ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ.Н.К. Плотникова. План-конспект лекционного курса

По способу обеспечения займа облигации делятся на:

* закладные (обеспеченные залогом определенного имущества АО или

имущества, предоставляемого третьими лицами);

* беззакладные (необеспеченные) - по российскому законодательству

допускаются к выпуску не ранее третьего года существования АО (к

таковым относятся и государственные);

* конвертируемые - дают право владельцу на обмен его облигаций на акции

АО.

Облигации являются твердыми долговыми обязательствами, поэтому они более

надежны, чем акции. Однако остается риск изменения процентных ставок, а

также рыночной стоимости облигации.

Облигационная стоимость рассчитывается как сумма ожидаемых процентных

доходов и погашения основного долга, дисконтированная (т.е. уменьшенная) с

учетом рыночной нормы прибыли (чаще всего банковского процента)

0x01 graphic

, где

О - облигационная стоимость (руб.)

С - доход на облигацию (годовой) руб.

Н - номинальная стоимость облигации (руб.)

Т - число лет до срока погашения

t - порядковый номер года

n - рыночная доходность (процент) - норма прибыли по депозитам или другим

ценным бумагам.

3. Вспомогательные ценные бумаги

Сберегательный (депозитный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая

сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата)

на получение по истечении срока суммы вклада и обусловленных процентов по

вкладу (статья 844 ГК РФ). При требовании возврата вклада ранее

оговоренного срока владельцу сертификата выплачивается пониженный процент.

Сберегательный сертификат предназначен для физических лиц, депозитный -

для юридических лиц, который может обращаться. Особой популярностью

пользуются депозитные сертификаты на предъявителя сроком от 30 дней до 6

месяцев, где доходом является дисконт.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство

векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег

владельцу векселя.

Простой вексель (соло-вексель) выписывается заемщиком и содержит

обязательство платежа кредитору (векселедержателю).

Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором

(трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в

указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту), или

предъявителю. При передаче векселя от одного собственника другому на его

оборотной стороне делается передаточная надпись (индоссамент). Посредством

индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц,

выполняя функцию денег как средства обращения. Однако это суррогатные

деньги, поскольку их реальное обеспечение остается под вопросом и может

вообще не состояться.

Векселя бывают: казначейские, банковские, коммерческие. Наиболее надежны

те, которые гарантированы крупными банками в форме аваля (поручительства)

или акцепта (согласия на оплату). Коммерческие векселя - самые рисковые,

поскольку при их эмиссии не раскрывается финансовое состояние фирмы.

Опцион - двусторонний договор о передаче права для покупателя опциона и

обязательств для продавца опциона купить или продать определенный актив

(ценную бумагу, валюту и т.п.) по определенной цене в заранее

согласованную дату (или периода времени) на вторичном рынке.

Варрант - удостоверяет право его держателя на покупку ценных бумаг,

которые впервые выпускаются эмитентом.

Фьючерс - контракт на куплю-продажу какого-либо актива в будущем. При этом

сама сделка не совершается в данный момент. Для гарантии выполнения

обязательств участники сделки вносят залог, который хранится в фондах

биржи. Фьючерс может перепродаваться, вплоть до указанной даты исполнения.

4. Портфель ценных бумаг и управление им

Когда рынок ценных бумаг в обществе достаточно развит, держатели

приобретают, как правило, портфель ценных бумаг. Целью инвесторов

являются: безопасность, доходность, рост и ликвидность вложений. Эти цели

можно назвать альтернативными, т.е. достижение одной может исключать

другую. Так, более доходные ценные бумаги являются и наиболее рисковыми,

т.е. противоречат цели безопасности. Отсюда вытекает проблема управления

портфелем ценных бумаг, его принципы сводятся к следующему:

* диверсификации портфеля, т.е. приобретение ценных бумаг различных

видов, эмитентов, выпусков;

* включение в портфель: ликвидных ценных бумаг; акций, курс которых

повышается или по которым ожидается выплата высоких дивидендов. Такой

анализ проводят специализированные фирмы;

* приобретении акций и облигаций тех эмитентов, которые обязуются

выплачивать дивиденды, проценты с более частой периодичностью;

* осторожном отношении к рекламе ценных бумаг: чем выше обещанные

доходы, тем рискованнее проект; чем меньше имущество фирмы по

сравнению с объявленной эмиссией, тем меньше покрытие ценной бумаги.

