Роль национальной валюты в переходный период

– сфокусирован на вопросах внешнеторговой конкурентоспособности страны

(предпочтением режима плавающего курса).

В условиях переходного периода (сопровождающиеся отсутствием

достаточных валютных резервов, нарушением торгового баланса, высокой

инфляции и другими отрицательными факторами), в котором находятся страны

Средней Азии, проблема политики обменного курса ещё сложнее и требует очень

осторожного подхода. И конечно, без совместных действий и координацией

валютной политики и политики обменного курса невозможно защитить интересы

общего экономического пространства государств региона.

При этом все они осознают, что проблема конвертируемости является

средними препятствием для проведения взаиморасчетов, развития торговли и

придают решению этой проблемы большое значение.

Ясно, что международные соглашения в области торговой политики играют

ватную роль в эффективности функционирования международной валютной

системы. Известия роль МВФ в выполнение функций надзора за выполнением

условий статей соглашения.

Основные аргументы в пользу выбора фиксированного или управляемого

курса следующие:

1. подобный режим смягчает воздействие некоторых явлений на валютный

курс;

2. якобы невозможность использование плавающего курса из-за слабости

своих финансовых институтов;

3. невозможность отказа от системы действующих ограничений во внесений

торговле.

Однако опыт нынешнего десятилетие, особенно развивающихся стран,

показывают, что аргументы, скажем, не очень состоятельны. Напротив,

использование всякого рода ограничений приводят к прямо противоположным

результатам.

29 марта 1995года Кыргызской Республике подписала статью VIII статей

соглашения Международного валютного фонда, объявив текущим платежам и

участие в каких либо дискриминационных валютных соглашениях.

Либерализация внешнеэкономической деятельности в сочетании с жёсткой

денежно-кредитной политикой позволила судить границы колебаний официального

курса и сократить разницу между номинальными обменными курсами различных

сегментов внутреннего валютного рынка: аукционного, межбанковского и

внебанковского. В условиях динамично развивающегося валютного рынка

многие нормативные документы, касающиеся деятельности на нем, становились

несовершенными, и вступивший в действие 5 июля 1995 года Закон Кыргызской

Республики «Об операциях в иностранной валюте» дал новую правовую базу.

Этот закон операции порядке осуществления операций в иностранной валюте,

установил рыночный механизм обмена валют, провозгласил свободу перемещения

из-за границы и за границу валютных средств. Во итогом благодаря этим

мерам на протяжении всего 1995 года сом имел стабильных характер, и газовая

девальвация на 5,16% - наглядное тому подтверждение.

Ситуация на валютном рынке в 1996 году заметно отличалась от

предыдущих 2-х лет. Если в течении первого квартала стабильность продолжала

иметь место, то в дальнейшем ситуация изменилась. Первый стремительный рост

наблюдался в мае, когда менее чем за месяц курс вырос на 7.30%, что было

связано с увеличившимся отрицательным сальдо торгового баланса. Второй

резкий рост курса доллара США начался в сентябре, но в отличие от

майского всплеска, который был кратковременным, он продолжился почти до

конца года. В значительной степени он был вызван несогласованностью

фискальной политики Правительства и денежно-кредитной политики центрального

банка. Накопленная за год задолженность по бюджетным выплатам и ее

ликвидация привели к выбросу в денежно-кредитную систему в течение

небольшого временного интервала огромной суммы национальной валюты, что

незамедлительно привела к значительному увеличению денежной базы, а

следовательно и к росту инфляции и курса. Стерилизовать образовавшуюся

избыточную ликвидность путем формированной продажи валюты на валютных

торгах или продажей ценных бумаг в значительных объемных на аукционах

государственных казначейских векселей не было возможности. Кроме того, в

этот период перед Нацбанком стояла задача поддержания приемлемого уровня

золото-валютных резервов в связи с предстоящими выплатами по внешнему

долгу. И хотя объем продаваемой на валютных аукционах валюты вырос по

сравнению с летними периодам, резкое повышение ликвидности не дало

предложению приблизиться близко к спросу. За год курс вырос на 49,77%. 1996

год примечателен также наивысшим значением дефицита по текущему счету

платежного баланса.

В 1997 году механизм проведения валютных аукционов был изменен

аукциона второй цены на аукцион первой цены, при котором учетный курс

определяется уже не как минимальной курс, а как средневзвешенный курс

удовлетворенных заявок. За 1997 год сом девальвировал всего на 4.04%. это

минимальное значение годовой девальвации с момента введения национальной

валюты. В целом, ситуация 1997 год на валютном рынке была более спокойной.

