Банковские операции на рынке ценных бумаг

| | | | | | | |

| | |Эмиссия | | | | |

| | |векселей | | | | |

| | | | | | | |

| | |Эмиссия | | | | |

| | |облигаций | | | | |

2.1. Эмиссионные операции.

Банки Российской Федерации осуществляют эмиссионную деятельность. По

российскому законодательству банки могут эмитировать акции, облигации,

депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные

бумаги.

Эмиссия акций и облигаций.

На основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный, заемный

капитал банка. Среди акций банков наибольшее распространение имеют

обыкновенные акции. Привилегированные акции выпускаются реже. В гражданском

кодексе РФ (ст. 102 п. 4) налагаются ограничения на выпуск

привилегированных акций, доля которых в общем объеме не должна превышать

25%.Банковские облигации пользуются еще меньшей популярностью, чем

привилегированные акции, хотя в мировой практике облигации банков занимают

значительное место на финансовом рынке.

Банки, выпуская собственные акции и облигации, должны

руководствоваться инструкцией ЦБ РФ №8 «О правилах выпуска и регистрации

ценных бумаг коммерческими банками на территории РФ» от 17 сентября 1996

года.

Инструкцией регламентируется эмиссия ценных бумаг, которую акционерный

банк может осуществлять в 3 случаях:

. при своем учреждении;

. при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка

путем выпуска акций;

. при привлечении банком заемного капитала путем выпуска облигаций или

других долговых обязательств.

Действующими нормативными документами предусматривается, что при

учреждении акционерного банка, а также при ее преобразовании из паевого в

акционерный, все акции первого выпуска распределяются среди учредителей

банка. Причем первый выпуск акций банка должен состоять из обыкновенных

именных акций.

В случае когда одновременно с преобразованием банка из паевого в

акционерный увеличивается уставный фонд банка, его рост может происходить

исключительно за счет дополнительных взносов учредителей.

Повторный выпуск акций с целью увеличения уставного капитала

акционерного банка разрешается лишь после оплаты акционерами всех ранее

выпущенных акций. Он может содержать как обыкновенные так и

привилегированные акции

Привилегированные акции одного типа предоставляют их владельцам

одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Владельцы

привилегированных акций участвуют в общем собрании и имеют право голоса:

при решении о реорганизации и ликвидации общества; при решении вопросов о

внесении изменений в устав общества. Размещение акций повторного выпуска

может осуществляться путем подписки(открытой или закрытой), путем

распределении среди акционеров общества и путем конвертации.

Закрытая подписка на акции допускается если одновременно выполняются 2

условия:

. число заранее известных покупателей не более 500 лиц;

. общий объем эмиссии не более 50 тыс. минимального размера оплаты

труда на дату принятия решения.

Регистрация дополнительного выпуска акций должна сопровождаться

регистрацией проспекта эмиссии.

Минимальный размер уставного капитала банка, необходимый для

регистрации, установлен с 1. 01. 97. 3 млн. экю, а к 1999 году должен быть

увеличен до 5 млн. экю.

Выпуск облигаций банком для привлечения заемных средств может

производиться лишь при условии полной оплаты всех выпущенных этим банком

акций(если банк акционерный) или полной оплаты пайщикам своих долей в

уставном фонде(если банк паевой) и на сумму не более собственного капитала

банка.

Рассмотрим подробнее этапы эмиссии.

. Решение о выпуске ценных бумаг принимается либо общим собранием

акционеров, либо Наблюдательным советом банка. Чтобы получить право

выпускать ценные бумаги, банк должен: быть безубыточным в течении

последних 3 завершенных финансовых лет; неподвергаться санкциям со

стороны государственных органов за нарушение действующего

законодательства в течение 3 лет; не иметь просроченной

задолженности кредиторам и по платежам в бюджет. Все данные,

подтверждающие соответствие банка этим требованиям должны

содержаться в проспекте эмиссии. Также в проспекте эмиссии должны

содержаться данные о банке, о его финансовом положении и сведения о

предстоящем выпуске ценных бумаг. Проспект эмиссии подготавливается

Правлением банка, подписывается Председателем Правления и Главным

бухгалтером банка. Для первого выпуска акций впервые учреждаемого

банка проспект эмиссии подготавливается его учредителями и

подписывается членами назначенного учредителями органа по

организации банка.

. Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Для регистрации выпуска ценных бумаг банк-эмитент представляет в

департамент контроля за деятельностью кредитных организаций на

финансовых рынках Банка России или в территориальное учреждение Банка

России по месту своего нахождения следующие документы:

- заявление на регистрацию;

- выписка из протокола собрания акционеров , в котором было принято

решение о выпуске ценных бумаг;

- проспект эмиссии;

- документ, подтверждающий согласование данного выпуска с

соответствующим учреждением Государственного комитета РФ по

антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур(для

банков уставный капитал которых более 500 млн. руб.).

- копию платежного поручения об уплате налога на операции с ценными

бумагами.

Предоставленные банком документы рассматриваются регистрирующим

органом на предмет соответствия действующему законодательству, банковским

правилам и инструкциям. Зарегистрированные документы и письмо о регистрации

подписываются уполномоченным лицом, заверяются печатью регистрирующего

органа и выдается банку-эмитенту. Вместе с зарегистрированными документами

банку передается письмо в адрес Расчетно-кассового центра ЦБ РФ по месту

ведения основного корреспондентского счета об открытии ему специального

накопительного счета для сбора средств, поступающих в уплату ценных бумаг.

В случае, если регистрация ценных бумаг сопровождалась регистрацией

проспекта эмиссии, банком-эмитентом осуществляется публикация проспекта

эмиссии, путем издания проспекта в виде отдельной брошюры. Одновременно

банк сообщает через средства массовой информации о проводимом им выпуском

ценных бумаг.

. Размещение эмиссионных ценных бумаг - т.е. отчуждение их первым

владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Размещение

выпускаемых ценных бумаг начинается после регистрации и публикации

проспекта эмиссии. Она может осуществляться различными способами:

- Реализация акций может происходить путем продажи акций за рубли. С

этой целью покупателем заключается договор купли-продажи на определенное

число акций. Здесь банк-эмитент может пользоваться услугами посредников -

финансовых брокеров, с которыми также заключаются специальные договоры

комиссии или поручения.

- В оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка

материальными ценностями, нематериальными активами, иностранной валютой.

При этом в оплату уставного капитала должны приниматься только те активы,

которые могут быть использованы в непосредственной деятельности банка. Их

доля в структуре уставного капитала не должна превышать 20 процентов на

момент создания банка. В последующем она должна быть доведена до 10

процентов(без учета стоимости зданий).

- Возможна реализация акций путем переоформления внесенных ранее паев

в акции - при преобразовании банка из паевого в акционерный.

- Реализация акций может производиться путем замены на ранее

выпущенные банком ценные бумаги, а также путем консолидации и дробления

акций.

Независимо от типа реализаций, цена всех акций внутри каждого типа в

одном выпуске при их продаже первым владельцам должна быть едина, в т.ч.

при продаже этих акций через посредников.

Реализация облигаций может происходить двумя путями:

- При продаже на основе договора с покупателями.

- При замене на ранее выпущенные банком конвертируемые облигации или

другие ценные бумаги.

Количество фактически реализованных банком акций и облигаций не должно

превышать их количества, предполагаемого к выпуску и указанного в

регистрационных документах выпуска. В отношении акций действует правило,

согласно которому их выпуск может быть признан состоявшимся лишь в том

случае, если реально оплаченный прирост уставного фонда банка составляет не

менее 50 процентов суммы предполагавшегося вначале выпуска увеличения

уставного фонда.

. Регистрация итогов выпуска происходит после завершения процесса

реализации ценных бумаг. Банк-эмитент анализирует результаты и

составляет отчет об итогах выпуска, который подписывается

Председателем Правления банка и представляется в регистрирующий

орган.

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать

следующую информацию:

- даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

- количество размещенных ценных бумаг;

- фактическую цену размещения ценных бумаг(по видам ценных бумаг в

рамках данного выпуска);

- общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска эмиссионных

ценных бумаг в 2-х недельный срок и при отсутствии, связанных с выпуском

ценных бумаг нарушений, регистрирует его. Публикация итогов выпуска ценных

бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном органе, где

было опубликовано сообщение о выпуске.