В каком состоянии находится рынок ценных бумаг в РФ?

1. В основном он представлен государственными ценными бумагами. Банки,

фирмы и население охотно вкладывают в них деньги как в надежные и доходные

активы.

2. На рынке корпоративных ценных бумаг присутствует ограниченное

количество инвесторов - “естественных” монополистов российской экономики.

Им принадлежит 90% оборота акций, причем 2/3 этого оборота составляет доля

иностранцев.

3. Сложился первичный и вторичный рынок государственных ценных бумаг на

базе Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Однако для

корпоративных ценных бумаг не существует общенационального вторичного

рынка, он разбит на региональные. Сейчас на базе ММВБ, с применением

новейшей компьютерной техники и средств связи, началось формирование

полноценного вторичного рынка в РФ.

** Литература

1. Закон РФ “Об акционерных обществах”, 1996.

2. Закон РФ “О рынке ценных бумаг”, 1996.

3. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.: ЮНИТИ, 1995.

4. Рынок ценных бумаг /Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова. М.: Финансы и

статистика, 1997.

Тема 15. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты

Основные вопросы темы

1. Залоговые, страховые, накопительные, сберегательные, трастовые,

ипотечные и др. операции кредитно-финансовых учреждений.

1. Залоговые, страховые, накопительные, сберегательные, трастовые,

ипотечные и др. операции кредитно-финансовых учреждений

В последние годы на национальных рынках ссудных капиталов развитых стран

важную роль стали выполнять специализированные кредитно-финансовые

институты - страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании

и др. Росту их влияния способствовали три основные причины: рост доходов

населения, развитие рынка ценных бумаг, оказание этими учреждениями

специальных услуг, которые не предоставляются банками.

1. Страховые компании. Особенностью накопления капитала страховых компаний

является поступление страховых премий от юридических и физических лиц,

размер которых рассчитывается на основе страховых тарифов, а также дохода

от инвестиций.

Результатом финансовой деятельности страховых компаний являются прибыль и

резервы страховых взносов как разница между страховой премией и выплатой

страхового возмещения плюс расходы по ведению операций.

Пассивные и активные операции страховых компаний также имеют свою

специфику. Пассивные операции компаний формируются в основном за счет

страховых премий, которые уплачивают юридические и физические лица, доля

остальных статей незначительна, сюда обычно входят акционерный капитал,

резервный капитал, накапливаемый за счет прибыли, и т.д.

Активные операции складываются из инвестиций в государственные облигации,

в ценные бумаги корпораций, ипотеку и недвижимость, а также в займы под

полисы.

2. Пенсионные фонды - новое явление на рынке ссудных капиталов.

Организационная структура пенсионного фонда не предусматривает

акционерной, кооперативной или паевой формы собственности. Как правило,

пенсионные фонды создаются в частных корпорациях, которые юридически и

фактически являются их владельцами.

Основой пассивных операций пенсионных фондов являются ресурсы, поступающие

от корпораций, предприятий, а также взносы рабочих и служащих. Доля

взносов существенно колеблется по различным корпорациям и странам.

Пенсионные фонды обладают долгосрочными денежными средствами и вкладывают

их в правительственные и частные ценные бумаги. В развитых странах почти

80% активов пенсионных фондов составляют ценные бумаги частных корпораций.

Наряду с частными пенсионными фондами, создаваемыми частными корпорациями,

существуют и государственные пенсионные фонды. Они, как правило, создаются

на уровне центрального правительства и местных органов власти. Основой

пассивных операций таких фондов являются средства бюджетов различных

правительственных уровней и взносы населения. Активные операции

сконцентрированы в основном во вложениях в государственные ценные бумаги и

в незначительной степени - в ценные бумаги корпораций.

3. Инвестиционные компании путем выпуска собственных акций привлекают

денежные средства, которые затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и

других корпораций. Основой пассивных операций инвестиционных компаний

являются вырученные денежные средства от реализации собственных ценных

бумаг, акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость компании.

Активные операции инвестиционных компаний заключаются во вложении средств

в ценные бумаги корпораций.

Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от состояния рынка

ценных бумаг, частые колебания курсов акций отражаются на финансовом

состоянии инвестиционных компаний. Падение курсов акций и особенно

биржевые крахи замедляют развитие последних, а в ряде случаев ведут к

банкротству. Это наблюдалось и в США в середине 70-х и в начале 80-х

годов.

