Финансовый анализ шпоры

предприятия» (по аналогии с «золотым правилом механики»). Однако возможны

отклонения от этой идеальной зависимости, причем не всегда их следует

рассматривать как негативные. В частности весьма распространенными

причинами являются: освоение новых перспективных направлений приложения

капитала, реконструкция и модернизация действующих производств и т.п. Такая

деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых

ресурсов, которые по большей части не дают сиюминутной выгоды, но в

перспективе могут окупиться с лихвой.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные

показатели, характеризующие эффективность использования материальных,

трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них – выработка, фондоотдача,

оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного

цикла, оборачиваемость авансируемого капитала.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде

всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается

в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов

оборачиваемости, которые являются относительными показателями: финансовых

результатов деятельности предприятия.

1. Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации) = нетто-

выручка от реализации / средняя величина активов

Коэффициент характеризует эффективность использования предприятием всех

имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, он показывает

сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения

приносящий соответствующий эффект в виде прибыли или сколько денежных

единиц реализованной продукции принесла денежная единица активов.

Длительность одного оборота активов (в днях)

Д 0 = 1 / Ктр. * 360

2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов = нетто-выручка от

реализации / средняя величина текущих активов

Показывает сколько раз в текущем отчетном периоде затраты предприятия на

формирование оборотного капитала находят свое возмещение в виде выручки от

реализации.

Длительность одного оборота текущих активов (в днях)

Д 0 = средняя величина текущих активов / нетто-выручку от реализации * 360

= 360 / КТА

Показывает за сколько дней происходит полный цикл оборота текущих активов.

По отдельным группам оборотного капитала:

1) коэффициент оборачиваемости запасов = нетто-выручка от реализации /

средняя величина запасов за период

Длительность одного оборота запасов:

Д З =360 / К З

2) Длительность одного оборота НЗП = (Среднегодовая величина НЗП /

себестоимость реализованной продукции)

3) Коэффициент оборачиваемости готовой продукции = нетто-выручка от

реализации / среднегодовая величина остатков готовой продукции

4) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = нетто-выручка от

реализации / средняя дебиторская задолженность

Длительность оборота дебиторской задолженности = Средняя дебиторская

задолженность / нетто-выручку от реализации * 360

5) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Нетто-выручка

от реализации ( изменение остатков производственных запасов / среднегодовую

величину краткосрочной задолженности

6) Коэффициент оборачиваемости основных фондов = нетто-выручка от

реализации / среднегодовую стоимость основных фондов

7) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала = нетто-выручка от

реализации / среднегодовая величина собственного капитала

Все эти показатели важны, так как оборачиваемость активов влияет не только

на ликвидность, но и на уровень доходности, т.к. кругооборот средств

приводит к получению финансового результата от реализации продукции.

16. Оценка финансовой.устойчивости.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов

над расходами. Она обеспечивает свободное маневрирование денежными

средствами предприятия и способствует бесперебойному процессу производства

и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей

производственно-хозяйственной деятельности и может считаться главным

компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет

ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми

ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы

состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало

потребностям развития предприятия. Недостаточная финансовая устойчивость

может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него

средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию,

отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом,

сущностью финансовой устойчивости является эффективное формирование,

распределение и использование финансовых ресурсов.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели,

характеризующие уровень обеспеченности оборотных активов источниками их

формирования.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных

показателя.

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования

запасов и затрат (в готовой продукции) (НИПЗ)

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат

(OS), определяем путем увеличения предыдущего показателя на сумму

краткосрочных заемных средств (LSR ): OS = SOL + LSR .

Оценить другой аспект финансовой устойчивости можно, выяснив, насколько

предприятие обеспечено источниками формирования запасов. Это помогут

сделать следующие показатели.

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

((СОС): (СОС = СОС – МЗ, где МЗ – запасы.

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников

формирования запасов ((НИПЗ): (НИПЗ = НИПЗ –МЗ.

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников

формирования запасов (( OS): (OS = OS –МЗ.

При дальнейшем анализе финансовой ситуации на предприятии с использованием

названных показателей выделяют четыре типа финансовой устойчивости.

Классификация типов финансовой устойчивости по абсолютным показателям

|Тип |Признаки |

|финан| |

|совой| |

|устой| |

|чивос| |

|ти | |

|Абсол|МЗ ( СОС + K, где К|

|ютная|– кредиты банка под|

|устой|товарно-материальны|

|чивос|е ценности с учетом|

|ть |кредитов под товары|

| |отгруженные и части|

| |кредиторской |

| |задолженности, |

| |зачтенной банком |

| |при кредитовании |

|Норма|МЗ = СОС + K |

|льная| |

|устой| |

|чивос| |

|ть | |

|Неуст|МЗ = СОС + K + И, |

|ойчив|где И – источники, |

|ое |ослабляющие |

|финан|финансовую |

|совое|напряженность, по |

|состо|данным баланса |

|яние |неплатежеспособност|

| |и |

|Устой|МЗ ( СОС + K ; |

|чивое|денежные средства, |

|финан|краткосрочные |

|совое|ценные бумаги и |

|состо|дебиторская |

|яние |задолженность не |

| |покрывают |

| |кредиторской |

| |задолженности и |

| |просроченных ссуд |

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина

привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных

средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой

продукции, т.е. если выполняются условия:

