Управление оборотным капиталом предприятия

3. Коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и денежных средств.

6) Период погашения дебиторской задолженности есть отношение продолжительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности.

На начало 2005 года на предприятии отсутствовала дебиторская задолженность. В 2005 году период погашения дебиторской задолженности составил 8,53 дня (см. рисунок 2.8). За 2006 год период погашения дебиторской задолженности уменьшился незначительно, следовательно, увеличилась её оборачиваемость, но также - незначительно. Это говорит о снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием, о возвращении отвлечённых средств в оборот и главное об убыстрении процесса расчёта за реализованную продукцию, что является положительным изменением, как следствие, повышается ликвидность оборотных средств.

7) Период оборота денежных средств за 2005 год значительно уменьшился (с 41,45 до 14,22 дней) (см. рисунок 2.8), что говорит о повышении эффективности их использования, росте ликвидности оборотного капитала и его оборачиваемости, а также говорит о возврате средств в оборот. В 2006 году период оборота денежных средств продолжает сокращаться до 2,42 дней, что можно расценить как положительное изменение и повышение эффективности использования денежных средств, но их доля в оборотных активах слишком мала (ниже 3%), чтобы считать это существенным.

4. Расчет рентабельности оборотного капитала.

8) С 2004 по 2005 год рентабельность оборотного капитала возросла более чем в 10 раз (с 1 % до 11 %) (см. рисунок 2.11), что является положительной тенденцией и говорит о росте общей эффективности его функционирования, увеличении отдачи от использования оборотных средств, а также о рациональном использовании оборотного капитала. В 2006 году рентабельность оборотного значительно снизилась (с 11% до 7%), что является негативной тенденцией и говорит о снижении общей эффективности его функционирования, снижение отдачи от использования оборотных средств, а также о нерациональном использовании оборотного капитала.

Рисунок 2.11 - График динамики рентабельности оборотных активов

2.4. Факторный анализ показателей оборачиваемости оборотных средств

Показатели оборачиваемости оборотных средств можно рассматривать в качестве результативного показателя с выделением факторов первого и последующих порядков. Продолжительность оборота оборотных средств зависит от среднего размера оборотных средств и выручки от реализации. Поэтому, общее изменение скорости оборота будет складываться из двух составляющих: среднегодовой размер оборотных активов – фактор первого порядка, и выручка от продаж – фактор второго порядка.

Совокупное влияние двух факторов на изменение результативного показателя выглядит следующим образом:

, (2.1)

где ΔВ – суммарное изменение продолжительности оборота оборотных

средств;

ΔВ (Оакт.ср ) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет

изменения среднего размера оборотных активов;

ΔВ (Qпр ) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет

изменения выручки от продаж;

Изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет изменения среднего размера оборотных активов рассчитывается таким образом:

, (2.2)

где ΔВ (Оакт.ср ) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет

изменения среднего размера оборотных активов;

T – количество дней в анализируемом периоде (360, 270, 180, 90, 30);

Оакт.ср0 – средняя величина по оборотным активам в 1ом периоде;

Оакт.ср1 – средняя величина по оборотным активам во 2ом периоде;

Qпр 0 – выручка от продаж в 1ом периоде.

ΔВ(Оакт. ср.) = 360 * (1128 – 438,5) / 696 = 356,6 (дней).

В целом с 2005 по 2006 год изменение оборотных активов замедлило оборачиваемость оборотных активов и увеличило период их оборота на 356,6 дней. Для увеличения оборачиваемости предприятию нужно держать оборотные активы в более ликвидной форме и не допускать роста и больших перепадов дебиторской задолженности.

Влияние фактора второго порядка (выручки от реализации продукции) на изменение результативного показателя выражается:

, (2. 3)

где ΔВ (Qпр ) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за счет

изменения выручки от продаж;

T – количество дней в анализируемом периоде (360, 270, 180, 90, 30);

Оакт.ср0 – средняя величина по оборотным активам в 1ом периоде;

Оакт.ср1 – средняя величина по оборотным активам во 2ом периоде;

Qпр 0 – выручка от продаж в 1ом периоде;

Qпр 0 – выручка от продаж во 2ом периоде.

ΔВ(Qпр) = 360 * 1128 * [ (1 / 3712) – (1 / 696)] = -474,1 (дней).

Размер средних оборотных средств на оборачиваемость оборотных активов повлиял значительно. Их оборачиваемость ускорилась на 474,1 дней за счёт повышения выручки от продаж, которая повлияла на неё сильнее, чем величина средних оборотных средств, что говорит о росте объёма производства, а также о возможности более рационального и эффективного использования оборотного капитала (чем больше оборотов совершат за год оборотные активы, тем больше будет и выручка).