Для получения более полной картины об обменном курсе национальной

валюты к другим денежным единицам, проведем небольшой сравнительный анализ

динамики обменного курса сома к некоторым свободно конвертируемым валютам.

Курс сома по отношению к иностранным валютам, кроме доллара США

устанавливается с использованием курса сома по отношению к доллару США,

т.е. через кросс-курс. Таким образом, колебание курса кыргызского сома по

отношению к СКВ прослеживается через призму колебаний последних к доллару

США на мировых финансовых рынках.

В 1993-1998 годах на финансовых рынках наблюдалась ситуация, при

которой жесткая денежная политика США при огромном дефицита Федерального

бюджета приводила к росту процентных ставок, что привлекало как

портфельные, так и прямые зарубежные инвестиции. Это создавало для

зарубежных инвесторов определенный стимул для инвестирования денег в США,

а не в Европе и Японии. Другим приобретенным регионом валютная капиталов

для инвесторов были стороны.

Юго-Восточной Азии из-за высоких темпов роста и привлекательных для

инвесторов макроэкономических предпосылок.

В случае США, приток капитала противостоял оттоку в результате

большого торгового дефицита и оставался сильным. В результате, происходило

закономерное укрепление доллара США по отношению к другим валютам как в

Европе, так и В Азии. В случае стран Юго-Восточной Азии, наоборот, огромные

зарубежные инвестиции в течение долгих лет привели к финансовому кризису

из-за появившихся макроэкономических диспропорций, которые выразились

главным образом, в разрыве между реальным и номинальными обменными курсами

азиатских валют, вследствие установления фиксированных обменных курсов. В

настоящее время продолжается тенденция укрепления доллара США. Это является

следствием нескольких факторов:

4. умеренных темпов инфляции в США;

5. относительно высоких номинальных процентных ставок;

6. доверия к США как к надежному партнеру в условиях мировых кризисов;

7. устойчивости фондового рынка страны и повышенного спроса на

доллары.

Чтобы проследить изменение курса сома по отношения к свободно

конвертируемым валютам Европы и Азии, в графической и табличной форме

прилагаются данные, (табл.Рис.4график Рис.3) где приведены динамика

изменения курса сома по отношению к доллару США, ЭКЮ, как корзине

ведущих Европейских валют и японской цене, как ведущий азиатской

валюте.

Как видно из графика, стоимость доллара США, ЭКЮ и Японской

йены, выраженных в кыргызской национальной валюте, достигла самой

высокой точки в 1994 году, затем в конце 1996-начале 1997года. Сильная

девальвация сома в начальном периоде своего существования, т.е. в 1993

и 1994 годах, как показано в таблице, объясняется, главным образом,

внутренними причинами, в частности, фактором доверия: как мы уже

упоминали, новая валюта в условиях ярко выраженной макроэкономической

диспропорции в молодой, независимой стране на начальном этапе не

вызывала доверия не у населения, не у предпринимателей. Другим

фактором стремительного взлета цен на СКВ являлись так называемые

«челночные» операции, налагающие значительную долю.

Таблица 1. Курс сома к доллару США, ЭКЮ, японской иене, китайскому

юаню и процентное изменение в национальном выражении (%).

Курс сома к доллару США, Экю, японской иене, китайскому юаню.

|Дата |Сом за 1$ |Сом за ЭКЮ|Сом за 100 |Сом за 10 |

| |США | |японск. иен |китайск.юаню |

|10.05.93 |4.1450 |5.1282 |3.7580 |7.2532 |

|4.01.94 |8.0300 |9.1237 |7.2080 |9.2405 |

|6.01.35 |10.6500 |12.9536 |10.6680 |12.6146 |

|5.01.96 |11.1500 |14.2642 |10.7240 |13.4008 |

|3.01.97 |16.9000 |21.0540 |15.0490 |20.3659 |

|1.0198 |17.3750 |19.1907 |13.3860 |20.9853 |

|Процентное изменение в номинальном выражении, % (-)-девальвация, |

|(+)-ревальвация |

|в 1993 |-93,72 |-77,91 |-91,80 |-91,35 |

|в 1994 |-32,62 |-40,64 |-47,16 |-36,45 |

|в 1995 |-5,16 |-10,77 |-2,38 |-6,74 |

|в 1996 |-51,56 |-47,96 |+11,07 |-3,25 |

|1997 |-3,01 |+7,96 |+11,07 |-3,25 |

|За весь |-336,67 |-283,65 |-269,07 |-200,56 |

|период, в % | | | | |

СКВ для покупки товаров за рубежом, не замещаемых внутренним

производством или импортом, вследствие экономического спада и разрыва

традиционных торговых связей между сторонами бывшего Советского Союза.

