Анализ инвестиционной привлекательности и кредитоспособности заемщика

например, на уровне 1,571) состоит в том, что если предприятие направит

все свои оборотные активы на погашение долгов, то оно ликвидирует всю

краткосрочную задолженность и у него еще останется для продолжения

деятельности 57,1% оборотных активов, числящихся на балансе на 1.01.

Достаточен ли для предприятия N 1 общий коэффициент покрытия на

уровне 1,571? Иначе этот вопрос можно поставить так: хватит ли предприятию

для продолжения бесперебойной деятельности оставшихся 57,1% оборотных

активов?

Положительный ответ возможен только в случае, если у предприятия

есть лишние оборотные активы. На 1.01 оборотные активы предприятия N 1

составили 3389481 тыс.руб., в том числе:

материальные оборотные средства - 1325456 тыс.руб.;

денежные средства - 546257 тыс.руб.

средства в расчетах - 1517768 тыс.руб. (см. табл. 3.2.1).

Если общий коэффициент покрытия на уровне 1,571 достаточен для

предприятия, это означает, что ему хватит для продолжения бесперебойной

деятельности после погашения долгов 1232576 тыс.руб. оборотных активов:

3389481 - 2156905 = 1232576 тыс.руб., т.е. разницы между всеми

оборотными активами и суммой краткосрочной задолженности (см. табл.

3.2.1 и 3.5.1 или табл. 3.1). Этой суммы должно хватить предприятию до

поступления следующей выручки от реализации продукции. Очевидно, в период

времени, предшествующий поступлению выручки, предприятие должно в

случае необходимости погашения всех долгов именно в это время

направить на их погашение денежные средства, средства в расчетах (если

все они поступят на предприятие в нужные сроки и если в составе

дебиторской задолженности нет безнадежной) и продать необходимую

часть материальных запасов. Если у предприятия есть безнадежная

дебиторская задолженность, оно в счет погашения долгов должно будет

продать больше материальных запасов на сумму безнадежной дебиторской

задолженности.

Таким образом, вопрос состоит в том, хватит ли предприятию

оставшихся материальных запасов на нормальную работу до поступления

новых средств. Для ответа на него необходимо:

а) проверить состояние материальных запасов и выявить ту их часть,

которая без ущерба для производства может быть продана;

б) определить, пользуются ли спросом те материальные запасы

предприятия, которые оно намерено продать, т.е. можно ли их продать

практически и по каким ценам;

в) проанализировать состав дебиторской задолженности и выявить сумму

безнадежной, если она есть.

Допустим, при решении этих вопросов предприятие N 1 по состоянию на

1.01 определило, что все числящиеся на его балансе материальные запасы

обоснованы, отражают необходимую потребность в них, т.е. оно не может

ничего продать без ущерба для нормального производственного цикла.

В составе дебиторской задолженности нет безнадежных долгов и

все средства в расчетах поступят в срок, соответствующий сроку

погашения краткосрочной задолженности. Тогда необходимые предприятию

на 1.01 средства состоят из стоимости материальных запасов и суммы

кредиторской задолженности, которую надо погасить, т.е. 1325546 тыс.руб. и

2156905 тыс.руб. Нормальный уровень общего коэффициента покрытия на 1.01

в этом случае равен:

1325456 + 2156905

----------------- = 1,615

129 + 2156905

Иными словами, в конкретных условиях, сложившихся у предприятия на

1.01, нормальный уровень общего коэффициента покрытия формируется, когда

сумма его оборотных активов на 61,5% превышает сумму краткосрочной

задолженности. Фактический уровень общего коэффициента покрытия равен,

как мы знаем, 1,571. Это значит, что предприятие N 1 по состоянию

на 1.01 не полностью платежеспособно. Уровень его платежеспособности

можно оценить частным от деления фактического общего коэффициента

покрытия на нормальный:

1,571

----- * 100 = 97,3%

1,615

Результаты оценки специалистами предприятия состояния материальных

запасов и дебиторской задолженности могут быть и другими. Предположим,

выяснено, что 20% всех имеющихся материальных запасов можно продать

без ущерба для производства и та номенклатура, которая подлежит

продаже, пользуется спросом. Значит предприятие получит

дополнительные денежные средства от их реализации. Кроме того, 10%

всей дебиторской задолженности специалисты предприятия считают

безнадежной.