Банки, регистрация выпуска ценных бумаг которых сопровождалась

регистрацией проспекта эмиссии ежегодно в течение 2-х недель после

проведения общего годового собрания акционеров, представляют в

регистрирующий орган отчет, содержащий данные о банке, о его финансовом

положении, а также сведения об эмитированных банком акциях и облигациях,

информацию о других видах ценных бумаг, выпущенных банком.

При первичном размещении акций банк-эмитент не имеет права приобретать

их за свой счет, на вторичном же рынке банки могут выступать в качестве

своих собственных акций, но в строго установленных законом случаях. Многие

акционерные банки с целью поддержания рыночного курса собственных акций

проявляют высокую активность на вторичном рынке собственных акций. Рыночная

цена - курс определяется по формуле:

Ка=Кр/Нн*100,

где Ка - рыночный курс

Кр - рыночная цена

Нн - номинальная цена

Например: Курс акции, продаваемой по цене 15000 руб., при номинале

10000 руб.(Ка=15000/10000*100=150%) равен 150. Рыночная цена акций

определяется соотношением спроса и предложения.

Известно, что рыночный курс акций отражает положение банка на рынке,

его устойчивость и рентабельность. Падение курса служит сигналом

наметившихся неблагоприятных тенденций в развитии данного банка и может

спровоцировать не только сброс его акций акционерами, но и массовый отток

вкладов из банка, что окажет на него пагубное воздействие. Поэтому, в

случае снижения курса акций, банки не непосредственно, а через

инвестиционные компании активно скупают их на вторичном рынке, что приводит

к искусственному росту их курса и создает видимость укрепления рыночных

позиций банка.

После объявления решений Правительства РФ и Банка России от 17 августа

1998 года резко изменились параметры всех секторов финансового рынка. В

этих условиях Банк России предложил рынку собственные краткосрочные

бескупонные облигации - ОБР. Эти облигации имеют краткосрочный характер,

срок обращения составляет до 3 месяцев, максимальный объем эмиссии

составляет 10 млрд. руб. В настоящее время рынок облигаций Банка России

находится в стадии формирования. Интерес участников рынка к этим облигациям

постоянно растет. К середине ноября 1998 года были размещены 9 выпусков

ОБР, в т.ч. 4 выпуска на аукционах и 5 выпусков на вторичных торгах.

Погашено 5 выпусков, в обращении находится 4 выпуска общим объемом около

2,4 млрд. руб. по номиналу.

Ежедневный объем торгов этими облигациями составляет порядка 100 млн.

руб. Доходность ОБР на вторичном рынке в сентябре-октябре составляла около

70 годовых, а к середине ноября снизились до 35 процентов. ОБР являются

одним из немногих ликвидных, надежных и сравнительно доходных инструментов

на российском финансовом рынке.

Выпуск векселей.

Российские банки активно осваивают выпуск векселей как краткосрочных

долговых обязательств. Следует отметить, что хотя выпуск векселей и

является эмиссионной операцией, сами векселя выписываются без регистрации

эмиссионного проспекта, поэтому, данную операцию правомерно характеризовать

как выпуск векселей. Банки используют выпуск векселей в основном с целью

привлечь средства для активных операций банка по возможности за более

низкую плату и с наименьшими накладными расходами по сравнению с

использованием традиционных кредитно-депозитных форм вложения средств.

Снижение накладных расходов достигается за счет того, что выполняя ту же

функцию, что и депозитный сертификат, вексель имеет упрощенную процедуру

выпуска - отсутствует процедура регистрации в Банке России. Действующий

правила предполагают только извещение Главного территориального управления

ЦБ РФ о выпуске банком векселей. В то же время действующее вексельное

законодательство допускает для эмитентов возможность самостоятельно

устанавливать правила выпуска векселей, не противоречащих этому

законодательству, что делает векселя наиболее привлекательными для банков.

Банки могут выпускать векселя как сериями, так и в разовом порядке.

Привлекательность единичного векселя в том, что условия его выпуска и

обращения можно определить с учетом интересов конкретного вкладчика.

Серийному выпуску векселей банки отдают явное предпочтение, поскольку в

этом случае обеспечивается привлечение большого количества инвесторов и

значительного объема ресурсов.

Первоначально банки стали выпускать векселя с дисконтом. Доход

покупателя в этом случае составляет разность между номиналом векселя и

ценой его приобретения. Формулу подсчета дисконта можно изобразить

следующим образом.