Челночные операции стали причиной значительного оттока капитала, по

обеспечили товарные накопления потребительского рынка, что в свою очередь

способствовало снижению уровня цен.

С середины 1994 года до конца 1995 года наблюдается относительная

стабилизация сома, это было, частично, результатом мероприятий по

макроэкономической стабилизации: данные торгового баланса Кыргызстана

показывают положительное сальдо в III квартале 1994 и в II квартале 1995

года, впервые с 1993 года: с 1994 года наблюдается тенденция роста экспорта

и начавшееся улучшение общей картины экономики Кыргызской Республики.

Как видно из таблицы, после значительной девальвации сома в течении

первых четырех лет его существование, в 1997 наблюдается относительная

ревальвация сома по отношению к ЭКЮ на 7,8% это было связано с падением

курса ЭКЮ по отношению к доллару США. Как было отмечен выше, ЭКЮ является

составной валютой стран Европейского сообщества (ЕС). Национальные валюты

сообщества связаны между собой с помощью сетки паритетов. В корзине ЭКЮ

доминирует:

немецкая марка (30,53 %)

французский франк (12,43 %)

английский фунт (12Ю,06 %)

итальянская лира (9,53 %)

голландский гульден (9,54 %) 1 и т.д.

Вес каждой валюты в корзине зависит от доли стран в совокупном валовом

продукте ЕС и взаимном торговле.

Колебание курса сома по отношению к японской иене также

прослеживается через колебание последней по отношению к доллару США.

Колебание курса японской иены находилось, в целом, под влиянием

описанного выше состояния финансовых рынков, а также внутренних проблем

Японии. Биржевые скандалы и многочисленные банкротства, в которые оказались

вовлеченными высшие политические и деловые деятели Японии, подрывали

доверие к правительству. Разница стоимостей ценных бумаг, выраженных в

долларах США и японской иене, подхлестывала спрос на доллары. Отток

капитала усиливался в следствии высоких цен на активы Японии. В

результате дестабилизации фонда всего рынка, инфляционные процессы стали

набирать силу, что отражалось в падении курса иены по отношению к доллару

США. С другой стороны, девальвация иены благоприятствовала (и

благоприятствует) японским экспортерам, ставя в невыгодное положение

американских экспортеров. В результате, в 1995 году США заблокировали

экспорт японских автомобилей. Как видно из графика, в 1995 году наблюдается

скачок курса японской иены, что и явилось следствием обострения торговых

конфликтов между США и Японией. В начале 1996 года японская экономика

начала восстанавливаться, что отразилось на стабильности курса иены по

отношению к доллару США. Однако, кризис, начавшийся в соседнем регионе в

середине 1997 года, ударил по уже ослабившейся с одной стороны из-за

ухудшения финансовой системы и ослабления внутреннего вследствие

многочисленных банкротств и высоких налогов и с другой стороны- под

влиянием азиатского кризиса, поскольку японские и азиатские финансовые

кризисы тесно переплетены между собой.

КНР является основным торговым партнером Кыргызской Республики. В

стране успешно проводится политика планомерного перехода к рыночной

экономике. В предложении длительного периода экономике Китая развивалось на

достаточно высоких темпов роста в 10% годовых при низких темпах инфляции.

Однако, в настоящее время наметилась тенденция к ухудшению ситуации в

экономике Китая из-за влияния кризиса в азиатском регионе, в частности, в

Таиланде, Индонезии и Южной Кореи, который отражается на росте инфляции,

снижении темпов роста ВВП и экспорта.

Из графика видно, что колебание курса сома по отношению к китайскому

юаню с 1993 года пропорционально изменению соотношения сома к доллару США.

Китай придерживается регулируемо-плавающего валютного режима, чем

объясняется плавность колебания китайского юаня к доллару США, без заметных

скачков, за исключением 1994 года. Резкая девальвация китайского юаня,

которая имела место в 1994 году, была связана с реформой финансовой системы

КНР.

