Диплом: Оценка бизнеса

(свыше одного года)[4].

Нематериальные активы можно подразделить на три основные группы

1. Интеллектуальная собственность (ИС).

2. Отложенные или отсроченные расходы.

3. Цена фирмы (гудвилл).

1.

Классификация объектов интеллектуальной собственности показана на рисунке 2

Рис. 2. Классификация объектов интеллектуальной собственности

2. Отложенные или отсроченные расходы – издержки представленные в виде

организационных расходов (гонорары юристам за составление юридических

документов, услуги за регистрацию фирмы и т.д.), но все эти расходы

осуществляются в момент создания предприятия.

3. Цена фирмы (гудвилл). Под ценой фирмы понимается стоимость ее деловой

репутации. Деловая репутация в структуре нематериальных благ выделена

согласно ст. 150 ГК РФ. Гудвилл в деловом мире рассматривается как стоимость

деловой репутации фирмы.

К особенностям оценки интеллектуальной собственности можно отнести

зависимость стоимости от:

- объема передаваемых прав;

- возможности несанкционированного использования

- уровня готовности к коммерческому использованию

Работа по оценке нематериальных активов, прежде всего интеллектуальной

собственности в составе нематериальных активов, производится в определенной

последовательности.

Осуществляется экспертиза:

– объектов интеллектуальной собственности;

– охранных документов (патентов, свидетельств);

– прав на интеллектуальную собственность.

При оценке нематериальных активов используются доходный. Затратный и

сравнительный подходы.

Применение доходного подхода в оценке нематериальных активов

Доходный подход представлен:

– методом избыточных прибылей;

– методом дисконтированных денежных потоков;

– методом освобождения от роялти;

– методом преимущества в прибылях.

Метод избыточных прибылей основан на предпосылке о том, что из­быточные

прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нема­териальные активы,

обеспечивающие доходность на активы и на собствен­ный капитал выше

среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают преимущественно гудвилл.

Основные этапы метода избыточных прибылей:

1. Определяют рыночную стоимость всех активов.

2. Нормализуют прибыль оцениваемого предприятия.

3. Определяют среднеотраслевую доходность на активы или на собствен­ный

капитал.

4. Рассчитывают ожидаемую прибыль на основе умножения среднего по отрасли

дохода на величину активов (или на собственный капитал, эт. 1 – эт. 3).

5. Определяют избыточную прибыль (эт. 2 – эт. 4). Для этого из

нормализованной прибыли вычитают ожидаемую прибыль.

6. Рассчитывают стоимость гудвилла путем деления избыточной прибыли на

коэффициент капитализации.

Следует учесть, что оценщик должен убрать неоперационные доходы из

фактической чистой прибыли предприятия. Некоторые оценщики исполь­зуют для

расчета избыточной прибыли среднюю величину активов и сред­нюю прибыль за

определенный период, обычно за пять лет. Но данный под­ход оправдан, если

данные выбранного периода отражают обоснованные будущие ожидания, более того,

«аномальные годы» с уровнем прибыли зна­чительно выше или ниже среднего

должны быть исключены из рассмотре­ния. Использование же простой средней или

средневзвешенной величины прибыли за несколько последних лет без учета того,

насколько ретроспек­тивная информация отражает возможную будущую прибыль,

приведет к недооценке или переоценке предприятия. Важнейшей проблемой при

ис­пользовании метода избыточных прибылей является правильность выбора ставки

капитализации для расчета стоимости гудвилла. Обычно инвесторы оплачивают

ожидаемую будущую прибыль, получаемую от гудвилла в те­чение периода, не

превышающего пяти лет. При таких допущениях ставка капитализации

рассчитывается как величина, обратная количеству прино­сящих избыточную

прибыль лет, за которые инвестор готов заплатить. На­пример, если инвестор

готов заплатить сумму, эквивалентную пятилетнему избыточному доходу, то

ставка капитализации равна 20%.

Метод дисконтированных денежных потоков. При дисконтировании денежных

потоков проводятся следующие работы:

1. Определяется ожидаемый оставшийся срок полезной жизни, т.е. период,

течение которого прогнозируемые доходы необходимо дисконтировать.

2. Прогнозируются денежный поток (ДП), прибыль, генерируемая

нематериальным активом.

3. Определяется ставка дисконтирования.

4. Рассчитывается суммарная текущая стоимость будущих доходов.

5. Определяется текущая стоимость доходов от нематериального актива в

постпрогнозный период (если в этом есть необходимость).

6. Определяется сумма всех стоимостей доходов в прогнозный и

постпрогнозный периоды.