Тогда необходимые предприятию N 1 средства на 1.01, до поступления

новых средств от реализации продукции, должны покрыть необходимую

потребность в материальных запасах, безнадежную дебиторскую

задолженность и всю краткосрочную кредиторскую задолженность. Поскольку

выявлено, что без 20% числящихся на балансе материальных запасов

предприятие может обойтись и они будут проданы, необходимая потребность

в материальных запасах равна:

1325456

-------- = 1104547 тыс.руб.

1,2

Безнадежная дебиторская задолженность составляет:

1517768 * 10% = 151777 тыс.руб.

Нормальный уровень общего коэффициента покрытия равен:

1104547 + 151777 + 2156905

--------------------------- = 1,582

2156905

Фактический уровень платежеспособности предприятия N 1

на 1.01 в этом случае равен:

1,571

----- * 100 = 99,3%

5,582

Он оказался выше, чем в первом случае, т.к. предприятие для покрытия

долгов имеет возможность продать часть материальных запасов. И хотя

у него появилась безнадежная дебиторская задолженность, ее сумма

меньше, чем сумма выручки от реализации излишних материальных

запасов (предполагается, что они будут проданы по балансовой

стоимости). По этим причинам снизился нормальный уровень общего

коэффициента покрытия, т.е. он приблизился к фактическому уровню

коэффициента.

Возможны и другие результаты оценки специалистами предприятий

состояния материальных запасов и дебиторской задолженности. Каждый

результат будет приводиться к своему нормальному уровню общего

коэффициента покрытия. В целом его уровень, как мы видели из расчетов,

зависит от отношения необходимых потребностей предприятия в оборотных

средствах, обеспечивающих его деятельность, к краткосрочным заемным

средствам. Часть коэффициента, превышающая единицу, и показывает это

отношение.

Таков же смысл фактического уровня общего коэффициента покрытия, но

в этом случае измеряется, насколько имеющиеся на балансе оборотные

активы предприятия превышают его краткосрочные долги. Сам по себе, без

сравнения с нормальным коэффициентом, он не отвечает на вопрос об

уровне платежеспособности предприятия.

Нормальный уровень общего коэффициента покрытия, сложившийся

на анализируемую дату, - необходимая, но недостаточная информация

для потенциальных кредиторов предприятия, в том числе банков. То

же относится и к фактическому его уровню. Надо попытаться

спрогнозировать соотношение этих коэффициентов хотя бы на месяц (а лучше

- на квартал) вперед. Это возможно, если известен круг наших дебиторов

и кредиторов и ориентировочные цены на материальные ресурсы и

продукцию предприятия.

Данные табл. 3.6 показывают, как изменяется по состоянию на

конец каждого квартала фактический уровень общего коэффициента

покрытия по всем предприятиям. На предприятиях он увеличился. Рост

означает более высокие темпы прироста оборотных активов по сравнению с

темпами прироста кредиторской задолженности, снижение -

противоположным соотношением темпов. Резко различаются на каждую дату

уровни коэффициента по предприятиям. Это естественно из-за разной

структуры имущества и источников средств, вложенных в него.

В табл. 3.7 показаны нормальные уровни общего коэффициента

покрытия, рассчитанные на одну дату, - 1.07. Они определены при разных

вариантах состояния материальных оборотных средств и дебиторской

задолженности, как показано на примере предприятия N 1 на 1.01 и в

пояснениях к табл. 3.7. В условиях заложены "мягкие" варианты

потребности в оборотных средствах сверх погашения задолженности: в I

варианте - большие материальные запасы, необходимые для производства,

но нет безнадежной дебиторской задолженности; во II варианте необходимые

материальные оборотные средства меньше, но появляется безнадежная

дебиторская задолженность; в III варианте предприятия могут продать

значительную часть материальных оборотных средств, но при этом

безнадежна половина дебиторской задолженности. Таким образом, один

фактор, способствующий снижению нормального коэффициента, сочетается с

другим фактором, способствующим его росту. Они как бы погашают друг

друга, поэтому уровни нормальных коэффициентов в строке 4 табл. 3.7

для каждого предприятия не имеют резких различий по вариантам, а

различия между предприятиями в пределах варианта, естественно, велики из-

за разницы в структуре их активов и пассивов.

