Финансы и кредит

биржевых ценностей по установленному курсу; премия представляет собой плату

за право требовать.

2). Сделки с премией на сдачу (продажу) – продавец премии приобретает право

на поставку этих бумаг; премия представляет собой плату за право

поставлять. При сделке на прием покупатель премии рассчитывает на повышение

курса; при сделке на сдачу продавец спекулирует на падении курса. Сделке с

премией родственна стеллажная сделка. В данном случае речь идет о

комбинации сделок с премией на прем и с премией на сдачу. Премия находит

свое выражение в курсе приемки или сдачи. Покупатель стеллажа имеет право

либо сдавать, либо требовать в день поставки (день

объявления премии). Он в праве и обязан принимать по определенному высокому

курсу или поставлять по определенному низкому курсу. Одно из двух он во

всяком случае он должен сделать. Стеллажные сделки соответствуют

потребностям рынка, подверженного сильным колебаниям. Эта сделка для

обеспечения за собой шансов выигрыша, связанных с наступающими изменениями

в курсах, которые могут быть обусловлены различными событиями: войной или

миром, стачкой, таможенным законом, объявлением дивидендов.

Кратные с премией сделки – срочные сделки, при которых один из

контрагентов, то есть покупатель или продавец ц. б., имеет право в день

объявления премии требовать или сдать дополнительно по такому же курсу еще

такое же кол-во. В первом случае цена немного выше, а в последнем – немного

ниже курса дня. Премия засчитывается в курс. Кратная сделка имеет тот

недостаток, что затемняет состояние рынка. Никто не знает в какой степени

понадобятся услуги биржи для той или иной бумаги. Из-за этого трудно судить

о спросе и предложении и определить цену.

Биржевая спекуляция.

При всяком исследовании биржевой спекуляции различают два ее вида:

1. имеющую расчет

2. не имеющую расчета.

Второй вид спекуляции основа на игре, т.е. на стремлении к прибыли без

обдумывания, без умственного труда, причем удача или неудача зависят только

от случая. Разумная же спекуляция опирается на экономические соображения. В

таком случае она представляет тот умственный труд, который из опыта

прошлого и наблюдения настоящего делает заключение о будущем и на основании

такого заключения предпринимает хозяйственные действия с тем, чтобы извлечь

из него имущественные выгоды. Спекуляция многоока. Слово «спекуларий»

значит зорко смотреть вокруг. Спекулянты всегда должны иметь перед глазами

весь мировой рынок.

Правильная и разумная спекуляция требует основательных знаний и опыта,

т.к. нужно точно определить момент сделки. Лучше всего это может сделать

профессиональный спекулянт. Возникает вопрос – представляет ли спекуляция

необходимый фактор хозяйственной жизни или же это тот вредитель, которого

обязательно нужно устранить.

На каждой бирже есть две группы спекулянтов. Одна спекулирует на

повышении, другая - на понижении. Повышение означает избыток спроса,

понижение - преобладание предложения. Спекуляционные интересы биржи

неоднородны, а часто приобретают противоположный характер. Борьба между

обеими группами происходит следующим образом: группы, играющие на повышении

действуют против групп, играющих на понижении, покупкой. Группы же,

играющие на понижении, действуют против групп, играющих на повышении,

продажей. При этом важно какая группа одержит верх или же их силы

сравняются. Если происходит равенство сил, то цены так же уравниваются.

Спекуляция практикуется на бирже как в наличных, так и в срочных операциях.

Спекуляция в наличных сделках приносит меньше прибыли, поэтому главной

ареной для спекулянтов предстают срочные сделки.

Различия между спекуляцией на наличном и срочном рынках определяются

следующими пунктами:

1.на наличном рынке спекулянт может извлекать прибыль только лишь из

повышения курсов, но не из их падения.

2.на наличном рынке спекулянт не может купить больше товара, чем есть.

Спекуляция его ограничивается количеством товара, находящегося налицо.

Совсем другой характер имеют соответствующие условия при срочных сделках.

1. В данном случае спекулянт может выиграть не только на повышении, но и

на падении цен. В этих сделках он продает ценные бумаги, которыми еще не

владеет. Такие продажи называются пустыми или бланковыми продажами, а

самого спекулянта называют бланкистом.

2. Спекулянт может в срочной сделке покупать также фиктивные партии. Он в

своих операциях не ограничен существующим в данный момент количеством.