Метод освобождения от роялти. Этот метод используется для оценки

стоимости патентов и лицензии. Владелец патента предоставляет другому лицу

право на использование объекта интеллектуальной собственности за определенное

вознаграждение (роялти). Роялти выражается в процентах от общей выручки,

полученной от продажи товаров, произведенных с исполь­зованием патентованного

средства. Согласно данному методу стоимость интеллектуальной собственности

представляет собой текущую стоимость потока будущих платежей по роялти в

течение экономического срока службы патента или лицензии. Размер роялти

определяется на основании анализа рын­ка. Этот метод несет черты как доходного,

так и сравнительного подхода.

Основные этапы метода:

1. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти.

2. Определять объем произведенной продукции по лицензии следует по

каждому году с учетом того, что в первые годы ее освоения выпуска может и не

быть, затем происходит наращивание объемов, далее - спад в связи с моральным

старением нововведения.

3. Определяется ставка роялти. Данные берутся из таблицы стандарт­ных

размеров роялти.

4. Определяется экономический срок службы патента или лицензии.

Юридический и экономический сроки службы могут не совпадать, поэтому следует

сделать реалистический прогноз относительно продолжительности платежа.

5. Рассчитываются ожидаемые выплаты по роялти путем расчета процентных

отчислений от прогнозируемого объема продаж.

6. Из ожидаемых выплат по роялти вычитают все расходы, связанные с

обеспечением патента или лицензии (юридические, организационные,

административные издержки).

7. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти.

8. Определяется сумма текущих стоимостей потоков прибыли от выплат по

роялти.

Таким образом, формула цены лицензии на базе Роялти имеет следующий вид

Где	Vi	- объем определенного выпуска прдукции по лицензии в i-м году (шт, кг, м2);
	Ri	- размер роялти, в i-м году %;
	Zi	- продажная цена в i-м году, усл. ед;
	T	- срок действия лицензионного договора, лет;
	i	- порядковый номер рассматриваемого года действия лицензионного договора;
	Kд	- коэффициент дисконтирования

Метод преимущества в прибылях. Часто этим методом оценивается стоимость

изобретений. Она определяется тем преимуществом в прибыли которое ожидается

получить от их использования. Под преимуществом прибыли понимается

дополнительная прибыль, обусловленная оцениваемым нематериальным активом. Она

равна разности между прибылью, полученной при использовании изобретений, и

той прибылью, которую производитель получает от реализации продукции без

использования изобретения. Это ежегодное преимущество в прибыли

дисконтируется с учетом предполагаемого периода его получения.

Применение затратного подхода в оценке нематериальных активов

При использовании затратного подхода при оценке нематериальных активов

используются:

– метод стоимости создания;

– метод выигрыша в себестоимости

Метод стоимости создания. Основными этапами его является следующие:

1. Определяется полная стоимость замещения или полная стоимость

восстановления нематериального актива. Выявляются все фактические затраты,

связанные с созданием, приобретением и введением его в действие. При

приобретении и использовании нематериального актива необходимо учитывать

следующие виды затрат:

– на приобретение имущественных прав;

– на освоение в производстве товаров с использованием нематериального

актива;

– на маркетинг – исследование, анализ и отбор информации для

определения аналогов предполагаемых объектов промышленной собственности.

при создании нематериального актива на самом предприятии необходимо учитывать

следующие затраты:

– на поисковые работы и разработку темы;

– на создание экспериментальных образцов;

– на услуги сторонних организаций (например, на выявление ОИС, на

выдачу охранных документов);

– на уплату патентных пошлин (поддержание патента в силе);

– на создание конструкторско-технической, технологической, проектной

документации;

– на составление и утверждение отчета.

[5],

Где	Зс	- сумма всех затрат, связанных с созданием и охраной нематериального актива, ден. ед.;
	Зр	- стоимость разработки нематериального актива, ден. ед.;
	Зпо	- затраты на правовую охрану объекта, ден. ед.;
	Р	- рентабельность, %;
	Кд	- коэффициент дисконтирования, с помощью которого разновременные затраты приводятся к единому моменту времени
	i	- порядковый номер рассматриваемого года действия.

Зр = Знир + Зктд

Где	Знир	– затраты на проведение НИР, ден. ед.;
	Зктд	– затраты на разработку конструкторско-технической, технологической и/или проектной документации, связанные с созданием объекта, ден. ед.

Знир = Зп + Зти + Зэ + Зи + Зо +Здр,

Где	Зп	– затраты на поисковые работы, ден. ед.;
	Зти	– затраты на проведение теоретических исследований, деи. ед.;
	Зэ	– затраты на проведение экспериментов, ден. ед.;
	Зи	– затраты на проведение испытаний, ден. ед.;
	3о	– затраты на составление, рассмотрение и утверждение отчета, ден. ед.;
	Здр	– другие затраты, ден. ед.