4. Ссудо-сберегательные ассоциации представляют собой кредитные

товарищества, созданные для финансирования жилищного строительства. Их

ресурсы складываются в основном из взносов пайщиков, представляющих

широкие слои населения.

Основой деятельности ссудо-сберегательных ассоциаций является

предоставление ипотечных кредитов под жилищное строительство. Активные

операции в основном состоят из ипотечных ссуд и кредитов, которые

составляют 90%, а также вложений в государственные ценные бумаги.

5. Финансовые компании - особый тип кредитно-финансовых учреждений,

которые действуют в сфере потребительского кредита, их организационными

формами могут быть кооперативная и акционерная.

Финансовые компании по финансированию продаж в рассрочку занимаются

продажей в кредит товаров длительного пользования, предоставлением ссуд

мелким предпринимателям. Финансовые компании личного финансирования, как

правило, выдают ссуды в основном потребителям, а иногда финансируют

продажи только одного предпринимателя или одной компании. Компании обоих

видов предоставляют ссуды от года до трех лет.

Первоначально финансовые компании получили развитие в США, особенно в

период после Второй мировой войны. В 60-е годы этот опыт переняли страны

Западной Европы и Япония. Следует отметить, что развитие финансовых

компаний возможно лишь при широкой насыщенности потребительского рынка

товарами и услугами, а также активной конкуренцией между ними.

6. В России получают развитие паевые инвестиционные фонды - ПИФы. Они

объединяют средства мелких инвесторов и работают на рынке ценных бумаг,

являются своеобразным управляющим этих средств. Мелкий инвестор не может

участвовать в торгах фондовой биржи - один лот там стоит 30 тыс. долл. ПИФ

имеет доступ к информации, располагает технологией ее обработки и

квалифицированно работает на рынке ценных бумаг. Весь доход, за вычетом

оговоренной суммы, распределяется среди пайщиков. В США такие фонды

аккумулируют до 40% средств финансового рынка. В России их доля небольшая

- 13 ПИФов имеют активы в 31,5 млн.долл. Прибыли у них 65% и даже 150%

годовых (при доходности ГКО, например, всего 20%).

7. Ипотечные банки и компании. Ипотечные ссуды предоставляются под залог:

земельного участка, предприятия в целом, жилые дома и квартиры, дачи,

садовые дома, гаражи и т.п., иное имущество (недвижимое). В России

возникли ипотечные банки, например, “Ипотечный акционерный банк”,

основанный несколькими крупными КБ. Целевая комплексная программа “Жилище”

на 70-75% финансируется за счет ипотечного кредита. Заемщиками являются

как строительные организации, так и частные лица. Большое значение ипотека

имеет для сельского хозяйства. Однако в России пока запрещена

купля-продажа сельхозугодий, а значит, их нельзя использовать под заклад,

который в случае неуплаты долга заемщиком должен быть продан для погашения

займа. Это обрекает наши фермерские и другие хозяйства на безденежье. Для

разрешения этого противоречия принят Указ Президента РФ, разрешающий

некоторые финансовые операции с землей.

** Литература

1. Гражданский кодекс РФ, ч.1, 1994.

2. Закон РФ “О страховании”, 1993.

3. Балабанов И.Т. Финансы граждан. Финансы и статистика, 1995.

Тема 16. Мировые рынки валют и ссудных капиталов

Основные вопросы темы

1. Рынок валюты, плавающие и фиксированные курсы национальных валют.

2. Платежный баланс страны: его структура, проблемы дефицитности.

3. Международный кредит: проблемы импорта и экспорта капитала.

1. Рынок валюты, плавающие и фиксированные курсы национальных валют

Валютная система представляет собой совокупность двух элементов -

валютного механизма и валютных отношений. Под валютным механизмом

понимаются правовые нормы и институты, регламентирующие валютные отношения

на национальном и международном уровне. Валютные отношения включают

повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на

валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов,

кредитных и валютных операций.

Качество валюты определяется ее конвертируемостью, она может иметь три

степени: свободный обмен на другие валюты, частичный обмен и замкнутая

валюта, которая функционирует только внутри страны. Для страны с открытой

экономикой пропорции между ее валютой и иностранной устанавливаются на

основе спроса и предложения на рынке валют. Спрос на иностранную валюту

предъявляют импортеры иностранных товаров, а предложение исходит от

экспортеров. Таким образом, валютный рынок тесно связан с международной

торговлей, с платежным балансом страны.