Совокупное влияние двух факторов на изменение результативного показателя по (2.1):

ΔВ= -117,5 (дней).

В целом с 2005 по 2006 год период оборота оборотных активов уменьшился на 117,5 дней, что является положительной тенденцией.

Так как каждый из факторных показателей может быть представлен как результат показателей аддитивной модели, то есть суммы факторных показателей, выражающих действие факторов второго порядка. Для детализации анализа используется приём долевого участия. Рассчитывается доля влияния каждой составляющей оборотных средств на время оборота оборотных средств.

Баланс отклонений имеет вид:

ΔВ(Оакт. ср) = ΔВОА(Зап. ср.) + ΔВОА(ДЗ. ср.) + ΔВОА(ДС. ср.) + ΔВОА(НДС. ср.), (2.4)

где ΔВ (Оакт. ср.) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения среднего размера оборотных активов;

ΔВОА(Зап. ср.) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения среднего размера запасов;

ΔВОА(ДЗ. ср.) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения среднего размера дебиторской задолженности;

ΔВОА(ДС. ср.) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения среднего размера денежных средств;

ΔВОА(НДС. ср.) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения среднего размера НДС.

Таблица 2.7 – Влияние составляющих оборотных средств на время оборота

оборотных средств

Составляющая оборотных средств Влияние на время оборота оборотных средств, дней

1 2

Запасы 321,69

Дебиторская задолженность 36,2

Денежные средства - 1,29

НДС 0

Баланс отклонений сходится:

ΔВ(ОА ср.) = 321,69 + 36,2 + (- 0,129) + 0 = 356,6 (дней).

Увеличение запасов отрицательно повлияло на оборачиваемость (см. рисунок 2.12), что еще более усилилось за счёт увеличения дебиторской задолженности (соответственно 321,69 и 36,2 дней). Это говорит о том, что предприятие нерационально использует ресурсы (из года в год увеличиваются расходы будущих периодов). Сосредоточение оборотного капитала в наименее ликвидной форме замедляет оборачиваемость. Увеличение средней дебиторской задолженности отрицательно повлияло на оборачиваемость и еще более усилило негативное влияние увеличения запасов. Нельзя однозначно оценивать изменение дебиторской задолженности в ту или иную сторону. Её повышение говорит о понижении ликвидности оборотных средств, уходе средств из оборота и накапливание долгов. Но также может означать и рост реализации продукции (если были продажи продукции в кредит) и соответственно наоборот.

Рисунок 2.12 - График влияния на оборачиваемость оборотных активов,

ДС – денежные средства; ДЗ – дебиторская задолженность

Изменение денежных средств положительно, хотя и незначительно (-1,29 дней), повлияло на оборачиваемость из-за их небольшого удельного веса в оборотных активах.

Далее рассчитывается доля влияния каждой составляющей выручки от реализации на время оборота оборотных средств:

ΔВ(Qпр )= ΔВВыр.р.( ПЗ) + ΔВВыр.р.( КР) + ΔВВыр.р.( РП), (2.5)

где ΔВ (Qпр) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения выручки от продаж;

ΔВВыр.р.(ПЗ) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения переменных затрат;

ΔВВыр.р.(КР) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения коммерческих расходов;

ΔВВыр.р.(РП) – изменение продолжительности оборота оборотных средств за

счет изменения результата от продаж.

Таблица 2. 8 – Влияние составляющих выручки от реализации на время оборота

оборотных средств

Составляющая выручки Влияние на время оборота оборотных средств, дней

1 2

Себестоимость

(переменные затраты) -101,71

Коммерческие расходы

-358,88

Результат от продаж

- 13,52

Баланс отклонений сходится:

ΔВ(Qпр) = -101,71 + ( -358,88) + (- 13,52) = -474,1 (дней).

Рисунок 2.13 - График влияния на оборачиваемость оборотных активов,

РП – результат от продаж; КР – коммерческие расходы;

ПЗ – переменные затраты

Ускорение оборачиваемости (уменьшение периода одного оборота) связано с увеличением выручки от реализации. Наибольшее влияние (-358,88 дней) оказало повышение коммерческих расходов (см. рисунок 2.13). Увеличение общей себестоимости произведённой продукции оказало почти в 4 раза меньшее влияние (-101,71 дней), но наблюдается рост её производства. Результат от продаж оказал несущественное влияние на оборачиваемость (-13,52 дней). В результате расчёта получилось, что увеличение коммерческих расходов, общей себестоимости произведённой продукции и результата от продаж положительно влияют на изменение периода оборота оборотных средств, т.е. уменьшает его. Их увеличение также свидетельствует о росте производства.

3. РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

На основании проведенного анализа практики управления оборотным капиталом ЗАО «Строительная корпорация» были выявлены ряд недостатков, касающиеся отдельных статей оборотных средств предприятия. Как известно, имеется специфика в управлении оборотными средствами, обусловленная технико-экономическими особенностями строительной отрасли:

1. Для строительного производства характерен более продолжительный производственный цикл, что влияет на объем незавер¬шенного производства, покрываемый оборотными средствами. Поэтому в структуре оборотных средств большой удельный вес зани¬мает незавершенное производство.

2. Характер строительно-монтажных работ обусловливает раз¬личную степень материалоемкости и трудоемкости выполняемых работ в отдельные периоды строительства, что определяет неравномерную потребность в оборотных средствах. Так начало строительства требует больших материаль¬ных затрат, и, наоборот, отделочные работы уменьшают расход материалов и увеличивают трудовые затраты.

3. В капитальном строительстве отсутствует в составе оборотных средств “Готовая продукция”, но в значительной мере внимание организации оборотных средств в строительстве отдается “Расчетам и денежным средствам”.

В связи с этим представляется возможным и необходимым дать ряд рекомендаций финансовым менеджерам компании в части оптимизации структуры оборотного капитала, а также мероприятий по повышению эффективности использования оборотных средств.

Снижение текущих финансовых потребностей.

В 2006 году текущие финансовые потребности составили 172 т.р., т.е. предприятие 16 дней в году работает только для того, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности.

Наиболее простой способ превратить текущие финансовые потребности в отрицательную величину - увеличить размер денежных средств. В нашем случае это можно сделать за счет уменьшения дебиторской задолженности и увеличения краткосрочных обязательств. Таким образом, если взыскать 50% дебиторской задолженности (70 т.р.) и одновременно увеличить краткосрочные обязательства на 102 т.р. (с 1441 до 1543 т.р.), удлиняя сроки расчета с поставщиками, работниками и государством, то значение текущих финансовых потребностей будет равно 0. Но в этом случае у предприятия возникают денежные излишки, и встает проблема их эффективного использования. Сопоставление среднего остатка средств на расчетном счете за соответствующий (равный сроку депозита) период прошлого года с фактической выручкой от реализации за тот же самый период дает долю выручки от реализации, которая могла быть безболезненно отвлечена от хозяйственного оборота. Предполагается, что примерно такая же доля новой выручки может быть положена на депозит или использована и в нынешнем году положена на депозит или использована каким-либо сходным образом.

Ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия.

Ускорение оборачиваемости производственных запасов на 1% приведет к дополнительному высвобождению средств в размере 11 т.р. Так, при взыскании 50% дебиторской задолженности (70 т.р.) и выводе их из оборота, оборачиваемость оборотных активов увеличится более чем на 3%.

Управление кредиторской задолженностью.

Желательно, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары, сырье, материалы, кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны поставщиков, т.е. источник ресурсов для предприятия. Тогда у предприятия в каждый данный момент оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойности производства. Отсюда, следует получить максимально возможные отсрочки платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (задолженность по зарплате), от государства (есть задолженность по уплате налогов).

Управление собственными оборотными средствами.

Предприятие обладает собственными оборотными средствами, достаточными для финансирования основных средств, и генерирует свободный остаток денежной наличности. 83% собственных оборотных средств идут на покрытие операционных потребностей, а 17% представляют собой свободный остаток денежных средств, из которых можно надеяться оплатить ближайшие расходы, сформировать необходимый страховой запас наличности и, при хорошем раскладе, сделать, например, краткосрочные финансовые вложения.

Так как предприятие имеет низкую рентабельность, то целесообразно увеличить долю собственных оборотных средств в общем размере оборотных активов. Для увеличения собственных оборотных средств можно воспользоваться одним из следующих вариантов:

-нарастить собственный капитал (увеличением Уставного капитала, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов, подъемом рентабельности с помощью контроля затрат и агрессивной коммерческой политики);

-увеличить долгосрочные заимствования (строительные организации редко прибегают к банковским кредитом - высокий %);

-уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных активах, но только не в ущерб производству.

В данной ситуации наблюдается весьма здоровое равновесие в том, что касается балансирования потребностей с источником их финансового обеспечения. Чтобы предприятие окончательно быть признанным “здоровым”, это равновесие должно сохраняться и в будущем. Но все же следует увеличивать

Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

До 2006 года в общей сумме активов удельный вес текущих активов был высок (99,8%)- это признак агрессивной политики управления текущими активами. В 2006 году предприятие приобрело основные средства на сумму 5062 т.р., тем самым, снизив удельный весь текущих активов до 24,5%. Так как предприятие существует в условиях достаточной определенности, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов заранее известны, предприятию рекомендуется вести консервативную политику управления текущими активами. Такая политика обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Политика управления текущими пассивами предприятия до 2006 года имела признаки агрессивной (абсолютное преобладание (84%) краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов). Но в 2006 году рентабельность активов составила всего 1,5%, следовательно, не выгодно привлекать заемные средства, если процентная ставка по ним выше 1,5%. В противном случае дифференциал станет меньше нуля, и тогда эффект финансового рычага будет действовать во вред предприятию.

