Фондовый рынок

+

¦Ровненская область ¦ 30,9 ¦ 0,2 ¦ 107,9 ¦ 0,40 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦Сумская область ¦ 20,2 ¦ 0,1 ¦ 0,28 ¦ 0,6 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦Тернопольская обл ¦ 109,5 ¦ 0,9 ¦ 88,1 ¦ 0,33 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦Харьковская область ¦ 1691,1 ¦ 14,1 ¦ 2380,2 ¦ 8,96 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦Херсонская область ¦ 46,4 ¦ 0,3 ¦ 158,7 ¦ 0,59 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦Хмельницкая область ¦ 31,9 ¦ 0,2 ¦ 1123,6 ¦ 4,23 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦Черкасская область ¦ 72,9 ¦ 0,6 ¦ 414,7 ¦ 1,56 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦Черновицкая область ¦ 7,0 ¦ 0,05 ¦ 63,1 ¦ 0,23 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦Черниговская область¦ 208,7 ¦ 1,7 ¦ 464,2 ¦ 1,74 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦г. КИЕВ ¦ 6222,9 ¦ 52,07 ¦ 14510,9 ¦ 54,67 ¦

+--------------------+---------+----------+----------+----------

+

¦ВСЕГО ¦11949,2 ¦ 100 % ¦ 26553,7 ¦ 100 % ¦

L--------------------+---------+----------+----------+----------

-

Как же развивалась ситуация в 1992 году? Доминирование

Киева было бесспорным и 2,5 % увеличения доли рынка об этом

свидетельствует. Сдали свои позиции Харьковская, Закарпат-

ская и Львовская области на 5 %, 3 % и 1 % соответственно. В

целом же ситуация практически не изменилась. Подводя итог от-

раслевому и региональному обзору состояния фондового рынка

Украины в 1991-1992 годах, можно выделить несколько характер-

ных моментов:

- возрос оборот ценных бумаг, что говорит о позитивном

развитии фондового рынка, как одного из элементов новых эко-

номических отношений;

- в распределении по областям большая половина ценных бу-

маг приходилась на банковскую деятельность, значительную до-

лю на рынке имели также компании производственной сферы;

- более половины всего фондового оборота было сосредото-

чено в г. Киеве, выделялись также Харьковская и Львовская об-

ласти;

- наличие низкой фондовой активности в таких крупных про-

мышленных регионах, как Днепропетровская и Одесская области.

Фондовый рынок, являющийся определяющим на рынке капиталов

стран с развитой экономикой, не выполнял этой своей функции в

Украине в 1991-1992 годах. Это было связано с неразвитостью

инфраструктуры первичного и вторичного рынков ценных бумаг -

его внебиржевой и биржевой торговли, незначительной долей го-

сударственных ценных бумаг в общем обороте, отсутствием та-

ких важнейших инструментов фондовой торговли как опционы,

фьючерсы и залоговые обязательства, отсутствием опыта работы

на рынке капиталов всех участников рынка - эмитентов, посред-

ников, инвесторов, недостаточностью нормативно-правового ба-

зиса регулирующего этот вид деловых отношений, отсутствием на

фондовом рынке приватизационных ценных бумаг.

Теперь посмотрим как же выглядел рынок ЦБ в 1994 году.

Министерство статистики Украины провело исследование сос-

тояния рынка ценных бумаг в Украине за 9 месяцев 1994 года.

Общая стоимость ценных бумаг в исследованных регионах на

01.10.94 г. составляла 5282,1 млдр. крб. и выросла по сравне-

нию с началом года почти в 8 раз. Больше половины общей стои-

мости составляют акции (52,5%), больше трети - сберега-

тельные сертификаты (40,7%). Удельный вес акций предприятий и

акций трудовых коллективов, которые не имеют свободного обра-

щения и распространяются только среди работников этих пред-

приятий, составлял 5,6%, векселей - 1,1%, облигаций - 0,1%.

До 1994 года исследованные предприятия, банки и другие ком-

мерческие структуры всех форм собственности выпустили ценных

бумаг на сумму 665,3 млрд. крб., на протяжении 9 месяцев 1994

года - на 5398,6 млрд. крб. При этом из общего объема ЦБ, су-

ществовавших на начало года и выпущенных на протяжении иссле-

дованного периода (6063 млрд. крб.), только 76% были напеча-

таны со всеми необходимыми реквизитами ценной бумаги, вклю-

чая защиту.