Страны, курс валюты которых свободно “плавает”, т.е. определяется спросом

и предложением, являются высокоразвитыми в экономическом отношении - США,

Великобритания, Япония, Канада, ФРГ, а также и РФ. Они имеют устойчивую

экономику и достаточные валютные резервы «Центрального банка, который и

осуществляет либо валютные интервенции, либо скупку иностранной валюты для

поддержания тех или иных пропорций на рынке. ЦБ России также имеет

значительные золотовалютные резервы. На 1.12.97 г. - около 20,0 млрд.

долл.

Основой валютной системы РФ выступает российский рубль, введенный в

обращение в 1993 г. Золотое содержание рубля, как и у других иностранных

валют на современном этапе, не определено. С 1992 г. в России был введен

плавающий курс рубля по отношению к другим ведущим валютам, определяемый

на торгах Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Во избежание

резких колебаний курсов валют в российских условиях, на которые влияет

финансовый кризис внутри и вне России, Правительство РФ в настоящее время

(с 1995 г.) прибегает к так называемому “валютному коридору”, т.е. заранее

определяет амплитуду колебания курса рубля по отношению к американскому

доллару на календарный период.

Механизм определения курса рубля следующий: он задается Центральным банком

на основе спроса и предложения на инвалюту на межбанковском и биржевом

рынках, прогноза инфляции и платежного баланса, изменения золотовалютного

резерва. Такой подход к курсу рубля должен сдерживать рост цен, а в

перспективе может сделать его конвертируемым. Далее, на торгах Московской

межбанковской валютной биржи идет “доводка” этого курса до рыночного на

основе конкретного спроса со стороны коммерческих банков. Поэтому

официально сообщается двойное значение курса рубля на определенную дату.

Наиболее распространенными в России валютами являются: доллар США,

немецкая марка, французский франк, английский фунт.

В конце 1997 г. Россия впервые объявила о рамках валютного коридора на три

года вперед. Курс доллара должен составлять 6,2 руб. за 1 долл. (с учетом

деноминации рубля) с возможным отклонением в ту и другую сторону на 15%.

Цена, по которой продается и покупается валюта, называется обменным

курсом. Он показывает, сколько единиц национальных денег приходится на

единицу иностранной валюты.

0x01 graphic

Коррекция валютных курсов со стороны государства воздействует на внешнюю

торговлю, а через нее на возможности экономического роста. Понижение курса

национальной валюты поощряет развитие экспортно-ориентированных отраслей.

Наоборот, при повышении стоимости национальной валюты страдают

отрасли-экспортеры (в России - газовая, нефтяная). Такой избирательный

эффект от изменения курса валют требует квалифицированного подхода в этом

вопросе.

Правительство страны имеет возможности влиять на курс своей валюты, однако

здесь имеются объективные границы. Так, в России пропорции обмена валют

как в зеркале отражают ее внутренние проблемы. Чтобы российский рубль был

таким же конвертируемым, как и другие сильные валюты, нужно решить массу

проблем: добиться экономического роста, привлечь сбережения населения в

инвестиции через банки и рынок ценных бумаг, реформировать налоговую

систему для удержания своих капиталов и привлечения иностранных, решить

проблему неплатежей, снизить уровень инфляции до 4-5% в год и т.п.

В конкретной практике сделки с иностранной валютой проводятся по следующим

схемам:

1) спот-сделка, когда валюта доставляется после заключения сделки по

обусловленной цене немедленно, в течение двух дней;

2) форвард-сделка, когда соглашение о покупке или продаже заключается на

более позднее время, а курс оговаривается в момент сделки. Сроки могут

быть 1, 3, 6 месяцев, за которые курс валюты может стать либо выше, либо

ниже оговоренной. Если спот-цена ниже форвардной, то тогда может быть

получена форвардная премия, если же наоборот, то последует дисконт

(проигрыш);

3) кросс-сделка, если валюты разных стран покупаются или продаются через

третью валюту (например, доллар). Здесь имеет значение курс продажи и

покупки валюты.

Всевозможные операции с валютой дают возможность в условиях конкуренции

накапливать валютные резервы, осуществлять сделки на международных

товарных рынках, поддерживать режим открытости экономики и включать ее в

мировой интеграционный процесс.