СМ + ГП ( LSR ;

НП + РБП ( SOL,

где СМ – сырье, материалы; ГП – готовая продукция; LSR – краткосрочные

кредиты и займы для формирования запасов; НП –незавершенное производство;

РБП – расходы будущих периодов.

Потолок текущих хозяйственных операций меняет определенное однажды

состояние финансовой устойчивости, будучи причиной перехода из одного типа

устойчивости в другой. Задача экономиста – так спланировать финансовые и

материальные потоки, чтобы их следствием было улучшение финансового

состояния предприятия. Для этого необходимо умение определять предельные

границы изменения источников средств для покрытия вложений капитала в

основные фонды или производственные запасы.

Относительные показатели устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов

над расходами. Она обеспечивает свободное маневрирование денежными

средствами предприятия и способствует бесперебойному процессу производства

и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей

производственно-хозяйственной деятельности и может считаться главным

компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет

ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми

ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы

состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало

потребностям развития предприятия. Недостаточная финансовая устойчивость

может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него

средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию,

отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом,

сущностью финансовой устойчивости является эффективное формирование,

распределение и использование финансовых ресурсов.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности

интересов инвесторов и кредиторов. Базой их расчета является стоимость

имущества, поэтому в целях анализа финансовой устойчивости более

пристальное внимание должно быть обращено на пассивы предприятия.

Важнейший показатель данной группы индикаторов – коэффициент концентрации

собственного капитала. Его называют также коэффициентом независимости,

автономии. Он показывает долю собственных средств в стоимости имущества

предприятия и рассчитывается как отношение собственного капитала к итогу

баланса.

Величиной, обратной К1, является коэффициент финансовой зависимости. Он

рассчитывается как отношение итога баланса к собственному капиталу.

Значение показателя равно 1,52грн. – это означает, что в каждом 1,52грн.

вложенных в активы предприятия 52 копейки заемные. Это означает, что

владельцы на 79% сами финансируют свое предприятие.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, насколько

мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения. Он

рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к собственному

капиталу.

Чем больше его значение, тем лучше финансовое состояние. Оптимальное

значение коэффициента = 0,5.

Зависимость предприятия от внешних займов характеризует соотношение заемных

и собственных средств. Это отношение определяется с помощью коэффициента

заемного капитала. Он рассчитывается как отношение заемного капитала к

итогу баланса.

Чем больше значение показателя, тем выше степень риска акционеров,

поскольку в случае невыполнения платежных обязательств возрастает

возможность банкротства предприятия. Нормальное значение показателя

составляет 0,5 – 1. Превышение суммы задолженности над суммой собственных

средств сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия

вызывает сомнение.

Данные о задолженности предприятия необходимо сопоставлять с долгами

дебиторов. Их удельный вес в стоимости имущества рассчитывается по формуле:

Уд = Дебиторская задолженность / Итог баланса

Долю долгосрочных пассивов в составе внеоборотных активов определяет

коэффициент структуры долгосрочных вложений. Он определяется отношением

долгосрочных пассивов к внеоборотным активам.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств = Долгосрочные

пассивы / (Долгосрочные пассивы + Собственный капитал)

Для характеристики соотношения заемных средств и других элементов капитала

рассчитываются:

1) коэффициент структуры заемного капитала = Долгосрочные пассивы /

Заемный капитал

2) коэффициент соотношения заемных и собственных средств = Заемный

капитал / Собственный капитал.

На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие

факторов. Их можно классифицировать по месту возникновения – на внутренние

и внешние, по важности результата – на основные и второстепенные, по

структуре – на простые и сложные, по времени действия – на постоянные и

временные.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия.

Внешние же от решений руководства и коллектива предприятия по понятным

причинам не зависят. Компетенция и профессионализм менеджеров предприятия,

их умение учитывать изменения внутренней и внешней среды, слаженность

работы коллектива являются почти во всех случаях самыми важными факторами

финансовой устойчивости. Кроме того, к основным внутренним факторам

относятся:

. состав и структура выпускаемой продукции и оказываемых услуг, выручка

в неразрывной связи с затратами производства (их динамика),

потенциальная возможность предприятия занять определенную долю рынка;

. оптимальный состав и структура активов (в том числе – размер

оплаченного уставного капитала), а также правильный выбор стратегии

управления ими;

. состав и структура, состояние имущества, финансовых ресурсов,

правильный выбор стратегии и тактики управления ими;

. средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов;

. резервы как одна из форм финансовой гарантии платежеспособности

хозяйствующего субъекта, а также отраслевая принадлежность субъекта

хозяйствования.