Ценные бумаги, существовавшие до 01.01.94г., были на эту

дату на 80% размещены покупателями по стоимости, превышавшей

номинальную. На протяжении 9 месяцев 1994 года были размеще-

ны 79% выпущенных за этот период ценных бумаг с превышением

номинальной стоимости на 291,1 млрд. крб., или на 7%. При

этом векселя были размещены полностью и по номинальной стои-

мости, акции - более чем на 79%, с превышением номинальной

стоимости на 251,1 млрд. крб. (на 14%), сберигательные серти-

фикаты - почти на 78%, с превышением номинальной стоимости на

4,1 млрд. крб. (на 0,2%). Следует отметить, что за 9 месяцев

1994 года других ценных бумаг было размещено на 6,1 млрд.

крб. больше, чем выпущено за этот период, с превышением номи-

нальной стоимости на 32,9 млрд. крб. То есть дополнительно

размещались ценные бумаги, выпущенные в предыдущие периоды.

В целом же номинальная стоимость ЦБ эмитентов - субъектов

хозяйственной деятельности Украины, размещенных до 01.01.94г.

и впервые размещенных в течение 1994 года, составила 4828,9

млрд. крб., из них со всеми реквизитами ценной бумаги - 3744

млрд.крб., или 78%. Фактическая стоимость размещения превыша-

ла номинальную на 355,2 млрд.крб., или на 7%.

Почти 79% общего объема размещенных ЦБ было реализовано

юридическим лицам (3796,9 млрд. крб.). Из них 60% составляли

сберегательные сертификаты, 39% - акции, около 1% векселя. На

совсем незначительную сумму (меньше 0,01%) юридическим лицам

были размещены облигации и другие ЦБ. Следует отметить, что

фактическая стоимость реализации превышала номинальную на

133,2 млрд. крб. (около 4%).

Физическим лицам было реализовано 21% общего объема разме-

щенных ЦБ (1013,6 млрд. крб.). Из них 64% составляли акции,

27% - другие ценные бумаги, 9% - сберегательные сертификаты.

Практически все виды ЦБ размещались среди населения выше но-

минальной стоимости (в целом на 220,7 млрд. крб., или на

22%), а именно: акции - на 29% (на 185,7 млрд. крб.), другие

ЦБ - на 12% (на 33,9 млрд.крб.), сберегательные сертификаты -

на 1% (на 1,1 млрд. крб.).

В это же время часть акций и других ценных бумаг размеща-

лась за личные приватизационные сертификаты граждан - соот-

ветственно на 62,2 млрд. крб. (10% от акций, размешенных по

номинальной стоимости физическим лициам) и на 28,3 млрд. крб.

(10%).

Инвесторам других стран реализовано менее 0,4% общей стои-

мости размещенных ЦБ (18,3 млрд. крб.), которые полностью

составляют акции.

Фактическая стоимость продажи на 7% (на 1,3 млрд. крб.)

превышала номинальную.

Исследования показали, что эмитенты в основном самостоя-

тельно реализовывали ценные бумаги, не пользуясь услугами фи-

нансовых посредников. Через них продано лишь 0,3% от общей

стоимости размещенных акций (только этот вид ЦБ размещался

через посредников) на сумму 6,5 млрд. крб., из нее 62% реали-

зовано юридическим лицам, 38% - населению. Фактическая стои-

мость этих акций была выше номинальной почти на 10% (на 0,6

млрд. крб.), при этом для юридических лиц - на 6%, для физи-

ческих - на 16%. Следует отметить, что 5% акций из размещен-

ных населению через финансовых посредников были реализованы

за личные приватизационные сертификаты, что составляет всего

0,2% общей стоимости акций, резмещенных за личные приватиза-

ционные сертификаты граждан.

Часть размещенных ценных бумаг (28%, или 1327,8 млрд. крб.)

была выкуплена эмитентами с целью повторной продажи или пога-

шения. Это - 1290,1 млрд. крб. Практически все они выкупа-

лись по номинальной стоимости, и только акции - с небольшим

ее превышением (на 0,6%). Из выкупленных было повторно прода-

но 3% акций с превышением номинольной их стоимости на 22% и

меньше 1% других ЦБ по номинальной стоимости.

Таблица 7.

СТОИМОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ, млн. крб.