3. Срочными операциями спекулянт имеет возможность спекулировать без

значительного капитала: миллионные покупки можно компенсировать миллионными

продажами. В худшем случае придется лишь уплатить разницу.

Срочные спекуляции могут быть построены на биржевом либо на банковском

кредите, которым пользуется спекулянт. Дело обстоит так: если учет низкий,

то банки в состоянии предоставить биржевой спекуляции огромные суммы.

Размер задатка или обеспечения зависит вообще от степени риска, т.е. от

величины колебания цен, которое может произойти. Капитал дается банкиром в

кредит. Часто дело идет лишь о небольших суммах, не имеющих никакого

отношения к величине спекулятивного обязательства. Объективного критерия

для выяснения того, служит ли спекуляция разумным хозяйственным целям, или

же это простая игра, не существует.

Определение и виды акций.

На фондовой бирже обращаются следующие ц.б.: акции, облигации,

казначейские обязательства государства, сберегательные депозитные

сертификаты, вексель, варрант, опцион, фьючерс, брокерские места и аренда

брокерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой право

торговли на брокерской бирже. Ц.б., обращающиеся на фонд.бирже,

подразделяются на основные и производные. К основным относятся акции,

облигации, казначейские обязательства государства. Производные бумаги – это

любые бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу

основных ц.б. К ним относятся опцион и фьючерс.

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о вложении известного пая в

капитал АО и

дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда. Акции выпускаются

без установленного срока обращения.

Акции бывают именные и на предъявителя. Физические лица могут быть

владельцами только именной акции. На именной акции указывается ф. и. о.

держателя акции. Такая акция переданная другому лицу, теряет свою силу, т.

е. на нее не начисляются дивиденды и обратно она не принимается. Она может

быть передана другому лицу путем нотариального оформления.

В нашей сегодняшней действительности имеют место акции трудового

коллектива, акции предприятия и акции акционерного общества.

Акции трудового коллектива распространяется только среди работников

данного предприятия. Акции предприятия распространяется среди других

юридических лиц. И те и другие не дают их держателям право на участие в

управлении предприятием. Они не меняют правового положения и формы

собственности предприятия, выпустившего акции. Они являются только лишь

средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов.

Акции АО распространяются среди акционеров, то есть владельцев данного

общества. Акционерное общество представляет собой такое предприятие, в

капитал которого вкладывают свою долю многие лица путем покупки его акций.

Возникновение АО было вызвано созданием гигантских предприятий,

строительством ж\д, каналов. В нашей стране их появление связано с

приватизацией предприятий. Существуют закрытые АО и открытые АО. Акции

закрытых АО распространяются среди учредителей и не поступают в открытую

продажу. Открытые АО бросают свои акции в открытую продажу. Формально

владельцем собственности такого АО может стать каждый, купивший хотя бы

одну акцию. Реально же мелкие держатели акций не играют определяющей роли в

управлении АО. Руководящие органы избираются на общих собраниях акционеров,

и каждый из них обладает таким количеством голосов, какова у них сумма

акций, поэтому решающее значение при выборах имеют наиболее крупные

владельцы, обладающие контрольным пакетом акций.

Акции АО подразделяются прежде всего на обыкновенные и привилегированные.

По привилегированным акциям выплачивается твердый, заранее установленный

процент. Он не зависит от успешной или не успешной деятельности АО. АО

обязано часть своей прибыли направить на выплату фиксированного процента по

привилегированным акциям и облигациям. Вся же остальная часть прибыли

используется для пополнения акционерного капитала и для выплаты дивидендов

по обыкновенным акциям. В результате, когда дела на АО идут успешно, в

наиболее выгодном положении оказываются владельцы обыкновенных акций. Они

получают на свои акции не только всю прибыль от вложенного в их предприятие

капитала, но также разницу между прибылью и процентами, то есть

предпринимательский доход на капитал, вложенный владельцами

привилегированных акций.

Привилегированные акции не дают владельцам право голоса на собраниях

акционеров. Этим правом обладают только владельцы обыкновенных акций (одна

акция – один голос).

Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций- это

такие акции, которые по желанию владельца могут обмениваться на

обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями

конверсионной привилегии. Эти условия определяются при подготовке выпуска

конвертируемых акций. Конверсионная цена устанавливается обычно с

небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенной акции. Это делается

для того, чтобы избежать преждевременной конвертируемости акции.

Конвертируемая акция является переходной формой между собственным и заемным

капиталом.