1 вариант. Определение нормального для предприятий уровня общего

коэффициента покрытия.

|Показатели |Предприятия | |

| | №1 | |

| | |№2 |

|1. Материальные запасы| | |

|в пределах необходимой| | |

|потребности (тыс.руб.)| | |

| | | |

|1 вариант |5424020 |1419643 |

|2 вариант |4520017 |1183036 |

|3 вариант |3013344 |788690 |

|2. Безнадежная | | |

|дебиторская | | |

|задолженность | | |

|(тыс.руб.) | | |

|1 вариант |--- |--- |

|2 вариант |670750 |57690 |

|3 вариант |3353750 |288450 |

|3. Краткосрочные |6460614 |1913987 |

|заемные средства (тыс.| | |

|руб.) | | |

|4. Нормальный уровень |(стр1+стр2+стр3)/стр3 | |

|общего коэффициента | | |

|покрытия | | |

|1 вариант |1.840 |1.742 |

|2 вариант |1.803 |1.648 |

|3 вариант |1.985 |1.563 |

В табл. 3.8 приняты более жесткие условия: предприятия имеют

необходимую потребность в материальных оборотных средствах в размере

их фактического наличия и одновременно половина дебиторской задолженности

признана безнадежной (I вариант табл. 3.8). Нормальный уровень общего

коэффициента покрытия при таких условиях резко возрастает.

2 вариант определения нормального для предприятия уровня общего

коэффициента покрытия на 01.07.

|Показатели |Предприятия | |

| | №1 | |

| | |№2 |

|1. Материальные запасы| | |

|в пределах необходимой| | |

|потребности (тыс.руб.)| | |

|1 вариант |5424020 |1419643 |

|2 вариант |4520017 |1183036 |

|3 вариант |3013344 |788690 |

|2. Безнадежная | | |

|дебиторская | | |

|задолженность | | |

|(тыс.руб.) | | |

|1 вариант |3353750 |288450 |

|2 вариант |670750 |57690 |

|3 вариант |--- |--- |

|3. Краткосрочные |6460614 |1913987 |

|заемные средства (тыс.| | |

|руб.) | | |

|4. Нормальный уровень | | |

|общего коэффициента | | |

|покрытия | | |

|1 вариант |2.359 |1.892 |

|2 вариант |1.803 |1.648 |

|3 вариант |1.466 |1.412 |

II вариант остается неизменным, а в III варианте заложены самые

благоприятные для платежеспособности предприятий условия: подлежат

продаже 80% материальных оборотных средств, числящихся на балансе, и нет

безнадежной дебиторской задолженности. Нормальные для предприятий

коэффициенты в этом варианте, естественно, самые низкие из всех

рассчитанных, однако тоже существенно различаются по предприятиям.

Исходя из рассчитанных фактических и нормальных общих коэффициентов

покрытия, можно определить уровень платежеспособности

предприятий делением фактического коэффициента на нормальный. Это

сделано в табл. 3.9. Данные строки 3 таблицы свидетельствуют о том, что

оба предприятия не полностью платежеспособны. У предприятий уровень

платежеспособности в основном близок к единице, исключая самый жесткий

вариант (IV) и самый мягкий (V). Это совпадает и со сделанным ранее на

основании анализа структуры имущества и источников выводом о

достаточно прочном финансовом состоянии предприятий.