В заключение хотелось бы отметить важность валютной политики в

осуществлении эффективной денежно-кредитной политики. Валютная политика

является одной из составляющих денежно-кредитной политики, и её

регулирование является одной из задач центрального банка. Выбор валютного

курса страны должен учитывать долгосрочные и краткосрочные, конечные и

промежуточные цели развития экономики, исходя при этом из специфических

особенностей и возможностей страны, таких, как дефицит текущего счета

платежного баланса, дефицит бюджета, уровень золото -валютных резервов и

т.д. Политика плавающего обменного курса кыргызского сома к иностранным

валютам позволяет своевременно решать проблемы адаптации к изменениям на

мировых рынках и внутренней макроэкономической ситуации. Органы денежно-

кредитного регулирования, не вмешивались в процесс курсообразования,

определяют учетный курс, исходя из сложившихся на свободном рынке спроса и

предложения. В то же время, это не означает абсолютную пассивность

центрального банка в этом вопросе. Рассматривая среднесрочный, и, в

особенности краткосрочный горизонты регулирования, можно говорить об

определенном влиянии центрального банка на колебание курса через

регулирование ликвидности участников валютного рынка, объёмом валютных

операций и др. В период резких сезонных колебаний, если это не идет в

разряд с текущей ситуацией в денежно-кредитной сфере и учитывая

значительное влияние динамики обменного курса на основные

макроэкономические показатели.

Введение собственной национальной валюты дало значительные

преимущества Кыргызской Республике во многих аспектах:

8. способствовало созданию национальной двух уровней банковской

системы;

9. позволило центральному банку проводить самостоятельную денежно-

кредитную политику;

10. способствовало формированию собственных золото-валютных резервов

Республики;

11. способствовало упорядочению торговли и платежей между Кыргызстаном

и странами СНГ;

12. позволило привести в порядок проведение платежей кыргызскими

предприятиями за товары и услуги, которые образовали задолженность

Кыргызской Республики перед странами СНГ по корреспондентским

счетам.

Под инфляцией понимается повышение общего уровня цен,

приводящее к снижению покупательной способности денег. В буквальном

переводе с латинского инфляция означает «вздутие», т.е. переполнение

каналов обращения деньгами, не обеспеченными соответствующим ростом

товарной массы. Однако цены могут повышаться не только в результате

превышения спроса под предложением, но и в результате улучшения качества

товаров и услуг, ухудшения условий топливно-сырьевых ресурсов,

изменение общественных потребностей. Это, в определенной мере,

оправданный рост цен на отдельные виды товаров.

В качестве основного показателя, характеризующего уровень

инфляции, используется – индекс потребительских цен (ИПЦ), он

рассчитывается на ежемесячной основе и позволяет оперативно принимать

решения о мерах, направленных на сокращение инфляции. В странах с

рыночной экономикой ИПЦ применяется для проведения индексации.

Индекс потребительских цен измеряет отношение стоимости фиксированного

набора основных товаров и услуг для населения (потребительской

корзины) в текущем периоде к его стоимости в базисном периоде. В

Кыргызстане потребительская корзина состоит из 305 товаров и услуг-

представителей. В набор товаров и услуг, разработанный для наблюдения

за ценами, включены говоры и услуги массового потребительского спроса.

Отбор видов товаров и услуг осуществлен с учетом их важности для

потребления населением, устойчивого наличия их в продаже. Однако,

поскольку данный индекс рассчитывается на базе постоянный удельных весов

Для каждой группы товаров и услуг, он не учитывает эффектов замещение

подорожавших товаров более дешевыми, а также улучшение качества и появления

новых товаров и услуг.

Высокая инфляция является общей проблемой стран с переходной

экономикой и снижение ее темпов – одна из основных задач

макроэкономической политики. В период централизованного управления

экономической инфляция проявлялась в форме дефицита товаров, цены, на

которые устанавливались государством значительно ниже мирового уровня

(так называемая подавленная инфляция). В Кыргызстане либерализация цен,

начатая в 1992 году, к настоящему временив основном завершена, однако наряд

товаров и услуг (электроэнергия, общественный транспорт, услуги жилищного

хозяйства) цены все еще остаются под контролем Правительства и местных

органов власти. Либерализация цен обычно сопровождается также открытием

внешней торговли, что в свою очередь, может вести к девальвации обменного

курса. В большинстве стран переходного периода связь внутренних цен с

обменным курсом более тесная, чем в развитых промышленных странах, т.к.

экономика этих стран зависит от импорта либо от экспорта монопродукции

(нефть, газ, золото и др.). В частности, в нашей республике степень

открытости экономики высокая, принят режим плавающего регулируемого

обменного курса, и, поскольку многие потребительские товары

импортируются, то изменение цен на внутреннем рынке во многом зависит от

цен стран-торговых партнеров и обменного курса. Ограничительная денежно-

кредитная политика, проводимая в Кыргызстане в начальном периоде

реформ, способствовала значительному спаду темпов инфляции ( с 87,2 % в

1994 до 32 % в 1995 году). Однако, в 1996 году темп роста

денежной массы снизился более чем в 3,5 раза, а темп инфляции –

повысился до 35%. Это указывает на возрастающее влияние немонетарных

факторов.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6