2. Платежный баланс страны: его структура, проблемы дефицитности

В конце каждого года правительство должно составлять платежный баланс -

систематизированную запись итогов всех сделок между резидентами данной

страны и остальным миром. Он состоит из трех видов счетов:

1) счет текущих операций, где отражаются экспортные и импортные операции

(торговый баланс); движение переводов, оплата труда резидентов и

нерезидентов, уплата ими налогов и т.п.;

2) счет капитальных затрат, где отражается покупка и продажа активов

(ценных бумаг), инвестиции и т.п.;

3) финансовый счет, который показывает изменение финансовых активов и

пассивов в связи с иностранными займами, процентам по ним и т.п.

В России разработаны пока только два первых вида счетов. Схематически

платежный баланс выглядит следующим образом:

Схема 12

Платежный баланс

+----------------------------------------------------------------+

| ДОХОДЫ | РАСХОДЫ |

|------------------------------+---------------------------------|

| 1. Товары (экспорт) | 1. Импорт товаров |

| Услуги (экспорт) | Импорт услуг |

|------------------------------+---------------------------------|

| 2. Доход от инвестиций за | 2. Доход от иностранных |

| рубежом | инвестиций в стране |

| Трансфертные платежи от | Трансфертные платежи |

| иностранцев в страну | иностранцам из страны |

|------------------------------+---------------------------------|

| 3. Приобретение иностранцами | 3. Приобретение гражданами |

| активов данной страны | страны иностранных активов |

| | (акций, облигаций, валюты) |

|------------------------------+---------------------------------|

| 4. Иностранная помощь | 4. Помощь иностранным |

| | государствам |

|------------------------------+---------------------------------|

| Сальдо | Сальдо |

+----------------------------------------------------------------+

0x08 graphic

В конце каждого года определяется, что больше - приток или отток денежных

средств. При превышении оттока образуется дефицит платежного баланса. Он

должен финансироваться либо займом за рубежом, либо продажей части активов

(акций, облигаций, банковских счетов, недвижимости, производственных

фондов, художественных ценностей). Для этого используются также

официальные резервы Центрального банка, но они могут быть ограничены.

Тогда необходимо пойти на сокращение расходов (импорта), если кредиты

далее невозможны.

В России за ряд лет сложился устойчивый активный торговый баланс: проблема

состоит в том, что почти вся заработанная Россией валюта остается за

границей. Так, в 1996 г. из России вывезено и не поступило обратно за

экспорт 20,8 млрд. долл. В 1997 г. доля не поступившей за экспорт выручки

снизилась до 7% против 30% в 1993 г.

3. Международный кредит: проблемы импорта и экспорта капитала

Международный кредит представляет собой движение ссудного капитала в сфере

международных экономических отношений, связанное с предоставлением

товарных и валютных ресурсов. Его принципы: возвратность, срочность,

платность, обеспеченность, целевой характер. Целевые кредиты используют

как внутренние, так и внешние источники.

Формы международного кредита различаются следующим образом:

1) по источникам финансирования - внутреннее и внешнее кредитование

внешней торговли;

2) по назначению: а) коммерческие кредиты, связанные с внешней торговлей и

услугами; б) финансовые кредиты на капиталовложения, погашение внешней

задолженности; в) промежуточные кредиты для смешанных форм вывоза

капитала;

3) по видам: а) товарные кредиты, которые предоставляют экспортеры; б)

валютные, выдаваемые банками в денежной форме;

4) по валюте займа: а) в валюте страны-должника; б) в валюте

страны-кредитора; в) в валюте третьей страны; г) в международной счетной

единице (СДР, ЭКЮ и др.);

5) по срокам: а) сверхсрочные - суточные, недельные, до трех месяцев; б)

краткосрочные - до одного года; в) среднесрочные - 1-5 лет; долгосрочные -

свыше 5 лет.

При пролонгации все кредиты становятся долгосрочными под государственную

гарантию;

6) по обеспеченности:

а) обеспеченные (ценными бумагами, недвижимостью

и т.д.);

б) бланковые - под обязательства должника;

7) по форме предоставления кредита:

а) наличные, зачисляемые на счет и в распоряжение должника;

б) акцептные - при акцепте тратты импортером или банком;

в) депозитные сертификаты;

г) облигационные займы;

д) консолидированные кредиты.

Основное деление международного кредита - кредитование внешней торговли

(экспорта и импорта) и долгосрочный кредит.

Кроме потоков финансовых средств, обслуживающих экспорт-импорт,

осуществляются также так называемые “вывоз капитала” и “импорт капитала”.