---------------------------T----------T----------¬

¦ Дата ¦01.01.94г.¦01.10.94г.¦

+--------------------------+----------+----------+

¦ Акции ¦ 397378 ¦ 2771215 ¦

+--------------------------+----------+----------+

¦ Облигации ¦ 124 ¦ 3706 ¦

+--------------------------+----------+----------+

¦Казначейские обязательства¦ 23 ¦ 23 ¦

+--------------------------+----------+----------+

¦Сберигательные сертификаты¦ 212939 ¦ 2152975 ¦

+--------------------------+----------+----------+

¦ Векселя ¦ 19809 ¦ 56882 ¦

+--------------------------+----------+----------+

¦ Другие ценные бумаги ¦ 67788 ¦ 297288 ¦

+--------------------------+----------+----------+

¦ Всего ¦ 698061 ¦ 5282089 ¦

L--------------------------+----------+-----------

Но большая часть выкупленных ЦБ была погашена (96%, или

1278,6 млрд. крб.) в основном за счет приватизационных серти-

фикатов, которые фактически выкупались с целью погашения (99%

или 1278,2 млрд.крб.). Кроме того, было погашено 37% выкуп-

ленных и других ценных бумаг и 0,3% акций.

Вместе с тем на 01.10.94 г. неразмещенными остались ЦБ на

1283,2 млрд. крб., что составляет 21% от существовавших на

начало года и выпущенных на протяжении 9 месяцев 1994 года.

На дату исследования у предприятий находилось около 21% соб-

ственных акций, 23% сберегательных сертификатов и 9% других

ЦБ.

За 9 месяцев 1994 года предприятиями-эмитентами было выпла-

чено на 872,2 млрд. крб. дивидентов и процентов, что состав-

ляет 18% стоимости размещенных ими ЦБ. Основную часть выплат

получили владельцы сберегательных сертификатов - 74%, или

642,4 млрд. крб., 23% (202,3 млрд. крб.) - владельцы акций,

3% - владельцы других ЦБ.

Как показало исследование, субъекты хозяйственной дея-

тельности на начало 1994 года владели ценными бумагами дру-

гих эмитентов на 62 млрд. крб., из них 51% составляли акции,

32% - векселя, 16% - сберегательные сертификаты. Меньше 1%

приходилось на облигации, казначейские обязательства и дру-

гие ЦБ. Но на 01.10.94 г. картина кардинально изменилась.

Общая стоимость ЦБ других эмитентов возросла до 623,8 млрд.

крб., или в 10 раз, причем удельный вес сберегательных серти-

фикатов вырос до 60%, акций - снизился до 34%, векселей - до

5%. Облигации, казначейские обязательства и другие ЦБ, как и

раньше, составляли меньше 1%. За 9 месяцев 1994 года субъек-

ты хозяйственной деятельности приобрели ценные бумаги других

эмитентов на 696,8 млрд. крб., из которых сберегательные сер-

тификаты составляли 56%, акции - 29%, векселя - 15%. Факти-

ческая же цена покупки была выше на 3%. За этот же период бы-

ло продано ЦБ других эмитентов на 134,9 млрд. крб. В основ-

ном это были векселя (71%), на сберегательные сертификаты и

акции приходилось соответственно 18% и 11%.

Предприятия, которые владели ценными бумагами других эми-

тентов, получили на протяжении 9 месяцев 1994 года 110,1

млрд. крб. дивидендов и процентов, причем больше половины

этой суммы получили владельцы акций.

Сложившиеся экономические условия не благоприятствуют вло-

жению средств иностранными инвесторами в украинские предприя-

тия. Если до 1 января 1994 года неризидентам было реализова-

но ЦБ в виде акций на сумму 8,5 млрд. крб., что составляло 2%

от стоимости существовавших на этот период акций, то на 1 ок-

тября 1994 года их стоимость составляла 13 млрд. крб. А

удельный вес снизился до 0,05%. За 9 месяцев 1994 года рези-

дентами-эмитентами снова выкуплено у нерезидентов больше по-

ловины реализованных за этот же период собственных акций. Не-

резиденты, которые владели акциями украинских предприятий,

получили за этот период 5,6 млрд. крб. дивидендов.

Расширяется выток капитала с целью приобретения ЦБ субъек-

тов хозяйственной деятельности других стран. Если на начало

1994 года у нерезидентов было куплено акций на 2,7 млрд.

крб., то на 1 ноября стоимость нерезидентских акций выросла

более чем в 30 раз и составила 89,5 млрд. крб. Фактическая

цена покупки этих акций превышала номинальную на 4%. За 9 ме-

сяцев 1994 года резиденты Украины получили от нерезидентов

1,3 млрд. крб. дивидендов.

Проанализируем состояние рынка ЦБ в 1995 году.

Стоимость ЦБ, выпущенных или находящихся в обращении в

Украине, составила на начало 1995 года 55,1 трлн. крб. и вы-

росла по сравнению с началом 1994 года почти в 10 раз.