Зктд = 3эп +3тп + 3рп +3р +3и +3ан +3д,

Где	3эп	– затраты на выполнение эскизного проекта, ден. ед.;
	3тп	– затраты на выполнение технического проекта, ден. ед.;
	3рп	– затраты на выполнение рабочего проекта, ден. ед.;
	3р	– затраты на выполнение расчетов, ден. ед.;
	3и	– затраты на проведение испытаний, ден. ед.;
	3ан	– затраты на проведение авторского надзора, ден. ед.;
	3д	- затраты на дизайн, ден. ед.

2. Определяется величина коэффициента учитывающего степень морального

старения нематериального актива.

Кмс = 1 –	Тд
	Тн

Где	Тн	– номинальный срок действия охранного документа;
	Тд	– срок действия охранного документа по состоянию на расчетный год

3. Рассчитывается остаточная стоимость нематериальных активов с учетом

коэффициента технико-экономической значимости, коэффициент морального

старения.

Со = Зс ´ Кмс ´ Кт ´ Ки,

Где	Со	– стоимость объекта (нематериального актива);
	Зс	– сумма всех затрат;
	Кмс	– коэффициент морального старения;
	Кт	– коэффициент технико-экономической значимости (определяется только для изобретений и полезных моделей)
	Ки	– коэффициент, определяющий процессы в i-м году, учитывается на основе динамики цен.

Коэффициент технико-экономической значимости Кт устанавливается по следующей

шкале[6]

Кт	Критерий
1,0	– изобретения, относящиеся к одной простой детали, изменению одного параметра простого процесса, одной операции процесса, одного ингредиента рецептуры;
1,5	– изобретения, относящиеся к конструкции сложной детали неосновного узла, изменению нескольких параметров несложных операций, изменению нескольких неосновных ингредиентов в рецептуре;
2,0	– изобретения, относящиеся к одному основному или нескольким неосновным узлам, части неосновных процессов, части неосновной рецептуры;
2,5	– изобретения, относящиеся к конструкциям машин, приборов. станков, аппаратов, технологическим процессам, рецептурам;
3,0	– изобретения, относящиеся к конструкциям со сложной системой контроля, сложным комплексным технологическим процессам, рецептурам особой сложности;
4,0	– изобретения, относящиеся к конструкциям. технологическим процессам. рецептуре особой сложности и главным образом к новым разделам науки и техники;
5,0	– изобретения, не имеющие прототипа, – пионерские изобретения

При оценке стоимости нематериального актива иногда используется такой метод

затратного подхода, как метод выигрыша в себестоимости. Он содержит элементы

как затратного, так и сравнительного подхода. Стоимость нематериального

актива измеряется через определение экономии на затратах и в результате его

использования, например при применении ноу-хау.

Сравнительный подход основан на принципе эффективно функционирующего

рынка, на котором инвесторы покупают и продают активы аналогичного типа,

принимая при этом независимые индивидуальные решения. Данные по аналогичным

сделкам сравниваются с оцениваемыми. Преимущества и недостатки оцениваемых

активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством введения

соответствующих поправок.

Необходимо учесть, что в силу специфики оцениваемого объекта существуют

значительные ограничения на применение сравнительного подхода при оценке

нематериальных активов.

Оценка товароматериальных запасов

Товароматериальные активы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на

транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Оценка дебиторской задолженности

Оценка дебиторской задолженности должна исходить из определения задолженности

как части имущества должника (ст.128 и 132 ГК РФ). Дебиторская задолженность

является имуществом особого рода. В результате продажи дебиторской

задолженности продавец передает покупателю требования для:

– своевременного погашения дебиторской задолженности покупателя,

возникающей по другой сделке;

– получения от дебитора выгодных покупателю товаров (услуг);

– установления контроля над дебитором;

– иных случаев.

При оценке следует учитывать, что покупатель с приобретением дебиторской

задолженности, получает право требовать пени, штрафа, неустойки,

предусмотренных договором между должниками и дебитором (ст. 330, 395 ГК РФ).

В связи с этим основным методом оценки является доходный.

На оценку дебиторской задолженности влияют такие факторы как: условия

прекращения обязательств; сроки расчетов, предусмотренные договором; наличие

обеспечения по соответствующему обязательству и т.д.

На основании имеющихся у предприятия документов о возникновении, составе и

наличии дебиторской задолженности составляется перечень организаций-дебиторов

имеющих задолженность, в том числе просроченную. После проведения

предварительного анализа исходной информации производится оценка и учет

безнадежных долгов. Далее проводится анализ финансового состояния организаций

– дебитора.

Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности каждой из

организаций-дебиторов величина суммы дебиторской задолженности

дисконтируется. Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности

определяется путем умножения величины балансовой стоимости дебиторской

задолженности за вычетом безнадежных долгов на величину коэффициента

дисконтирования, в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.

Оценка расходов будущих периодов

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12