Расчет фактического уровня платежеспособности предприятий на 01.07.

|Показатели |Предприятия | |

| | №1 | |

| | |№2 |

|1. Фактический общий |1.926 |1.717 |

|коэффициент покрытия | | |

|2. Нормальный уровень | | |

|общего коэффициента | | |

|покрытия | | |

|2.1. 1 вариант |1.840 |1.742 |

|2.2. 2 вариант |1.803 |1.648 |

|2.3. 3 вариант |1.985 |1.503 |

|2.4. 4 вариант |2.359 |1.892 |

|2.5. 5 вариант |1.466 |1.412 |

|3. Уровень | | |

|платежеспособности | | |

|предприятия, % | | |

|3.1. 1 вариант |104.7 |98.6 |

|3.2. 2 вариант |106.8 |104.2 |

|3.3. 3 вариант |97.0 |103.9 |

|3.4. 4 вариант |81.6 |90.7 |

|3.5. 5 вариант |131.4 |121.6 |

Любой банк при решении вопроса о предоставлении кредитов

обратившимся к нему четырем предприятиям и об уровне процентов за

них будет ориентироваться на показатели платежеспособности предприятий.

Но платежеспособность он может оценивать по-разному.

Если критерием оценки предприятия для банка является традиционный

показатель фактически сложившегося общего коэффициента покрытия, то

он отдает предпочтение в первую очередь предприятию N 1 и затем

предприятию N 2. Но если, анализируя данные предприятий по их балансам с

привлечением информации о состоянии материальных оборотных средств и

дебиторской задолженности банк определит нормальные для них уровни

общего коэффициента покрытия, выводы о предпочтительности того или иного

предприятия могут измениться.

В I варианте (строка 3.1) кредит может получить только предприятие

N 1; в II варианте (строка 3.3) банк откажет предприятию N 1, но может

предоставить кредит предприятию N 2. В IV варианте (строка 3.4), в

кредите будет отказано всем предприятиям. Оценка банка самого мягкого V

варианта совпадет с оценкой, проведенной на основе фактического общего

коэффициента покрытия.

В этих рассуждениям мы постоянно исходим из одного условия,

которое, как правило, не будет иметь места в реальности: мы

предполагаем, что у всех предприятий одинаковое состояние

материальных запасов и дебиторской задолженности, соответствующее одному

и тому же варианту. Но на практике это состояние, как правило, разное.

Представим себе, что у предприятия N 1 состояние материальных

оборотных средств соответствует IV варианту, т.е. все числящиеся на

балансе материальные оборотные средства нужны для бесперебойной

деятельности, а безнадежная дебиторская задолженность составляет 50% общей

ее суммы.

При этих условиях и фактическом уровне общего

коэффициента покрытия, уровень платежеспособности предприятий

существенно изменится и даст базу для других выводов о

предпочтительности предприятий с точки зрения возможностей

предоставления им кредита и цены кредита. Можно предполагать и другое

сочетание вариантов нормального общего коэффициента покрытия - практически

они могут быть самыми разнообразными. Посмотрим как эти сочетания

вариантов отразятся на уровне платежеспособности предприятий, а

следовательно, и на банковской оценке клиентов. Все данные для следующей

таблицы взять из табл. 3.9, но с учетом разнообразия ситуаций в

части состояния материальных оборотных средств и дебиторской

задолженности. Надо отметить, что на практике ситуации могут быть еще

более разнообразными, т.к. мы ограничивается лишь тремя условиями по

отношению к материальным оборотным средствам и дебиторской

задолженности. Предполагается, что либо все материальные оборотные

средства, числящиеся на балансе, необходимы для деятельности, либо 20%

их лишние, либо 80% - лишние. В отношении дебиторской

задолженности мы предполагаем либо отсутствие безнадежной, либо наличие

ее в размере 20% или 50% всей суммы. Понятно, что при анализе каждого

предприятия может быть множество других вариантов состояния оборотных

средств. Но даже при таком ограничении вариантов их достаточно для

вывода о том, что оценку платежеспособности надо проводить не по

фактическому общему коэффициенту покрытия, а по уровню

платежеспособности, рассчитанному как соотношение фактического и

нормального для предприятия общего коэффициента покрытия.

Расчет уровня платежеспособности предприятий при разном состоянии

материальных оборотных средств и дебиторской задолженности

|Показатели |Предприятия | |

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13