.). Однако

в 2001 г. при наиболее значительном оттоке валютных средств со стороны

государства (погашение основной суммы долга и процентные расходы) отток

Страницы: 1, 2