Если допустить возможность, что предприятие сможет привлечь беспроцентный кредит, то оптимальным вариантом будет если отношение собственных и заемных средств будет равно 2,3 - 1,5, то есть заемные средства составят 2311 - 3466 т.р., что увеличит рентабельность активов на 1/3 – 1/2 (с 1,5 до 2 - 2,25%). Этот вариант маловероятен, поэтому предприятию рекомендуется применять консервативную политику управления текущими пассивами, признаком которой служит низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов.

Таким образом, предприятию рекомендуется рассчитаться по краткосрочным обязательствам, если процентная ставка по ним выше 1,5%. Но следует помнить, что кредиторская задолженность поставщикам, задолженность перед персоналом организации и задолженность по налогам и сборам представляют собой бесплатный кредит, и их наличие является источником ресурсов предприятия.

Предприятию рекомендуется применять консервативную политику управления текущими пассивами, признаком которой служит низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов.

В идеальном случае коэффициенты ликвидности должны соответствовать нормативным значениям.

- Коэффициент быстрой ликвидности.

Для того чтобы коэффициент быстрой ликвидности довести до рекомендованного значения (0,8-1), необходимо увеличить долю наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) или уменьшить величину краткосрочных обязательств.

Этого можно добиться путем увеличения краткосрочных финансовых вложений на 5 млн. руб. за счет увеличения краткосрочных обязательств на такую же сумму (с 1441 до 6441 т.р.). Это приемлемо в том случае, если условия размещения будут выгоднее условий привлечения данных средств, т.е. предприятие получит прибыль большую или равную сумме потраченной на обслуживание кредита.

Таким образом, предприятие сможет погасить оптимальную часть краткосрочных обязательств за счет наиболее ликвидной части оборотных средств.

- Коэффициент абсолютной ликвидности.

Для того чтобы коэффициент абсолютной ликвидности довести до рекомендованного значения (0,2-0,25), необходимо увеличить долю денежных средств в оборотных средствах или уменьшить величину краткосрочных обязательств.

Этого можно добиться путем увеличения денежных средств за счет уменьшения дебиторской задолженности и (или) увеличения краткосрочных обязательств. В том случае, если предприятие сможет взыскать всю дебиторскую задолженность, коэффициент абсолютной ликвидности увеличиться в 5 раз и будет равен 0,12. Но в этом случае значение коэффициента не достигнет рекомендованного значения. При увеличении денежных средств на 320 т.р. (с 35 до 355 т.р.) и увеличения краткосрочных обязательств на такую же сумму (с 1141 до 1761 т.р.), значение коэффициента абсолютной ликвидности достигнет рекомендуемого значения.

Таким образом, предприятие сможет погасить оптимальную часть краткосрочных обязательств за счет денежных средств.

Чтобы одновременно довести коэффициенты ликвидности до рекомендованных значений необходимо:

1. Увеличить размер краткосрочных обязательств на 5млн. руб. (с 1141 до 6141 т.р.);

2. Взыскать 50% дебиторской задолженности (70 т.р.);

3. Увеличить краткосрочные финансовые вложения на 3885 т.р. за счет увеличения краткосрочных обязательств;

4. Увеличить размер денежных средств на 1185 т.р. (с 35 до 1220 т.р.) за счет уменьшения дебиторской задолженности и увеличения краткосрочных обязательств.

В результате получим:

Таблица 3. 1 – Показатели ликвидности

Показатель Значения показателя

Рекомендованное значение

до после

1 2 3 4

Коэффициент текущей (общей) ликвидности, Ктл

1,144 1,032 1-2

Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности, Кбл 0,12 0,803 0,8-1

Продолжение таблицы 3.1

Коэффициент абсолютной ликвидности, Кал

0,024 0,2 0,2-0,25

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, Ксос 0,126 0,03 0,1

Доля оборотных средств в активах,

(%) 24,56 56,77 -

Величина собственных оборотных средств, (тыс.руб.) 207 207 -

Текущие активы, (тыс.руб.)

1648 6648 -

Текущие обязательства, (тыс.руб.)

1441 6441 -

Коэффициент текущей ликвидности уменьшился на 0,112 (с 1,144 до 1,032), но по-прежнему имеет нормативное значение, это значит, что текущие обязательства полностью обеспечиваются текущими активами.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5