Ценность капитала состоит в том, что он способен приносить прибыль (что

выгодно при вывозе) и создавать производственные мощности (что выгодно при

ввозе). Поскольку существует спрос и предложение ссудного капитала со

стороны различных стран, постольку существует и международный рынок

ссудных капиталов. Он представлен мировыми финансовыми центрами, где

функционируют рынки золота, валюты, банковских кредитов и ценных бумаг -

это города Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Париж, Люксембург, Франкфурт-на-Майне,

Токио, Сингапур, Гонконг и др.

Какие деньги на них обращаются, в каких единицах ведутся расчеты? Начиная

с 60-70-х годов национальная валюта США в той части, которая обращалась на

мировом рынке, превратилась в евроденьги, т.е. это те доллары, которые

вышли из-под контроля национального правительства и свободно перемещались

по всему миру. Затем к евроденьгам присоединились немецкая марка,

французский и швейцарский франк и др. По сути, они стали евровалютой, т.е.

в этих денежных единицах проводятся все операции на валютных рынках за

пределами стран-эмитентов. Например, доллар США на счетах банков Англии,

Франции, Японии называется евродолларом, фунт стерлингов на счетах в

банках Франции, США - евростерлингом. Отсюда евродоллары - это кредитные

обязательства уже не американского банка, т.к. они могли поступить на

счета банков Англии, Франции и т.д. из любой другой страны. На евродоллары

не распространяется валютное регулирование правительства США, они могут

иметь целый ряд налоговых и других преимуществ, могут иметь более высокий

процент по вкладам и т.д. Таким образом, евроденьги становятся

наднациональной валютой.

Постепенно обособленность рынка евровалют от национальных рынков

заменяется их переплетением и интегрированием в единый взаимосвязанный

мировой рынок ссудных капиталов.

В настоящее время в рамках мирового валютного рынка применяются так

называемые коллективные валютные единицы. Международный валютный фонд

(МВФ), образованный еще в 1944 г., куда вошли ведущие страны и банк этого

фонда - Международный банк реконструкции и развития (МБРР), - ввел в 1969

г. СДР - специальные права заимствования - главный резервный инструмент.

Это сумма резервной валюты в дополнение к существующим долларовым

резервам. Если страна испытывает дефицит платежного баланса, она может

обменять свои СДР на любую валюту. Стоимость СДР с 1980 г. определяется

валютной корзиной из пяти валют тех стран, которые имеют наибольшую долю в

мировом экспорте.

В числе членов МВФ находятся теперь страны Восточной Европы, Россия и

другие страны СНГ, им кредит предоставляется под 7,5% годовых. Эта ставка

ниже, чем требуют другие банки, которые учитывают риск кредитования

России.

С 1979 г. действует Европейская валютная система (ЕВС) в рамках

Европейского содружества (ЕС), образованного западно-европейскими

странами. Задача ЕВС - способствовать снижению инфляции в

странах-участницах и обеспечить стабильность их валютных курсов. В ЕВС

используется единая расчетная единица - ЭКЮ (европейская денежная

единица). Она является валютной корзиной, включающей 11 европейских валют,

и служит исходной величиной для расчета центрального курса, который

систематически пересматривается и фиксируется на определенный отрезок

времени.

С 1979 г. ЭКЮ превратился в самостоятельную расчетную и платежную единицу

в виде записи на счетах стран-участниц ЕВС. Она применяется этими странами

в расчетах с внешними торговыми партнерами, а также используется

государствами Африки и др. С 1999 г. ЭКЮ будет превращено в новую

европейскую валюту под названием ЕВРО - официальную расчетную единицу по

тому курсу, который она приобретет на мировых рынках. Будет создан

Центральный Европейский банк с правом эмиссии ЕВРО, а национальные ЦБ

превращены в его филиалы. Национальные валюты стран, входящих в единое

валютное пространство, будут заменены на ЕВРО в соответствии с их курсом.

Сами банкноты и монеты ЕВРО войдут в наличный оборот с 2002 г. Уже создан

компьютерный макет новых денег.

Изучение функционирования ЕВС важно для России по двум причинам:

во-первых, это наш главный и традиционный экономический партнер (особенно

ФРГ). Мы имеет Соглашение о партнерстве и сотрудничестве с ЕС 1994 г. и

новое с 1 декабря 1997 г., предусматривающее снятие многих ограничений для

России в торговле и кредитных отношениях с Западом. Мы получаем кредиты в

ЭКЮ (в дальнейшем в ЕВРО), в той же единице устанавливаем минимальный

уровень собственного капитала для банков. Во-вторых, опыт ЕВС, применение

ЭКЮ и ЕВРО полезен для России в процессе межгосударственного

сотрудничества в рамках СНГ.