К внешним факторам относится влияние общих экономических и социальных

условий хозяйствования: уровень развития техники и технологии в отрасли,

платежеспособный спрос населения, экономическая политика правительства, ее

стабильность и обоснованность, законодательно-правовая база хозяйственной

деятельности.

Коэффициенты финансовой устойчивости удобны тем, что они позволяют

определить влияние различных факторов на изменение финансового состояния

предприятия, оценить его динамику. Каждая группа коэффициентов отражает

определенную сторону финансового состояния предприятия. Однако нельзя

забывать, что относительные финансовые показатели являются лишь

ориентировочными индикаторами финансового состояния предприятия, его

платежеспособности и кредитоспособности.

17. Прогнозирование банкротства. Критерии Альтмота.

Банкротство является результатом кризисного развития предприятия, когда оно

проходит путь от эпизодической до хронической неплатежеспособности перед

кредиторами. Поэтому можно сделать предположение, что предпосылки

банкротства зарождаются внутри предприятия, в том числе и в структуре его

капитала.

При экспресс-диагностике финансового состояния предприятия для

предупреждения его возможного банкротства, целесообразно использовать

дополнительные показатели.

1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):

[pic]

Из краткосрочных обязательств (знаменателя дроби) исключаются такие статьи

раздела V бухгалтерского баланса, как Доходы будущих периодов; Резервы

предстоящих расходов и платежей; Задолженность участникам (учредителям) по

выплате доходов. Рекомендуемое значение показателя 2,0.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСО):

[pic]

где СК — собственный капитал; ДО — долгосрочные обязательства; ВОА —

внеоборотные активы; ОА — оборотные активы. Рекомендуемое значение

показателя 0,1 (или 10%).

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП)

характеризуется отношением расчетного КТЛ к его нормативному значению,

равному двум.

Расчетный КТЛ определяется как сумма его фактического состояния на конец

отчетного периода и изменения этого показателя между окончанием и началом

отчетного периода в перерасчете на установленный период восстановления

(утраты) платежеспособности (6 и 3 месяца).

[pic]

где КВП — коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности за период

б месяцев; КТЛКП и КТЛНП — фактическое значение коэффициентов текущей

ликвидности на конец и начало отчетного периода; КТЛно м •- нормативное

значение коэффициента = 2,0; Т — расчетный период, мес.

Рекомендуемое значение КВП = 1,0. КВП > 1,0 и рассчитанный на период 6

месяцев свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности

восстановить свою платежеспособность. КВП, принимающий значение < 1,0 и

рассчитанный на период б месяцев, свидетельствует о том, что у предприятия

в ближайшее время нет реальной возможности восстановить свою

платежеспособность.

Фундаментальная диагностика банкротства осуществляется с помощью

общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и

ликвидности, рассчитанных по бюджету по балансовому листу (прогнозному

балансу активов и пассивов).

Помимо рассмотренных коэффициентов, позволяющих установить

несостоятельность предприятия, существуют и другие критерии, дающие

возможность прогнозировать потенциальное банкротство.

К их числу относятся:

1) неудовлетворительная структура активов (имущества) предприятия, которая

выражается в росте доли труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской

задолженности; запасов с длительными сроками хранения; готовой продукции,

не пользующейся спросом у покупателей);

2) замедление оборачиваемости оборотных активов и ухудшение состояния

расчетов с поставщиками, покупателями и другими партнерами;

3) сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении

оборачиваемости оборотных активов;

4) тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств

более «дорогими» и их неэффективное размещение в активе баланса;

5) наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее доли в

составе краткосрочных обязательств;

6) значительные суммы непогашенной дебиторской задолженности (с истекшими

сроками исковой давности), относимой на убытки;

7) тенденция опережающего роста срочных обязательств по сравнению с

изменением высоколиквидных активов;

8) резкое падение коэффициентов ниже рекомендуемых значений;

9) нерациональное размещение денежных ресурсов предприятия, т. е.

формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных обязательств;

10) наличие на балансе значительных убытков, что увеличивает значение

коэффициента финансового риска (более 10% от общего объема капитала

предприятия).

Критерий Альтмана

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом

(Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата

мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis

– MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на

потенциальных банкротов и не банкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности,

половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 г., а половина

работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли

быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих

показателей он отобрал пять наиболее значительных для прогноза и построил

многофакторное регрессивное управление. Таким образом, индекс Альтмана

представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих

экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший

период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z = 3,3 * K1 + 1,0 * K2 + 0,6 * K3 + 1,4 * K4 + 1,2 * K5,

где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

К1 = Прибыль до выплаты %, налогов / Всего активов

К1 = 42 / 69,8 = 0,6

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9