Для нашей экономики характерен выпуск 2-х типов привилегированных акции: А

и Б . Они реализуются при закрытой подписке. Закрытая подписка – это

продажа акции работникам предприятия и лицам, приравненным к ним, в

соответствии с законодательством о приватизации на льготных условиях.

Владельцы акции А не имеют права голоса на собраниях акционеров, за

исключением случая, когда принятое изменение устава АО затрагивает их права

и интересы. Общая сумма выплачиваемая в качестве дивиденда по акции типа А

устанавливается в размере 10% чистой прибыли АО по итогам последнего

финансового года разделенной на число акций , которое составляет 25%

уставного капитала. Если сумма дивиденда на обыкновенную акцию выше , то

дивиденд по данному типу привилегированной акции должен быть увеличен до

суммы дивиденда, подлежащей выплате по обыкновенной акции.

Привилегированные акции Б выпускаются в часть доли уставного капитала,

держателем которой является фонд имущества. Держателем акции типа Б

является исключительно фонд имущества. Акции типа Б автоматически

конвертируются (один к одному) в обыкновенные в момент их продажи фондом

имущества в порядке приватизации. Фонд имущества, как держатель

привилегированных акций типа Б не имеет права голоса на собраниях

акционеров. АО, имеющие акции Б не вправе приобретать выпущенные им акции

и обязаны выплатить дивиденды по обыкновенным акциям только в денежной

форме. Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по акциям Б,

устанавливается в размере 5% чистой прибыли АО по итогам последнего

финансового года разделенной на число акций, которое составляет 25%

уставного капитала АО.

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении АО. Они также

участвуют в распределении чистой прибыли АО после пополнения резервов и

выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

При приватизации государственного предприятия могут выпускаться “золотые”

акции. “Золотая” акция дает право вето на срок до 3-х лет. Право вето

используется владельцем золотой акции при принятии собранием акционеров

следующих решений:

1.О внесении изменений и дополнений в устав АО

2.О реорганизации или ликвидации АО

3.О передаче в залог или аренду

4.О участии АО в других предприятиях

5.О продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения принятые на собрании акционеров в отсутствие владельца “золотой “

акции являются недействительными. Применение права вето владельцем золотой

акции влечет приостановку действия принятого решения на срок до 6-ти

месяцев и передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем

золотой акции. Это может быть Государственный комитет по управлению

имуществом или суд. Золотая акция в указанных случаях находится в

государственной собственности. Её передача в залог не допускается, продажа

и отчуждение золотой акции иными способами до истечения срока ее действия

допускается в случает принятия такого решения органами выпустившими ее при

организации АО. При продаже и отчуждении золотая акция конвертируется в

обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее владельцу

прекращаются.

Акции имеют номинальную и рыночную стоимости. Цена акции, обозначенная на

ней, является номинальной стоимостью. Цена, по которой акция реально

покупается, называется рыночной ценой или курсом акции. Курс акции

находится в прямой зависимости от размера получаемого по ней дивиденда и в

обратной зависимости от уровня ссудного процента. Этот процесс установления

цены акции в зависимости от реально приносимого ей дохода называется

капитализацией дохода и осуществляется через фондовую биржу, через рынок

ценных бумаг. Разница между курсами ценных бумаг, между ценой покупателя и

продавца носит название маржа. Курсовая цена акции АО закрытого типа, по

которой она продается внутри общества определяется стоимостью чистых

активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию и называется

балансовой стоимостью акции.

B=r/А,

где В - балансовая стоимость акции в рублях, r-чистые активы АО в рублях, А-

кол-во оплаченных акций.

Сертификат акций, цена акций, листинг акций.

Балансовая стоимость акций применяется и при листинге акций. Листинг- это

допуск ц.б. эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества

и включение их в котировальный лист, а также контроль хозяйственно-

финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям,

предъявляемым фондовой биржей. Листинг включает в себя комплекс

мероприятий, позволяющих наладить эффективное обращение ц.б. Он состоит из

процедуры включения ц.б. эмитента в листинг организации торгов ц.б.,

проведении их котировки, контроля за состоянием листинговых ц.б. и за

финансовым состоянием эмитента ц.б. Включение ц.б. эмитента в листинг дает

преимущества, как эмитентам, так и инвесторам.

Эмитентам листинг позволяет:

1. Поднять их престиж вследствие того, что эмитенту удалось доказать

устойчивое финансовое состояние и пройти процедуру листинга.