На рынке ссудных капиталов господствующие позиции занимают

транснациональные банки (ТНБ). Это крупные национальные банки, которые

осуществляют масштабную международную деятельность на рынках ссудных

капиталов. Они переносят за границу активные операции, часть собственного

капитала и формирование депозитной базы и через зарубежную сеть получают

банковскую прибыль. Из 20-ти крупнейших банков мира 11 приходится на

Японию, 4 - на Францию, 2 - на Великобританию, 1 - на США, 1 - на

Германию, 1 - на Нидерланды. Между ними, безусловно, идет конкуренция, что

постоянно меняет лидеров, но также происходит интеграция их деятельности.

На международном финансовом рынке сложились также валютно-кредитные союзы

и организации на основе межгосударственных соглашений.

Самые известные из них: Банк международных расчетов (БМР); Международный

валютный фонд (МВФ); Всемирный банк; различные региональные банки развития

- Межамериканский, Африканский, Азиатский; Европейский банк реконструкции

и развития (ЕБРР); Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) и др. (включают в

свою структуру десятки и сотни банков). Они используют в своей практике

международные ценные бумаги: евроакции, евроноты, еврооблигации и т.п. и

являются посредниками в размещении российских ценных бумаг.

Формы международного кредита можно определить по статусу заемщика как

государственный - если займ берет правительство какой-либо страны; и

частный - если займ предоставляется конкрентному банку или фирме.

Россия, как известно, приняла на себя долги СССР в объеме 115 млрд. долл.,

плюс к этой сумме заимствовала еще 10 млрд. долл. за последние 5 лет.

Страны-кредиторы России в лице ведущих банков мира и их объединений

образовали два “клуба” - Лондонский и Парижский. В Лондонский клуб входят

банки-кредиторы России, которые сообща решают вопрос о реструктуризации

нашего огромного долга. В 1997 г. подписано соглашение о его отсрочке на

25 лет, с выплатой только процентов по кредитам в ближайшие годы.

Одновременно Россия стала членом Парижского клуба, объединяющего

банки-кредиторы развивающихся стран. Эти страны являются одновременно и

должниками России на сумму около 100 млрд. долл.

Таким образом, вступив в этот престижный клуб ведущих банков, Россия может

опираться на его помощь в получении своих долгов, с тем чтобы расплатиться

со своими кредиторами.

Однако в должниках у заграницы может быть не только государство. В России

наблюдается большой прилив иностранного капитала, который заимствуется

коммерческими структурами. Так, на середину 1997 г. общий объем

иностранных инвестиций составил 2,24 млрд. долл., общий объем валютных

инвестиций - 15,8 млрд. долл.

Куда вкладываются эти деньги?

65,3% - торговые кредиты и банковские вклады;

32,7% - прямые инвестиции в экономику.

Основными кредиторами российских банков являются Мировой и Европейский

банки реконструкции и развития, банки Германии, проявляют интерес банки

США и Азиатско-Тихоокеанского региона.

Итак, Россия с трудом, а в дальнейшем, надо надеяться, более ускоренными

темпами включается в мировые интеграционные процессы, которые базируются

на международных финансовых отношениях. Важный шаг в этом направлении -

привлечь в страну иностранные инвестиции, чтобы оживить производственную

базу, создать рабочие места, научить передовым методам. Для этого нужна

стабилизация в экономике и политике, правительственные гарантии

инвесторам, законы о разделе имущества, продукции, прибыли, о

собственности на земельный участок, реформа налоговой системы и

бухгалтерского учета.

** Литература

1. Закон РФ “О валютном регулировании и валютном контроле”, 1992.

2. Закон РФ “О государственных внешних заимствованиях РФ и госкредитах,

предоставляемых РФ иностранными государствами”, 1995.

3. Бункина М.К. Валютный рынок. М., 1995.

4. Носкова И.Я., Максимова Л.М. Международные экономические отношения. М.:

ЮНИТИ, 1995.

0x08 graphic

Оглавление

Введение

0x08 graphic

34

35

Подписано в печать Объем 6,25 п.л.

Тираж

0x01 graphic

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20