Невероятно быстрыми темпами за этот период увеличилась

стоимость векселей - в 1024 раза - и на 1 января 1995 года

составила 31,4 трлн. крб., что обусловлено оформлением вексе-

лями взаимозадолженности субъектов предпринимательской дея-

тельности. Их удельный вес в общем объеме ценных бумаг повы-

сился за 1994 год с 0,5% до 57%.

Значительно выросла за этот период доля сберегательных сер-

тификатов - с 11% до почти 25%. Их объем увеличился в 21 раз

и на 01.01.95 г. составил 13,5 трлн. крб. Это объясняется

возможностью быстрого обращения и отдачи от этой формы вложе-

ний, что при высоком уровне инфляции является для вкладчика

принципиально важным.

Стоимость акций выросла в 17 раз и составила на начало 1995

года 6,8 трлн. крб.; их удельный вес повысился с 7% до 12%. В

6 раз увеличился объем других ЦБ (акции предприятий и акции

трудовых коллективов, которые не имеют свободного обращения и

распространяются только среди сотрудников этих предприятий),

он составил 3,0 трлн. крб.; однако удельный вес таких бумаг в

общем объеме снизился от 9 до 5%.

Следует отметить, что из обращения практически изъяты обли-

гации, сберегательные сертификаты и казначейские обяза-

тельства, представляющие долю Украины в долговых обяза-

тельствах бывшего Советского Союза. Их остатки хранятся в

Сберегательном банке Украины и постепенно погашаются. На 1

января 1995 года они составляли, соответственно, 16 млн.

крб., 405 млн. крб. и 1,2 млрд. крб.

На 1.01.95 г. субъектами хозяйственной деятельности Украи-

ны было выпущено ЦБ на сумму 30,2 трлн. крб., в частности за

1994 год - 95% этого объема (28,6 трлн. крб.). ЦБ, существо-

вавшие до 1.01.94 г., были на 88% размещены среди покупате-

лей. Всего было размещено 96% (28,9 трлн. крб.) ЦБ из выпу-

щенных до 1994 года и на протяжении 1994 года; при этом век-

селя и облигации - практически полностью, сберегательные сер-

тификаты - на 97%, другие ЦБ - на 94%, акции - на 89%.

Часть размещенных ЦБ (около 21% или 5,9 трлн. крб.) была

выкуплена эмитентами с целью повторной продажи или погашения.

Это 47% суммы векселей (2,0 трлн. крб.) и 20% сберегательных

сертификатов (3,1 трлн. крб.), которые были полностью погаше-

ны, 13% (0,7 трлн. крб.) акций, из которых 80% были повторно

проданы и около 1% - погашено. Также было выкуплено незначи-

тельное количество (менее 0,1%) других ЦБ и облигаций.

Кроме того, на начало 1995 года неразмещенными остались

5,3% (1,6 трлн. крб.) выпущенных ЦБ, в основном, за счет ак-

ций, на которые приходилось 52% общей стоимости неразмещен-

ных бумаг, остальную часть составили сберегательные сертифи-

каты (37%) и другие ЦБ (11%).

Из общей стоимости размещенных на 1.01.95 г. эмитентских ЦБ

42% находилось у юридических лиц (12,1 трлн. крб.), 39% - у

инвесторов других стран (12,1 трлн. крб.), 19% - у физичес-

ких лиц (5,6 трлн. крб.). При этом юридические и физические

лица владели почти равными долями акций (соответственно 50% и

48% от общего количества размещенных), тогда как на инвесто-

ров других стран приходилось только 2%. Следует отметить, что

13% акций, приобретенных физическими лицами, было приобрете-

но за личные приватизационные счета (имущественные сертифика-

ты). В то же время инвесторы других стран имели 70% (11,1

трлн. крб.) сберегательных сертификатов, тогда как юридичес-

кие лица-резиденты - 28% (4,5 трлн. крб.), физические лица -

2% (0,3 трлн. крб.). Такая ситуация возникла благодаря взаи-

моотношениям некоторых банков с субъектами предпринима-

тельской деятельности дальнего зарубежья.

Векселями почти полностью владели юридические лица. Что ка-

сается других ЦБ, то подавляющее их количество находилось у

физических лиц - 87% (2,5 трлн. крб.; из них 3% приобретено

за личные имущественные сертификаты), а 13% (0,4 трлн. крб.)

- у юридических лиц.

На рынке капитала доминирующее место продолжают занимать

банки, хоты их доля в общем объеме выпущенных ЦБ на 1.01.95

г. снизилась до 74% по сравнению с 88% на 1.01.94 г. В то же

время за 1994 год вдвое вырос удельный вес промышленных пред-

притий (с 7% до 14%), существенно увеличились доли строи-

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9