2. Осуществлять дополнительную рекламу через биржевые товары, а также в

ведущих экономических изданиях, публикующих котировку ц.б., включенных в

листинг.

3. Успешно размещать последующие выпуски ц.б.

Инвестор выигрывает в том, что:

1. Прохождение процедуры листинга дает гарантию надежности ц.б.

2. Организация торгов листинговыми ц.б. на бирже позволяет определить их

объективную рыночную стоимость.

Котировальный лист – это главный ориентир для всех потенциальных

инвесторов, решающих в какие ц.б. вложить деньги. В котировальный лист

заносятся только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга. А сам

этот лист публикуется и становится доступным для участников рынка ц.б.

Определение и основные формы векселя. Системы вексельного права.

Вексель – это финансовый инструмент, один из видов ц.б. Его преимущество

состоит в том, что он одновременно выполняет несколько функций: расчетную,

кредитную, функцию обеспечения, функцию рефинансирования коммерческих

банков. Вексельное обращение – это одно из условий нормальной финансовой

системы.

Это важно с учетом потребности в инвестициях. Нехватка бюджетных

ресурсов вынуждает правительство интенсивнее вести поиск источников

коммерческого участия в развитии экономики, а для этого в частности

создавать соответствующие финансовые инструменты. Вексель – это основной и

самый распространенный вид кредитных денег, на котором базируется и из

которого вытекают все прочие их виды. Обслуживая сферу коммерческого

кредита, вексель организует и регулирует нормальное обращение капитала в

товарной форме, вносит строгость и правильность в сроки отдачи ссуд и

возврата стоимости товарно-ссудного капитала в стране.

Векселя прежде всего подразделяются на:

- простые

- переводные.

Форма векселя определяется законом той страны, где он выписан.

Переводной вексель должен содержать:

1. Наименование векселя, включенное в самый текст документа и выраженное на

том языке, на котором составлен документ (вексельная метка)

2. Простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму

денег.

3. Наименование плательщика (трассата)

4. Указание срока платежа.

5. Указание места, в котором должен быть совершен платеж.

6. Наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен

(получателя-ремитента)

7. Указание даты и места составления векселя.

8. Подпись того, кто выдает вексель (векселедателя-трассанта)

Документ, в котором отсутствует какой-либо из приведенных реквизитов, не

имеет силы переводного векселя за исключением следующих случаев:

1. Вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как

подлежащий оплате по предъявлению.

2. При отсутствии особого указания, место, обозначенное рядом с

наименованием плательщика, считается местом платежа и одновременно местом

жительства плательщиком.

3. Вексель, не указывающий место его составления, рассматривается как

подписанный в месте, обозначенном рядом с наименованием трассанта.

Простой вексель не должен содержать указание на основание выдачи, т.е.

является абстрактным обязательством. Простой вексель выписывается

должником. Переводной вексель выставляется кредитором на должника.

Соло-вексель имеет подпись только одного лица, обязанного совершать

платежи. В отличие от переводных к соло-векселям относятся все простые

векселя. Если на векселе не указано имя кредитора, то он должен быть

оплачен на предъявителя.

В бланковом векселе дебитором могут быть оставлены незаполненными

отдельные графы (сумма, дата). Кредитор имеет право на их заполнение

согласно ранее обусловленной договоренности. Предполагается, что дебитор

несет полную ответственность за возможные последствия такого большого

доверия.

Эти общие требования к векселю, а также операции с векселем

регулируются специальной нормативной областью, называемой вексельным

правом. В настоящее время действуют две системы вексельного права:

Женевское соглашение об унификации вексельного права и англо-американское

право. В Женевское соглашение входят большинство европейских,

латиноамериканских стран и Япония. Конвенция, устанавливающая единое

вексельное законодательство подписано в Женеве 7 июня 1930 года. Многие

страны унифицировали свое вексельное законодательство на основе Женевской

вексельной конвенции 1930 года, приняв единое вексельное законодательство

или использовав его в своем национальном вексельном законодательстве в

качестве примерного закона. В Англии действует закон о переводных векселях

1882 года. Он составляет правовую основу для стран группы англо-

американского права. В США операции с векселем регулируется единообразным

торговым кодексом 1962 года. В Российской федерации основным нормативным

актом в области вексельного обращения является «положение о простом и

переводном векселе» от 1936г. Это было подтверждено постановлением

президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 года. Согласно этому

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16