[pic]

где С - сумма дисконта

Т - срок до платежа

К - сумма векселя

П - учетная ставка

Но в дальнейшем оказалось, что более удобным и выгодным как для

банков, так для клиентов являются процентные векселя. При расчете

используется следующая формула:

[pic]

где П - сумма процентов

Н - номинал векселя

Т - срок векселя в днях

Пс - процентная ставка для исчисления процентов на вексельную

сумму, указанную в тексте векселя.

Привлекая средства путем выпуска векселей, банки должны отчислять

определенный процент от их суммы в фонд обязательных резервов ЦБ РФ(в

настоящее время этот процент составляет 7%). Таким образом, выпуская

процентный вексель, банк сразу получает в свое распоряжение сумму,

эквивалентную номиналу векселя, от которой и осуществляется резервирование.

При выпуске дисконтного векселя банк получает сумму меньше номинала, но

обязан выполнять резервирование от полной суммы своего обязательства.

Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов.

Эмиссию депозитных и сберегательных сертификатов могут осуществлять

исключительно банковские учреждения, преследуя следующие цели:

. Привлечение депозитных ресурсов для активных операций. Это

достигается за счет:

- преимуществ в налогообложении;

- обеспечении ликвидности вложений.

Российские банка устанавливают гибкие сроки по депозитным сертификатам

от 1 дня до 1 года. Это связано с тем, что в отличии от векселей депозитные

сертификаты могут быть только срочными, максимальный срок обращения

депозитных сертификатов - 1 год, сберегательных - 3 года.

- максимально снизить риск вложений.

Осуществляя эту операцию в различных банках, клиент может снизить и

без того невысокий риск покупки депозитных сертификатов.

. Расширение клиентуры банка путем диверсификации услуг,

предоставляемых клиенту.

. Снижение риска ликвидности. Эмитируя депозитные сертификаты, банк

получает пассивы с фиксированным сроком, что позволяет ему снизить

риск ликвидности.

Процедура выпуска депозитных и сберегательных сертификатов

коммерческих банков менее формализована, чем оформление эмиссий акций и

облигаций.

Письмо ЦБ РФ от 10.02.92 г. № 14-3-20 в редакции от 31.08.98 г.

требует регистрации условий выпуска сертификатов, отказ в которой со

стороны ЦБ возможен только в случае нарушений действующего

законодательства. Согласно письма, право выдачи сертификата предоставляется

банкам при следующих условиях:

. осуществления банковской деятельности не менее 2 лет;

. публикации годовой отчетности(баланса и отчета о прибылях и

убытках), подтвержденной аудиторской фирмой;

. соблюдения банковского законодательства и нормативных актов Банка

России;

. выполнения обязательных экономических нормативов;

. наличия резервного фонда в размере не менее 15% от фактически

оплаченного уставного капитала;

. выполнения обязательных резервных требований.

Эффективность проводимой операции прежде всего зависит от того,

насколько банком изучена конъюктура фондового рынка и в частности в секторе

депозитных и сберегательных сертификатов. Важно правильно выбрать условия и

время их эмиссии, а также предложить инвестору доход, адекватный состоянию

фондового рынка.

Общая формула для расчета дохода по сертификату такова:

[pic]

где С - сумма, получаемая инвестором по процентному сертификату;

Н - номинал сертификата;

t - время владения сертификатом;

Т - количество дней в году;

n - процентная ставка.

При первичном размещении депозитных сертификатов эффективным способом

зарекомендовал себя аукционный метод. При его проведении банк предлагает

инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные

сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на

приобретение сертификатов, в которых указываются лучшие с позиции банка

условия - минимальный процент размещения.

Вторичный рынок может поддерживаться банком-эмитентом. В этом случае

он должен осуществлять дилинг сертификатов, предлагая двусторонние

котировки.

При этом целесообразно предлагать цену выкупа по формуле:

[pic]

где tu - время владения сертификатом первым инвестором.

В том случае, если процентные ставки на рынке пошли вверх, покупка

сертификата у инвестора на вторичном рынке по процентной ставке,

установленной условиями эмиссии, невыгодна, и n устанавливается на уровне

рыночной величины nr.

Выкуп при падении процентных ставок - операция эффективная для банка,

но экономически невыгодная с позиции инвестора. Именно поэтому, сертификаты

хорошо продаются в период борьбы за снижение инфляции, сопровождающейся

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10